先探／黑馬股大進化 向高本益比靠攏
台股多頭在半年報全數出爐後雖將進入新一輪的調整，但基本上仍未脫《先探》過去幾期的看法，即個股比價輪動，但如何「比價」？
往那些方向調整？
本益比十倍左右，且跨足到趨勢性產業的傳統電子業，及股價基期相對低的生活產業股將會是下一輪多頭比價調整的重心！
台股多頭在半年報全數出爐後已進入新一輪的調整，「個股比價」調整格局持續進行中，只是關鍵在於要如何「比價」？才能掌握到個股的漲升脈動！
電子股有危機也有轉機
「比價」可不是亂比，半年報公布加上七月營收公布，很多公司的全年獲利預估，大致上八、九不離十，就本益比角度來看，在傳產股本益比拉高到二○甚至甚至三○、四○倍後，很多電子股目前本益比還在十來倍左右，雖有「價廉」優勢，但無「物美」條件，像隱形眼鏡的精華光、NB的華碩上半年EPS相當分別為14.85元、14.37元，但股價走勢不但多空兩極，華碩股價甚至只有精華光的三成，差別就在「產業趨勢」。
類似華碩的電子股很多，因此台股建立在以比價為基礎的過程中，將不能單純只以「今年或上半年EPS」及「目前股價」做為衡量標準。
台灣整體電子業走向低本益比主要有二大原因，一是Apple供應鏈式微、二是中國大陸電子產業的崛起。
在Apple供應鏈式微的方面：高階智慧型手機全球市場已近飽和，Apple的高階智慧型手機在全球市占率節節敗退，創新力不足將導致長期業績成長動能趨緩，加上韓國三星的步步進逼，將使得Apple未來營運恐怕無法像過去幾年一樣在國際市場叱吒風雲。
事實上，已有越來越多的大陸業者切入Apple供應鏈，像電池芯廠中的東莞新能源、天津力神等都有供應iPhone、iPad、Macbook等，顯示品質已夠水準。
過去台灣的Apple供應鏈陣容相當龐大，業績與Apple產品上市後的銷售數據關連度高，但未來隨著Apple面臨新挑戰，開放踩線、壓低零組件成本，台灣代工業者的營運業績未必能跟著Apple起伏，只剩少數像大立光等具競爭力的大廠能受惠，相關供應鏈與Apple的股價及業績連動性也會慢慢脫鉤。
中國科技業的替代威脅
Apple供應鏈面臨的挑戰有增無減，過去台灣在PC、NB、手機零組件代工領域執世界牛耳，但隨著第二季全球PC市場連續五季衰退，中國取代歐美大廠成為PC世界龍頭，台廠的優勢逐漸流失，像廣達第二季獲利創九季新低，華碩下修今年PC出貨目標。
反觀聯想崛起，不但第二季獲利超標，年增率大增23％，更打敗惠普（HP）躍升全球最大品牌廠。
全球PC產業下滑，中國PC業打敗以前歐美的龍頭，也讓過去主要幫歐美大廠代工的台廠面臨訂單衰退的窘境，甚至即便是聯想的代工廠，未來恐怕也難在聯想坐大的同時占到便宜，因為來自大陸業者的本土替代威脅越來越大，像聯想NB目前自製率提高到六成，明年委外訂單還會進一步縮水，台灣相關電子供應鏈所受衝擊開始顯現。
過去給人山寨版印象的大陸代工廠商，如今卻一一打入國際品牌，在品質及形象提升下，對台灣PC、NB、手機等相關電子零組件代工業威脅，也是台灣大部分電子股本益比無法提升的要因。
轉型是拉高PE的捷徑
電子次產業中像被動元件、連接器、電源供應器、PCB等均已傳統產業化，惟有跨足新趨勢性產業領域才能拉高本益比，像連接器的F-貿聯打入Tesla供應鏈，雖然占整體營收比重僅約三至五％，上半年EPS三‧四九元，最近股價從二七‧四五元漲到一五七‧五元，本益比快速拉升至二○倍以上，對傳統電子代工業而言，轉型似乎是拉高本益比的最快途徑。
台廠中很多被動元件、連接器、電源供應器、PCB公司都已朝車用電子、雲端、醫療等趨勢產業積極轉型，且已見成效，雖然這些公司目前獲利穩定，但內容結構已明顯不同，未來都有機會循F-貿聯的模式墊高本益比。
其他跨足到趨勢性產業的傳統電子業，及股價基期相對低的生活產業股可詳本期《先探》專文介紹。