康和投顧晨間投資焦點

盤勢分析
週三在外資拉現貨以為結算的考量下，台股以帶量長紅棒突破年限(7974.07點)的反壓，不過自1/31以來日KD值已在80以上的高檔鈍化，加上與季線的乖離高達到11.25%，台股短線仍有過熱的疑慮，且融資餘額重新回到2000億元水準，目前建議逢高出場觀望。在外資期貨動態方面，週三外資期貨未平倉部位再度增加了4583口多單部位，目前淨多單部位為11738口，在週三期貨結算後，外資期現貨持續同步大力作多，看好後市的意圖明顯。目前推薦5534長虹、2886兆豐金和8046南電。

國際股市
近日亞股領先歐美拉出一段漲勢，觀察其原因有二，幕後功臣分別為中國和日本，中國方面，銀行行長周小川日前宣布中國將幫助歐洲解決歐債危機，願意通過歐洲金融穩定基金(European Financial Stability Facility， 簡稱EFSF)等機制參與解決歐債問題，且中國將進一步增持歐元資產，此言一出迅速激勵歐洲股市上漲，因其認為歐洲是中國最大的出口市場，所以為了國家利益也必須幫助歐洲遠離經濟衰退，但根據先前紀錄經驗，多半是口惠而不實的結果，因此若後續有實際動作才能相信此件事情。日本方面，該國央行也在利率會議上表示，將通過將資產購買計劃規模擴大至65兆日圓來放寬信貸，消息打壓日圓走軟，此舉也是跟歐美地區的量化寬鬆使日圓大幅升值的結果相較量，消息一出也提振昨日日經指數走升2%以上。

焦點個股推薦
矽品(2325)
1)
展望Q1，營收走勢受缺工影響1、2月落底，3月將出現明顯回升，預估第Q1營收將較Q4下滑5.5%(公司預估-3~7%)，整體價格受到市場競爭對手影響仍有向下壓力，但Q1看法仍是中性偏多看待，但是對於整體半導體景氣認為市場過度保守。
2)
矽品2011年營收612.4億元，YoY -4.1％，毛利率15.5％，稅後淨利48.6億元，稅後EPS1.55元(原先預估1.52元)。預估矽品2012年營收621.6億元，YoY 1.51％，毛利率16.3％，稅後淨利50.6億元，稅後EPS1.63元，淨值21元。在市場需求逐步回溫及製程轉換順利影響下，獲利狀況逐步改善，雖仍受平均銷售價格持續下滑及新台幣匯率波動影響營收成長不大，但在銅打線年中以後佔比可望突破50%，毛利及獲利將持續改善，在銅打線製程逐步追上競爭同業，獲利能力逐步回復過往水準，評價應與競爭同業相當，回到產業平均1.8XPB水準，上修矽品投資建議至區間，目標價38元(1.8XPB)

中光電(5371)
中光電2011年合併營收為770.6億元(-16.5% YoY)，毛利率13.4%，稅後淨利15.1億元(-57.2% YoY)(扣除少數股權淨利)，EPS 2.09元。中光電受大尺寸面板景氣影響，11年獲利較10年大幅衰退，全年EPS略不如前次預估的2.14元。12年雖然MNT、NB、及投影機出貨量均可成長，但除MNT可望成長20%外，其於產品線出貨狀況仍未明顯改善，加上單價最高的TV出貨量恐將再不如11年，12年營運改善有限。康和預估中光電2012年合併營收為816.4億元(+5.9% YoY)，毛利率13.3%，稅後淨利29.6億元(+17.2% YoY)(扣除少數股權淨利)，EPS 2.45元。目前本益比約11倍，已趨近產業平均值上緣，而目前營運狀況未能有超過預期的表現，因此投資建議仍維持中立。

GaAs產業
研究部看好全新與穩懋中長期受惠於LTE手機的成長趨勢，並已分別推薦過兩公司。研究部預估全新2012年營收成長21%YoY、EPS 2.7元，目標價42元；穩懋2012年營收成長18%YoY，EPS 3.1元，目標價46元，由於短期全新與穩懋股價漲多，潛在漲幅空間有限的情況下，建議逢低布局。
群聯(8299)
康和預估群聯12年營收342億元(+5.7%YOY)，稅後盈餘25.1億元(YOY+0.9%)，EPS14.1元。短期因FLASH價格下跌，模組營收超過七成，因此第一季及第二季恐有跌價損失壓力，且目前本益比19倍;投資建議:中立，待第二季落底及FLASH價格回穩再行建議。

開發金(2883)
‧受股市疲弱拖累，工銀與證券子公司營運不佳，預估開發金2011年稅後盈餘下滑至15.93億元（-81.4%YoY），EPS為0.14元。
‧年初迄今台股上揚13%，有利於工銀處份長期投資以挹注獲利，再者，證券子公司大華證營運亦可好轉。預估2012年開發金稅後盈餘80.46億元（+405%YoY），EPS為0.72元。
‧開發金3Q11投資部位公平價值約737億元，依指數漲幅13%等幅估算，累計回升利益96億元，對BVPS挹注0.85元，推估2012年底會計淨值將回升至11.3~11.5元之間。目前開發金PBR為0.9x，處於歷史區間0.6~1.1x中緣，但相較其他大型金控PBR約落在1.2x左右，已略顯低估。考量股市回升有助於開發金獲利回溫，建議區間操作，目標價11.3元（1.0x 2012E BVPS），上檔空間12%。

長虹(5534)
n
預估2011年營收50.16億元(-23.9%YoY)，稅後純益23.27億元(-12.9%YoY)，EPS為9.51元，以過往配發率推估，配發現金股利5.5元。
n
預估2102年營收72.68億元(+44.9YoY%)，稅後純益29.94億元(+28.7%YoY)，EPS為12.24元，年底每股會計淨值42元，NAV為118元。
n
不動產交易於選後回歸基本面，評估選前營建類股反應房價修正風險及選舉因素已有超跌，長虹目前PBR約為1.53倍，於歷史區間（1-2.6倍）下緣位置，推估2011年配發現金股利5.5元，現金殖利率約8.5%。重點大案「長虹新凱旋」規劃於2H12推案，預期「長虹新凱旋」順利銷售將穩固2012年業績並刺激股價上攻，建議買進，目標價76元（1.8x 2012E BVPS）。

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