奇拉 發達公司課長
來源:財經刊物   發佈於 2012-10-02 19:28

MarketWatch:美債市泡沫使人愁

導讀:MarketWatch專欄作家高德(Howard Gold)指出,現在債市的各個領域,乃至於任何收益型投資品,都已經出現了嚴重高估的情況,盡管聯儲再度加大了量化寬鬆的力度,使得這些泡沫短期內可能不會破滅,但是情況已經非常令人擔心了。
以下即高德的評論文章全文:
自從當初聯儲主席伯南克告訴全世界,只要他還坐在聯儲主席的位子上,那些風險資產就一定會有好日子過,股票就再也得不到投資者的青睞了。
聯儲計劃每個月回購400億美元的抵押債券,而且沒有明確宣佈結束的時間,這顯然會對投資者的想法生巨大的影響,但是卻不會改變一個最基本的事實,即許多資門類的估值現在都已經高得離譜了。與此同時,這些資門類又有一個共同的特點:過去幾年當中,投資者一直在瘋狂尋求收益率,而它們都是這一趨勢的受益者。
2007年以來,投資者已經從美國股票基金當中抽出了5000億美元的投資,而將1萬億美元以上的資金投入了債券基金,哪怕利率跌到谷底,哪怕標準普爾500指數上漲一倍,也不能讓他們改變主意。正是在這一進程之中,“債券泡沫”這樣的說法愈來愈多地被提起了。
如果泡沫確實是存在的話,我們必須說它到現在還沒有破滅,而且恰好相反,還在越吹越大,使得我們這三個高估資門類的氣球越來越顯眼。
它們分別是:
1. 長期美國國債。
說起來,長期國債應該可以算是所有債券泡沫之母了。
這些債券的收益率在2007年6月時還有5.25%,而到今年7月下旬,卻已經重跌到了接近1.4%的史上新低。由於全球性的金融危機和衰退的緣故,聯儲被迫將短期利率調降到接近於零的水平,並使用非傳統的所謂量化寬鬆措施,試圖以此來提振經濟。
債券價格總是與收益率反方向運動的,自然是一路竄升,使得十年期國債現在已經成為了一種昂貴的選擇。不過,我也不會做空它們,或者是徹底避開他們——還記得Pimco的葛羅斯(Bill Gross)為自己的判斷付出了怎樣的代價嗎?
8月間,長期債券牛派謝林(Gary Shilling)對我表示,他估計十年期國債收益率完全可能跌破1%。從當前的1.6%到不足1%,看上去還是有相當的路要走的,但是我們應該記得,謝林同時也說道,美國的一場新衰退很可能已經開始了。如果人們不相信這一點,那麼,是年期國債收益率要跌破7月低點就有點難了。

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