財經觀點／台股轉骨工程 不能停
2015-06-07 23:15:26 聯合報 劉宗聖（元大寶來投信總經理）
今年5月下旬中國證監會與香港證監會就兩地基金互認簽署《關於大陸與香港基金互認安排的監管合作備忘錄》，同時發布《香港互認基金管理暫行規定》，將自7月1日起施行，這是繼滬港通、深港通之後，中國資本市場再次和香港進行更緊密的結合。
中港基金互認是中國完成資本市場國際化的第三部曲，第一部曲就是人民幣離岸中心，第二部曲是證券市場透過滬港通及深港通，在兩大基礎架構完成後，就需要透過中港基金互認，在此前提下，中國的基金會透過香港這個亞太平台走向世界，必將改變全球基金市場生態，這也肯定是中國未來在經濟崛起、國際化改造的過程。
第四個是資訊流，富時先禮貌性地將中國A股納入新興市場，但這指數目前未被市場追蹤，重頭戲是6月9日MSCI是否將中國納入新興市場，如果中國的任督二脈都打通了，被認可納入新興市場，所有中國對接的基金、產品及訊息都會做一個總結。
中港基金的互認對台灣的威脅想必只有更大，目前看來台港通沒有實現的空間，台滬通實施難度更高，若中港基金互認完成，以目前的滬港通、深港通、QFII、RQFII，台灣投資人都有借道香港直接進入中國，中長期在資本市場的動能絕對有排擠效果。
於此同時，台股在結構上也必須打通任督二脈，今天在探討要走台滬通或台港通的前提下，須先解決台灣資本市場結構性的問題，譬如目前的當日沖銷，漲跌幅限制及更多產品的發行，是否能讓限制更少。
以南韓來說，股市漲跌幅限制將在15日放寬為30%，更何況還有很多主流市場以及台灣掛牌的陸股ETF亦無漲跌幅限制，台灣每年的複委託金額高達1兆元，台股的金流包括外資的匯入和投資人的匯出兩相比較之下，金融帳已連續19季逆差，這種情況值得重視。
之前主管機關提及的進口替代方案，也是希望資金能夠留在台灣，我們的交易流機制很完善，但仍須讓更多產品走出去、帶進來，台灣目前的交易流有台日通、台星通、台倫通，至於產品流包括ETF、股票、期貨、寶島債，希望可以將這些基礎建設進行快速建置，甚至做到全面性對接，這也是未來除了政府法規的鬆綁，業者在市場開拓及產品發行上要更加把勁。
在台股放寬漲跌幅至後，包括台股和陸股的交易時間對接，個股期貨已然展開，台股經過一連串的基礎體質調整之後，在多頭行情時高點更容易彰顯，在低檔下殺的力道也可能加快，但台灣目前在一些避險衍生性工具堪稱完善，例如期貨、選擇權、認售權證、反向ETF等，相信投資人都可以得到充分的保護。