台股的下一個反彈之路怎麼走？ 大家從來沒看過的反彈新型態
經過八、九月全球股災，歐債危機仍然此起彼落，但是全球股市都紛紛邁向反彈之路，這一波的反彈也是從震央所在的歐洲先彈起來。
今年跌得最深的德國股市，從四九六五．八反彈到六○八一．四一，彈幅高達二二．五％。法國股市從二六九三．二一彈升到三二六六．五七，彈幅也有二一．二七％。表現最好的是瑞士股市從四六九五．三一漲到五八一六．二七，也彈升了二三．八七％，成為這一波全球最亮的市場。歐洲股市包括荷蘭、義大利、西班牙普遍都表現不錯。
美國股市則中規中短，有中上水準以上的演出，道瓊指數從一○四○四拉升到一一六五二，上漲一一．九九％；比較值得注意的是NASDAQ100比NASDAQ的漲勢更驚人。以前一○○大科技股為代表的NASDAQ100指數今年從二四三九．四四跌到二○三五．三，如今彈升到二三七五．二六，幾乎逼近今年高價區，最主要的是美國科技今年有幾檔表現出類拔萃。
最具代表性的是AMAZON與APPLE。賈伯斯去世後，APPLE寫下四二六．七美元歷史新高，差一點將市值推進到四千億美元。AMAZON也寫下二四六．七一的歷史高價，直到十九日才出現回檔。
除了「雙Ａ」股價不跌反創歷史新高外，這一輪股災跟二○○八年那一次很不一樣。像上一次股災，AMAZON股價跌到三四．六八美元，APPLE也暴跌到七八．二美元，這回APPLE一直上漲，只有今年六月一度跌到年線二二○．五美元，APPLE始終保持多頭走勢；上次金融海嘯，全球股市崩潰，個股無一倖免，但這回逆勢創新高的個股不少。
最具代表性的是星巴克（ＳＢＵＸ）十八日寫下四二．九四美元的新高價；十月四日星巴克一度跌到三五．一二美元，卻一下子創了新高。另外，在通路的贏家美國南方公司（ＳＯ）八月九日一度跌到三五．七三美元，十九日卻又寫下四三．四六美元的新高價。英國在美上市的COSCO、聯合利華股價都接近新高價，代表內銷通路股的強勁一面；即便在重慶遭到關閉門市處分的WAL-MART，股價也距新高價不遠。
創新高的還有兩家美國支付公司，一家是VISA卡，股價寫下九四．七五美元歷史高價。另外萬事達卡也創下三六一．九四美元的歷史高價。台灣在美國掛牌的ＩＣ設計公股公司慧榮科技（ＳＩＭＯ）也寫下一五．九三美元的新高價。台灣這次有不少ＩＣ設計股出現強勁反彈，與慧榮的聯想值得注意。
這次股災後，美國股市在跌到一○四○四之後，沒有進一步出現破底現象，且經過三個月，在一○四○四到一一六五二漸漸打出底部形態，是一個箱型區間的盤整。歐債風波雖不斷，但更大利空似乎不會再有，美股短線恐不易再破底，應是一個箱型區間盤整。
有了歐美股市強彈的比價空間，回頭看看亞股與台股的下一步，這次菲律賓、馬來西亞、印尼相對強勁，南韓股市追上美股。港股跌得深，也算彈得高，台股這回從六八七七．一二漲到七四七五．○六，彈幅不過是八．六八％，完全比不上歐美股市的反彈。台股相對弱勢，這當中又與APPLE供應鏈，從可成（2474）遭到關廠處分造成蘋果供應鏈股價大跌，這是台股未能更上層樓最大關鍵。
另一個台股弱勢的根底是大家對明年景氣的悲觀預期，台積電董長張忠謀預告「明年，全球看不到燕子」，他說：「美國二○一三年才會好起來，歐洲的問題更嚴重」。這話好像從魯比尼口中說出來一般。台積電的晶圓代工站在景氣最前線，張忠謀這一席話等於大家對明年的景氣要死心。
我十分同意張董事長的觀點，明年很可能是動盪不安，非常不安定的一年，台灣元月十四日選總統，不論誰當選，未來幾年都不好做；馬總統的黃金十年，只能當選舉口號，拿來給老百姓安心。台灣選完總統後，最重要的是中國完成十八大的換屆。目前看起來，習近平與李克強的組合，應該不會有太大改變，但是政治局常委的競爭仍然十分激烈。
目前中國的房地產已搖搖欲墜，溫州高利貸的問題已看出中國這一輪緊縮搞死了民企。大家想想，在中國的製造業毛利率有的一％、三％，如何承擔得起五分利、十分利？這些借高利周轉的民營企業最後的下場是「必倒」，根本救不起來。
如果大家夠敏感的話，台灣股市在一九九○年漲到一二六八二那一波，最後那一票就是鴻源高利貸中堆出來的泡沫。一個經濟體出現高利貸橫行的時候，通常是泡沫將戳破的前兆。最近我十分留意深滬股市的變化。
十月以來，全球股市紛紛出現反彈，中國經過長假後，十月十日交易，立刻出現新低價，此後中國股市連三天創新低，之後中央匯金進場撐盤，一度反彈而上。但是二十日深滬股市又紛紛破底創新低，深證跌到九六七．二八四，滬深三○○從四月的三三八○．五二七跌到二十日二五○○．四八，今年以來已下跌二六％。
眼看著情勢岌岌可危，但是中國中央政府似乎毫無鬆綁跡象，意味了這次權力競爭恐怕是大家意料之外的激烈。二○一二年中國十八大新領導班子上來，很可能清理前朝舊帳，中國經濟調整恐怕到二○一三年中。而美國總統在二○一二年底選舉，也要到二○一三年才看得到苗頭。因此，張忠謀說的二○一三年應有可靠的根據。
這次必須密切注意中國股市反彈的新變化，深滬股市彈得愈高，中國經濟愈安全，軟著陸機會愈大；若是股市一路探底而下，不但香港股市沒有希望，台股也可能再度破底而下。這次台股跌到七一四八，陳立刻出來護盤，戰略上七二○○點是戰略要案之地，七千二百點守不住，台股恐怕會退回六千點，如此一來，馬總統的選情將雪上加霜。
因此，看台股的反彈得先看深滬股市是不是一蹶不振；假如深滬股市一蹶不振，大家恐怕要高度小心，因為那可能是中國經濟硬著陸的前兆，不但台商，台灣的股市都會面臨空前挑戰，台股回到八千點的希望也渺茫。
台股的另一個挑戰是從ＤＲＡＭ、面板、太陽能到ＬＥＤ四大產業面臨攤牌。南韓ＬＧ第三季出現六八七五億韓元的虧損（大約六億美元），可以想見台灣的友達（2409）與奇美電（3481）恐怕虧更多。最近面板股紛紛大跌，奇美電二十日大跌五．四二％，看來有再破一○．九五元低價的機會。友達二十日已率先創下一一．七五元的新低價，彩晶（6116）也出現一．七八元新低，華映（2475）跌到二．一元。
台灣的銀行單在友達與奇美電放款就達七千多億，這個大錢坑將重創銀行及台灣的國力，投資人不宜再淌這個渾水。大家想一想，林蔚山最近被判二十年，幾乎搞得身敗名裂，拖垮大同林挺生家族的其實是華映。華新焦家底子再厚，但是面板有彩晶，好在ＤＲＡＭ華邦早就跳出來了，否則今天恐怕不輕鬆。未來李焜耀恐怕罩不住友達，奇美電也會讓郭台銘很吃力。
最近，台塑集團決定增資華亞科（2474）、南亞科（2408），若是王永慶還活著，他一定不會這麼幹。南亞科、華亞科若沒有找到致勝之道，最後都是大錢坑，南亞（1303）也會累得喘不過氣來。茂德（5387）送入加護病房後，下一個是力晶（5346）。
雙Ｄ之後，下一個災難產業是太陽能，現在比誰氣長、撐得久，最後很可能剩下二、三家。很多在太陽能最熱的時候跳下去的最後都會不見。ＬＥＤ的壓力現在才正要開始，大家只要看到藍寶石基板一窩蜂，如今，兆遠（4944）、兆晶（4969）從一七九元跌到一四．四八元，晶美（4990）從二二八跌到一九．二元，就知道這個產業有多苦。
很多大家一窩蜂搶進的產業，最後會發現不做比堅持下去有智慧。台灣四大重資產投資產業，正式進入長期殲滅戰，一般散戶看看就好，不要隨便參加。