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來源:財經刊物   發佈於 2013-10-04 14:13

昇陽科有望轉虧為盈,具轉機題材

精實新聞 2013-10-04 13:34:00 記者 編輯中心 報導
昇陽科(3561)於2013年第三季有望轉虧為盈,及2014年供需結構持續改善,營運趨勢向上,具轉機性題材,國內法人予以調升至買進評等。
昇陽科為台灣第四大太陽能Cell 廠,目前產能約840MW,由於市況不佳,目前有兩條產線的產能約120MW閒置,另有Module 產能約60MW,亦透過轉投資的方式,投資生產CIGS 的新能光電(持股約17.5%)。
Wafer 料源主要來自LDK、綠能(3519)與策略聯盟伙伴中美晶(5483),目前仍存在長期合約,惟價格仍比照市價,過往出貨地區以歐洲50%~60%為主,惟在歐洲地區因財政問題持續砍補助下,出貨地區已轉為美國的60%為主,其餘為歐洲20%、日本10%,與其他如台灣與東南亞地區約10%。
由於近兩年太陽能市況不佳,僅專精於太陽能零組件製造易受市況影響,造成營運波動性較大,因此多數廠商為提升穩定出貨管道,選擇開發下游出海口,昇陽科亦不例外,以自製的Module,透過外包的專業系統設計施工團隊拓展海內外市場。
在美、日等地的太陽能安裝需求持續好轉,以及歐洲地區因中歐反傾稅的預期轉單與提前拉貨效應,使得昇陽科訂單情形持續好轉,及受惠Wafer 價格上漲幅度有限以及季底庫存回升利益,毛利率由2013年第一季的-10.6%提升至2013年第二季的6.3%。
2013年第三季在美、日地區需求仍佳下,預估出貨163MW,營收19.8 億元,QoQ+23.7%,預估毛利率7.4%,稅後獲利0.25 億元,稅後EPS 0.08元,順利轉虧為盈。預估2013年第四季出貨165MW,營收21.1 億元,QoQ+6.3%,預估毛利率7.6%,稅後獲利0.25 億元,稅後EPS 0.08元,有望持續獲利。
展望2014 年,需求部分仍將持續成長,預估約39.5GW(中國10GW、日本7GW、歐洲10GW、美國5GW),而市場普遍認為2013 年的整體安裝量約35GW,持續成長的趨勢不變,且未來在節能與反核議題發酵,以及部分地區如南歐已達市電同價的自然安裝需求刺激下,未來需求仍可望維持逐年成長的態勢不變。而供給部分:(1)歷經自2011 年起的產業整併,許多成本競爭力較差的歐美廠與中國二、三線廠已大量退出;(2)中國官方亦透過政策規範中國太陽能產能;(3)中歐採限額方式解決,後續有望更進一步讓成本競爭力較差的中國二、三線持續退出市場;(4)無明顯新增Cell產能,且既有廠商對於擴產態度皆屬保守,則整體有效Cell 產能約43GW,整體供需狀況可望較2013 年更為改善。

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