2015-03-21 經濟日報 記者劉于甄紀錄整理
羅瑋
國際清算銀行（BIS）日前公布的2月實質有效匯率指數（REER），新台幣REER上揚至101.95，韓元REER降至113.44，兩國差距持續拉近，但台灣出口價格競爭力，仍連續20個月優於主要競爭對手南韓。
BIS計算的REER基期為2010年，REER如果低於100，代表價格競爭能力強，台灣在央行維持匯率動態穩定下，出口產品價格競爭力優於南韓期間，已超過1年半。由于台韓出口品項高度重疊，因此，新台幣走勢的強弱，是影響出口表現的重要因素之一。
根據目前現況，韓國央行考量國內基本面不佳、經濟發展緩慢，且外資大量在韓國股市賣超，因此韓國央行本月12日的決策會議中，決定採取降息措施，來提升景氣。此外，影響韓元的未來表現，仍要視日圓走向而定，韓元和日圓呈現高度連動關係，若短期內日圓進一步下挫，將會壓迫到韓元走勢。
反之，倘若日圓對美元能維持在120日圓兌1美元上下，韓元也將維持在目前範圍，將不會出現進一步重貶的行情表現。
再看新台幣的表現。目前台灣經濟基本面在亞洲四小龍當中，居於首位，受美國經濟動能升溫，國際油價下挫等兩大國際因素影響下，市場一般認為，台股極有機會在今年間重返萬點大關。
換言之，目前台灣的表現，有利吸引外資的目光，其中最重要的，當屬歐系資金流入。歐洲央行（ECB）今年初實施量化寬鬆（QE）政策後，不少歐系資金進入台股停泊，但如果新台幣此時真的大幅升值，將不利電子出口表現，可能引起台股下挫，這並非主管機關樂見。
整體總經面來看，目前台灣體質健康，且經濟前景與其他亞洲鄰國相比，較為樂觀。
綜合上述的判斷，新台幣與韓元這兩種貨幣，都將維持在相對較弱的穩健位置。
至於人民幣的表現，日前大陸央行兩次降準降息，實施貨幣寬鬆政策，帶動人民幣對美元匯價走低，一般認為，人行近期還會再降息一次，不利人民幣匯價走強。但中長期來看，我認為，今年人民幣匯價走勢有機會「先蹲後跳」。
理由是：著眼於整體經濟面表現，大陸官方2月公布的出口數據增加，創下單月最高紀錄，代表大陸經濟並非全然在谷底。預估人民幣匯價可能與2014年匯價走勢類似，在第1季末、第2季初走貶，第3季後緩步回升。
尤其是聯準會的升息警報相關消息，陸續在國際匯市反映完畢，加上第2季大陸房市落底回溫、消費復甦，預估6~7月之後，人民幣對美元可能重返緩升走勢。
對人民幣匯率的另一影響是大陸A股的表現。A股有極大機率在今年中，納入MSCI新興市場指數，加上十三五計畫出台在即扮演助攻角色，若大陸官方釋出更多市場利多政策，外資有可能搶在今年下半年之前，提早進場卡位，待大陸基本面好轉，人民幣匯價將回到升值軌道上。
（本文由富邦金控資深經濟學家羅瑋口述）