先探／美中車市旺 台廠零組件夯！
2012/02/03 11:18
【文．徐玉君；先探周刊授權刊載】
美國車市回溫、中國維持龍頭市場地位，兩大車市成長引擎，推升汽車相關零組件業績水漲船高。

汽車工業是經濟消長的櫥窗，一一年美國車市呈現○八年金融海嘯以來的連續第二年成長態勢，顯示美國經濟已經進入緩步復甦階段。
而在○九年躍升為全球第一大車市的中國市場，一一年也維持汽車銷量逾一八○○萬輛，達一八五○萬輛的新高水準。兩大車市成長引擎，激勵汽車相關零組件產業翻揚。
美汽車銷售仍將年增七％
美國車市自金融海嘯以來，呈現強勁的成長力道，一一年達一二七三萬輛銷售佳績，較前一年度的一一五八．五萬輛成長九．九二％，雖然距離○六年的一六五五．七六萬輛的新高仍有一段距離，不過市場預料美國車市今年仍將維持持續成長態勢。
美國車市大幅好轉，自然就對已經打入美國車廠ＯＥＭ領域的台灣汽車零組件業，產生明顯的受惠效應，相對的也將對ＡＭ汽車零組件廠挹注業績同步成長的利多。
ＡＭ仍是台廠主流市場
ＡＭ產業的特色有三大點：一是，產業公司同時是銷售通路，ＡＭ零件多透過產業公司或與產險公司合作的通路商為主要銷售管道；
由於ＡＭ零件較ＯＥＭ零件便宜二至五成，而產險公司為了降低保費搶攻市場，外加ＡＭ零件的品質持續提升，使得產險公司理賠時，多採ＡＭ零件來換修。
二是，多數以北美等已開發國家為主，由於ＡＭ市場規模與汽車保有台數及肇事率有關，現有汽車保有台數愈多、肇事率越高，更換ＡＭ零件的需求也就越高，因此已開發先進國家變成為ＡＭ的主要市場；其次則為歐洲與日本。
車用電子新藍海
有了這些基本認知，回過頭看台灣的汽車零組件產業，目前國內ＡＭ零組件廠商包括塑膠件的東陽、車燈的堤維西與帝寶、鈑金件的耿鼎、車用電裝的為升等，不過近來這些ＡＭ廠商也開始積極跨入ＯＥＭ市場，包括東陽、為升、帝寶。
受惠美國車市的持續成長，近來汽車零組件股的股價已見翻揚，其中以齒輪、煞車盤及精密沖床為主的至興股價漲勢最為凌厲，從去年十二月中的低檔三七．四五元，一路衝高至二日收盤價四七．四元，漲幅高達二六．五七％。
由於至興近年來積極擴充產能，尤其看好東協的越南機車市場，在北越廠進行二期擴廠工程，新廠的效應將會在今年下半年發酵；
此外去年底才新增的美國市場高爾夫球車離合器，由於毛利率相當高，因此法人估計，至興去年ＥＰＳ至少四．四元至四．五元；而今年則甚至有機會挑戰六元，是至興股價持續大漲的關鍵。
朋程 同致 胡連重返榮耀
江興的美國最大單一客戶Dana Holding Corp.，因為美國車市回溫，明顯激勵其業績成長，股價也因此同步翻揚逾四成；
換句話說如果美國車市持續成長，江興也將同步水漲船高；
此外，江興中國太昌廠出貨給廣州ＮＴＮ及其他日系廠商傳動軸大廠，及韓國的ＷＩＡ，預料去年全年ＥＰＳ將創歷史新高，約二．二元，今年更將挑戰二．五元。
不過，真要說台灣汽車業的新藍海應該是在汽車電子，根據統計，全球汽車電子市場規模將由○九年的一三二七億美元，提升至一三年的一七三七億美元，年複合成長率高達八．二七％，而以成長性來看，則以駕駛輔助系統（如同致的倒車雷達）、娛樂系統及安全系統（如為升的胎壓監測系統）最具潛力。
由於日系車種對於新產品的認證過程既嚴苛又漫長，原本排定五年計畫，因品質獲日廠高度肯定，導入的速度將加快，朋程目標是未來三年要超越Hitachi成為車用二極體領域龍頭。
朋程去年全年營收達二七．五六億元，較前一年度成長一九％，高於原預期的一八％，ＥＰＳ有機會挑戰六元，刷新近四年來的新高紀錄。
展望今年，朋程為因應車用二極體的成長需求，其位於桃園南崁的新廠房預計將在第二季落成啟用；
而在中國青島與策略夥合作ＡＢＳ煞車閥，也將於第二季新增一條生產線，年產能達百萬套，預計今年第三季可達到滿載，營運業績將持續成長。
本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1659期