9/13推出QE3?演講裡，柏南克提出很多解釋+說服言辭.... .
杜富國結論：9月13日是否推出QE3，現在沒法看出來，所以還是維持九月中之前不確定因素多，多看少作為上。
1.Q：會不會推出進一步寬鬆政策？
A：只要條件出現，一定會推出，而這些主要條件主席認為已經接近成立。
柏南克講明的條件是：
（1）考量政策的侷限性與不確定性，
（2）物價穩定，
（3）失業率仍高出委員會設定的長期水準甚多。
演講裡，柏南克對於第三個條件無疑是同意的。認為景氣若無法以高於其潛在成長率（編按：QOQ連續2.5％～3％），失業率肯定會降不下來，也就是會高出委員會設定的長期水準甚多。
這樣說來只剩下兩組條件，而其中關於物價穩定，這位主席有點詼諧的方式說：一方面又說擔憂通縮，一方面又說通膨，但到目前為止，通膨以及通膨預期仍在委員會監控的2％附近。因此，我們以為第二組條件也獲得這位主席支持。看來只剩下第一組條件。
柏南克這場演講花了幾乎4/5的篇幅詳論「非傳統」政策的利與弊，而根據近期FOMC會議記錄來看，諸多委員也紛紛討論購買更多資產的方法，我們以為第一組條件只剩下「說服」的工作！這場演講應該就是溝通的第一步。若委員們真的堅持己見，也只能以投票來決議。
2. Q：究竟QE3是不是聯準會的政策「選項」之一？
A：是，不要懷疑，而且柏南克站在支持的一方。
柏南克此次演講等於是為「量化寬鬆」做出相當程度的“釋疑”，並以實際例子詳論「非傳統」政策與「傳統」政策的異同點。柏南克也承認「非傳統」政策的利與弊本身充滿諸多不確定性，也不容易估計。
不過他同時強調，經歷這幾年的實際運作，一些令人擔憂的情勢並未真實出現，也同意就是因為這些不確定性，因此，「非傳統政策」所需的門檻條件會比傳統政策高。但對經濟的支持與幫助，這位主席毫無疑問是肯定這些政策的貢獻。
尤其，有人將美國經濟復甦的強度過弱歸咎於「非傳統政策」效果不大，這位主席的看法是，他認為是因為來自國內與國外的一些景氣逆風因素所致（例如：美國自身的財政問題、歐洲問題），不是「非傳統政策」之過。
柏南克非常強調「非傳統」政策也好，「傳統」政策也好，都同屬於貨幣政策，同受貨幣政策的限制：貨幣政策只能協助經濟成長，不能獨立自主地去達成需要很多政策配合才能達成的目標，例如貨幣政策不能取代財政政策，不能將金融危機予以中性化。
3. Q：推出時機？進一步寬鬆推出的會是QE3嗎？
A：經過這場演講我們原本不認為9月13日有機會推出進一步寬鬆政策，但現在認為這可能性出現了。
這是因為（1）美國明年進入至少為期10年的財政樽節，（2）美國製造業或整體工業產能利用率已接近80％，部分部門已經超過，加上領先指標仰角有鈍化跡象，在在顯示景氣復甦將會慢慢轉快，但是到目前為止，失業率仍比長期水準高出甚多。
如果景氣進入擴張，但失業率仍緩步下降，那麼，失業問題將成為結構問題；換言之，進一步寬鬆的前三大動機為何？很簡單：Job、Job、Job。
那麼，若9月13日會推出進一步寬鬆政策，推出的會是QE3嗎？分析如下：
I 、這場演講裡柏南克提及的（也是真實執行的）「非傳統」貨幣政策計有：LSAP（大規模資產購買計畫，包含反向購回）、MEP（期限延長計畫，或一般稱為扭轉操作）、溝通手段（不是道義說服，而是直接要讓市場清楚FOMC政策態度的手段，諸如：公開演講、央行會議聲明與記者會、國會聽證、全球央行會議Jackson Hole等等）。
所謂的「量化寬鬆（Quantities-easing; QE）」的本意，是以量控取代價控（利率手段是價控），往往出現在價控已經沒有意義（例如：利率接近底限）的經濟場景，而最大的量控即為開放資產負債規模大小（幾種型態：（1）新增加資產使資產負債表擴大，（2）以某資產替換另一資產或以某負債沖銷（也可以不沖銷）另一負債，藉以達到不改變資產負債規模）。目前市場認定的QE3是屬於新增加資產購買以致於擴大資產規模。這會直接使美元走貶，資金流向新興市場、能源-原物料、股市優於債市（但股-債雙多）。
II 、現階段FOMC已經將原本今年6月要停止的4000億美元的MEP延長至今年底為止，也就是多出2670億美元的MEP操作；然而，（1）美國明年開始進入至少10年的財政樽節，將追求10年1.2～1.5兆美元的赤字刪減，前三年的GDP犧牲最大，每一年影響約0.4％的成長率，（2）明年初的財政懸崖的短期1.04兆美元的解決方案將在本月國會表決，但這只是將財政懸崖延後，再方面（3）美國景氣已經慢慢要轉快（產能利用率接近或超過80％）但是失業率仍過高，失業轉成結構性失業的風險不能不防，如此看來，又要刺激就業、又要抵抗財政樽節，經濟成長需要更多的引擎，目前有汽車產業、消費耐久財、零件工業，房地產才剛有起色，還有就是金融服務業，我們以為只有QE有此能力點燃多方面的經濟成長引擎。
結論：9月13日是否推出QE3，現在沒法看出來，所以還是維持九月中之前不確定因素多，多看少作為上。
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