美日高評等債 擁雙多
2016-07-15 經濟日報 記者朱美宙／台北報導
英國脫歐事件為歐盟整體性帶來危機，對歐洲和全球經濟成長也將造成相當程度的衝擊。柏瑞環球債券基金經理人金恩（Anthony King）表示，在不確定風險愈來愈高的情況下，短期內美國公債、德國公債及投資等級債市料將持續受惠。
金恩認為，如果要達到資本增值又兼顧利息收益的雙重目標，聚焦美國、日本高評等公債和公司債是投資策略的關鍵。
他在基金操作維持美、日投資等級以上券種配置高達48.8%，歐洲成熟國家券種持有37.8%，再加上把英國相關債券持有部位，從年初的11.6%至5月底已降到7.2%，並把美元券種比例從99.1%增加為100%，使得柏瑞環球債券基金近一周上漲近2%，近一年漲幅逾9%，表現備受矚目。
即使近期全球恐慌情緒降溫，但下半年仍有美國聯準會（Fed）升息、美國總統大選和全球經濟增速減緩等不確定因素籠罩，在市場震盪加劇和低利率的環境下，追求收益和正報酬已成為現階段投資人最關心的課題。
展望未來全球利率環境，金恩指出，英國脫歐公投通過後，法律上正規程序預期仍需至少兩年才能達成，但市場可能會陸續拋售英國及歐盟相關資產，預期英國央行（BOE）和歐洲央行（ECB）將會祭出相關救市措施。BOE不排除降息或實施量化寬鬆（QE），而ECB將擴大歐洲週邊國家主權債的購債範圍或規模。
在英國退歐成功後，不少歐盟成員國如荷蘭、芬蘭及丹麥等歐盟懷疑論高漲的國家，也可能加入退歐的行列，一旦脫歐效應造成全球金融市場壓力持續升高，全球央行可能合力展開救市舉動，例如延長低利率時間或是實施負利率政策。伴隨Fed下半年升息機率下降，和全球更為寬鬆環境的預期心理下，成熟國家公債和投資等級債將勢必獲得青睞。
因此，柏瑞環球債券基金將維持一貫的投資目標，以不低於標準普爾BBB評級或穆迪Baa評級的主權政府、國家機構及企業所發行的投資等級債為標的，精選具有獲得資本利得機會的債券，目前已把總持債數從今年初的95檔降至81檔。
金恩表示，為了因應全球利率可能將持續走低的情境，基金投資組合的平均存續期也從今年1月的6.8年拉長到目前的7.4年，透過調高長債的比重來拉長存續期之後，一旦全球利率水準真的再往下探，可預期債券組合會出現較高的價格升幅，至於投組的平均殖利率仍維持在2.4%不變。
柏瑞環球債券基金成立於1993年，已有長達23年的歷史，歷經多次景氣的多空循環，近一年績效回升，基金規模截至5月底為4，630萬美元。
由於以追求資本增值為導向，並沒有配息機制，雖然不符合台灣投資人喜歡配息的口味，但因為績效走揚且風險相對偏低，基金的風險報酬等級僅為RR2，截至6月底的國人持有比重亦從1月底的9.8%增加到13.7%，並獲得基金評等機構晨星（Morningstar）的三顆星評等。金恩
金恩小檔案

現職:柏瑞投資-歐非中東（EMEA）地區執行長、柏瑞投資-柏瑞環球債券基金經理人
學歷：英國南安普敦（Southampton）大學地理統計學榮譽學士
經歷J.P. Morgan貨幣債券投資組合經理
專長：全球利率、匯率、債券信用風險分析、固定收益投資組合策略管理和總經市場研究分析
資料來源：柏瑞投資
操作心法基本面和技術面研究並重基金操盤團隊主要投資於政府或公司所發行的投資等級債，並依據金融市場變化進行策略性調整，期望在風險控制下，獲取更高風險調整後的報酬。
3A最高評級券種占投組三成投資組合以BBB評級或Baa評級以上的投資等級債券為主，其中近三成配置在AAA等級債券、占比最高，藉由透過布局風險最低、債信品質最佳的標的，達到追求長期之資本利得與利息收益的雙重目標。
投資小叮嚀
掌握投資級債券上漲契機受惠於避險需求增溫以及全球利率水準預期再降，資金持續往債市大幅流入，其中投資級企業債的買氣相對旺盛。由於市場不確定仍高，資金很重視債信品質，而投資等級債券不但信用評等較高，波動度較低，加上需求強勁，後市有撐。（朱美宙）