《研究報告》正文下調Q2獲利預估，評等降為「逢低買進」
2009/06/18 09:56 時報資訊
正文 (4906) 雖具IP STB、WiMAX等新產品利多加持，估計現金殖利率約7%也具吸引力，由於下調Q2獲利預估，故將評等由「買進」調整為「逢低買進」。
由於調整業外匯兌假設，修正Q2 EPS至0.54元，調幅-38%：在出貨維持平穩下，預估6月合併營收16.28億元（MoM+4.93%、YoY-15.41%），Q2合併營收46.81億元（QoQ+0.09%、YoY-17.92%）。由於台幣對美元5月份有較大幅度升值，預估Q2將有0.7億元的匯兌利益回沖，在調整業外損益假設後，修正稅後淨利至1.40億元（QoQ-33.01%、YoY-62.76%），調幅-38%，EPS0.54元。
在加計WiFi/WiMAX模組的貢獻下，上修今年WiMAX營收至31.05億元（YoY+22.10%），調幅+8%：受惠新興市場的成長動能推升，在既有客戶與新客戶的出貨挹注下，預期如網卡、router等CPE端應用Q3起出貨將明顯增溫。且在Intel H2將推出Callepa新平台，可望內建WiFi/WiMAX模組成為標準配備下，預估公司Q4也將有較大量的出貨。在加計WiFi/WiMAX模組的貢獻下，上修今年WiMAX營收至31.05億元（YoY+22.10%），調幅+8%。
維持今年IP STB貢獻營收35.06億元（YoY+51.12%）之預估：公司積極跨入數位家庭領域，主要著墨於IP STB等整合性產品，目前單月約出貨300~500K，受惠歐美市場需求持續熱絡，在既有客戶拉貨增溫下，預期出貨將可逐季穩定成長，玉山維持今年IP STB貢獻營收35.06億元（YoY+51.12%）之預估，在IP STB挹注下，預估今年Integrated products營收為52.07億元（YoY+33.89%）。
由於下調Q2獲利預估，修正全年EPS至3.61元，調幅-8%：受惠產業進入傳統旺季，與WiMAX、IP STB出貨放大的挹注，預估Q3合併營收為57.59億元（QoQ+23.03%、YoY-0.87%），EPS1.04元。在Q4營運預估將持續增溫下，全年合併營收212.42億元（YoY-1.36%）。就獲利表現，由於下調Q2獲利預估，稅後淨利修正至9.32億元（YoY-18.03%），調幅-8%，EPS3.61元。此外，公司今年將配發現金股利3.7元，預估現金殖利率為6.92%。
(玉山投顧提供)