2015-01-24 經濟日報 林成蔭
中央銀行總裁彭淮南曾在立法院答覆立委質詢時指出：「航空母艦（指主要國家的寬鬆貨幣措施QE）開進來的時候波濤洶湧，開出去的時候也會波濤洶湧，小國家一定會受到衝擊。」意味著台灣這樣小規模的經濟體，一定會受到大國貨幣政策影響。
2015年一開始，屬於重量級的歐版QE就浮上檯面，歐洲央行（ECB）在已有的資產支持證券和擔保債券購買外，決定擴大債券購買範圍，計劃自今年3月起每月購買600億歐元政府與私人債券，預計將持續至2016年9月底，規模超過1兆歐元，比原先市場預估的5，000億到6，000億歐元金額大許多，資金洪水蓄勢待發。
由此回顧，瑞士央行在15日突然放手，取消原本訂定的瑞士法郎兌歐元的升值上限，遵守「小船遇到大艦艇還是避開」的原則，可說是不得不的明智之舉，否則現在放手，可能傷害更大。另外，需考量的是，ECB這個超乎原先預期的QE規模，也顯示出歐洲通縮問題可能較原先估計還要嚴重許多。
筆者在去年12月提出「一個地球、兩個世界」的論點，認為持續走低的油價讓世界各國的經濟發展趨勢明顯差異。概略地說，以美國為首，歐、日、中、印、韓、台等為輔的國家會是受益方，而俄羅斯、中東、拉丁美洲、非洲等能源出口國會是受害方。另外，從升息與否的角度來觀察，美國是主要先進經濟體中唯一可望在今年升息的領頭羊，英國要等到明年。至於俄羅斯和巴西，升息分別是為了阻止資金外流和防範通膨，原因不同；其他大國像中國大陸、加拿大還在降息，歐盟、日本也在執行QE。
因此，美國獨強的態勢愈來愈明顯，究竟何時升息？速度和幅度為何？可說是動見觀瞻。聯準會（Fed）將在27到28日召開利率決策會議，可望透露出蛛絲馬跡。一個合理的推測為，Fed考量到國際因素，歐盟、日本、中國大陸等重量級國家景氣復甦步伐還不穩健，為避免撲滅多頭火苗，可能會透露出不急於調高利率的訊息，那麼市場上預期升息的時間點，將會從6、7月延後到9月或第4季。
如此一來，第1季將是舉行資金派對的最好時機，不但元月行情有影，還可持續到元宵節後，正是投資人的年終大紅包。不過，如果Fed透露出景氣超乎預期佳的跡象，可能代表第2季即將進入「升息警報區」，如此農曆年前賣壓會較重，也是須留意的風險。
選股上，從長期趨勢來看，受惠於低油價的概念股是貫穿全年的重心，短線上因為漲多，可能在未來油價反彈的時候拉回，反而會是很好的切入時機。如航運股，特別是空運和海運，成本下降將反映在財報上，改善毛利率；汽車、汽車零組件、石化和紡織中下游也都享受到低油價的好處。
其次，美國內需消費能量提升，例如去年12月新屋開工創七年來最高，遠超過市場的預期，這透露出其房地產市場在2015年很有看頭，相關如做氣動釘槍、門鎖的台灣廠商，訂單上升可期，還有座高爾夫球器材的商家，大客戶也都集中在美國，是很標準受惠於美國獨強的概念股。（作者是財子學堂副總經理）