外資觀點：星展集團看好2015股市表現，惟陸股波動可能加劇
2014/12/29 14:19 財訊快報 郭貴玲
【財訊快報／郭貴玲報導】星展集團指出，受惠於日、歐寬鬆貨幣政策挹注金融市場新一輪充沛的流動性，2015年股市可望獲得支撐，美股多頭行情可望持續，日股及歐洲股市雖然長期看好，但建議做好貨幣避險，同時看好中國股市3個月及12個月表現，卻要留意波動加劇。
值得留意的是，在市場試圖辨別貨幣政策動向下，星展集團雖然持續看好中國股市3個月和12個月投資期間的表現，但也提醒中國股市可能會出現可觀的波動度。星展集團在上季看好中國股市的多頭表現，主要乃基於即便中國經濟正值轉型之際，中國政府仍會祭出提振經濟措施的預期。結果，中國人行已在2014年下半年注入很多流動性至銀行體系中，11月更是調降存貸利率。從這些政策來看，星展認為中國官方的刺激方針已由先前比較針對且特定性的範圍，逐漸擴大至較為全面性的貨幣寬鬆，而近期人民幣兌美元的疲弱將進一步讓貨幣環境更為寬鬆，預料將有助中國股市表現。同時，中國股市的投資評價仍處於歷史低檔，具有價值面投資優勢。
匯率及原物料價格看法方面，星展認為美國與其它主要國家的經濟及貨幣政策的分化將可望支撐美元走勢。在美元多頭以及持續性的供給面疑慮干擾下，多數原物料指數價格仍有進一步走低的可能，尤其是鐵礦砂、煤及原油等。
債市展望方面，星展集團維持上季對於投資人應該審慎評估其信貸組合，並且慎選其標的為目標的建議。在高收益債券方面，投資人應該試圖抵抗最大利差的誘惑，持有比重不要過多，並採取多元化的投資組合。
星展指出，美國10年期公債殖利率在2012年6月觸及歷史低點，在12個月之後出現大幅攀升，因此亦引發新興市場恐慌；但是在2014年，美國10年期公債殖利率即穩定向下，也債市帶來喘息空間，也為債券投資人提供多一點緩衝時間。
整體而言，星展認為2015年的金融市場預期將會環繞以下3個主題。首先是全球經濟成長的不確定：強勁且持續性的經濟成長尚未被確認。儘管全球經濟維持增長，然而其復甦步伐是較為緩慢且並非全面。美國經濟成長處於向上軌道，不過歐元區則面臨零成長以及通貨緊縮威脅之中。日本持續面臨負通膨威脅的窘境，甚至其經濟再度出現衰退跡象。
其次，較低的利率持續較長的時間：在全球金融危機後，這次經濟復甦力道並沒有像先前幾次景氣循環那般強勁。也因為如此，較低利率水準可能會維持較長時間。就算聯準會將其利率由低點調高，利率環境在明年仍依舊將處於較低水平。目前利率水準處於歷史低檔，遠低於自1970年開始平均的5%。同時，歐洲和日本兩者的利率都是維持在前聯準會主席柏南克所形容的零利率底線(zero bound)，今年亦未見升息的跡象。事實上，油價大跌將會減緩通膨壓力，此為官員考慮升息與否的因素之一。
最後是新一輪的流動性：儘管聯準會結束量化寬鬆(QE)政策，但並不會立即縮減其資產負債表的規模。同時，日銀就如同DBS集團上季所提及的擴大資產購買計劃。再者，倘若其經濟動能持續不見好轉，歐洲央行在未來幾個月亦有機會再推出政府債券購買計劃，而這個是極有可能發生的。