里昂：F-美食降評至優於大盤，目標價255元
2012/07/18 10:36 時報資訊
【時報記者陳奕先台北報導】里昂證券出具最新報告指出，F-美食 (2723) 由於在大陸市場快速展店，可能會推升第2季的營運成本，儘管營業額仍向上成長，但仍將分別下調2012年和2013年獲利3.2%及2.1%，所以將買進評等下調至優於大盤，目標價255元。
里昂證券表示，F-美食近年穩步的擴展對岸市場，今年已展出59家新店，達到往年平均展店數的49%，而集團在大陸地區的第2季營收也年增38.8%，符合原先預期，儘管如此，快速開展新店以及設立中央廚房，仍將在淡季造成營運上較大的負擔，所以下修F-美食的營業利益率(OPM)，由原先10.8%下調至9.4%。
里昂證券表示，F-美食在對岸推出的「一顆檸檬茶」，讓上海地區的營運情況轉趨向上，該地店營運第1季衰退3~5%，但在5月反而較去年同期成長0.5%；也讓其他地區營運表現較去年同期增長5~7%，更帶領大陸市場第2季營收年增38.8%，預估第3季受惠暑期旺季，營收仍將可望有強勁的成長表現。
里昂證券表示，第2季F-美食的毛利率將是影響近期股價表現的關鍵因素，根據歷史數據看來，第2季毛利率表現通常相對較低，儘管這可能對於短期股價造成負面影響，但建議長期操作的投資人不必太過擔心。
里昂證券表示，儘管F-美食營收持續增長，但由於對其毛利率表現轉趨保守看待，所以將分別下調2012年和2013年獲利3.2%及2.1%，並且將買進評等下調至優於大盤，目標價255元。