經歷八、九月的股災，全球經濟基本面並沒有出現太大的轉圜或者是新變化，但是股市卻悲喜的兩極走勢，這是因為股市跌得深，出現報復性的大反彈行情。
最具代表性的是歐債危機受到衝擊最大的德國，股市從七六○○．四一急跌到四九六五．八，德國股市不到半年跌掉了三四．六％；另一歐洲大國法國股市也從四一六九．八七跌到二六九三．二一，跌掉三五．四％。但是最近歐債危機稍緩和，法國股市立刻彈升到三二三八．○七，快速反彈超過二○％；德國股市攻回六千點，也寫下反彈六○二二．○五的新高點，彈幅也達二一．二六％。
另一個受到瑞士法郎盯住歐元之利的瑞士股市，在四六九五．三一落底之後彈升到五七八九．八六，足足彈升了二三．三％。就連也是震央之一的義大利，雖然連續遭到標普與穆迪調降債評等，但是義大利股市仍從一三九二八彈升到一七一六○，彈幅達二三．二％；西班牙股市從七五○五．三反彈到九○二九．九，彈幅也有二○．三％。除了希臘股市頻破底，並創下七○一．三一的最低點外，歐洲股市反彈逾二○％的比比皆是。
歐洲股市出現報復性的上漲，一個助力來自英國斥資七五○億英鎊買債券，英國決定在四個月之內完成新一輪的ＱＥ，也讓英國股市從四七九一反彈到五四五八，另一方面，歐盟為了歐債拆彈，開始積極築起防火牆，最大關鍵是希臘一旦倒債，持有這些有毒債券的歐洲銀行，恐血本無歸、連環倒閉，隨之而來的是銀行間彼此不信任，恐怕造成另一次雷曼兄弟破產的危機。
歐盟做出了幾項動作，一是歐洲央行購入約四○○億美元的擔保債，又透過公開市場向銀行體系提供定期資金，目的是為銀行注入更多流動性，防止雷曼海嘯重演。二是比利時政府採取速戰速決手段處理DEXIA銀行資不抵債的問題；DEXIA銀行持有大量希臘及歐豬國家債券，比利時政府提出將銀行不良資產轉入有國家擔保的「壞銀行」以保障存戶權利，讓歐洲銀行股紛紛大漲，這是歐洲股市反彈很重要的動力。
這是歐洲政府用來測試市場反應的重要一步，因為堵截希臘違約風暴蔓延是重要一招，在希臘違約或局部違約之時，各國政府可以擔保受到衝擊的銀行，比利時政府挽救DEXIA銀行成了歐洲危機處理的一項新里程碑，果然收到很好的效果。
三是歐洲銀行監管機構將啟動新一輪的壓力測試，注入主權債券潛在虧損的元素。目的是深入了解銀行體系在希臘危機衝擊之下，所需的新資金。這三個動作為歐盟建立防火牆初試啼聲，加上歐洲穩定基金（ＥＦＳＦ）除了斯洛伐克有阻力外，也都獲得成員國認同，歐洲危機暫時鬆了一口氣。
這可從代表恐慌的ＶＩＸ指數看出端倪，ＶＩＸ在八月八日衝到四八的最高點，八、九月股災，ＶＩＸ都盤旋在高檔，但十月以來，ＶＩＸ指數卻從四六．五快速滑落到一度跌破三十大關，十二日收在三一．二，象徵了投資人情緒已慢慢平撫，股市也開始反彈。
從歐洲重災區開始，全球股市進入十月都出現一輪報復式的大漲行情，先從美股來看，在柏南克祭出「扭轉交易」，ＱＥ３落空之後，美國道瓊指數一度急殺到一○四○四．四九，這是十月四日美股創下的新低價，但是六個交易日之內，道瓊又漲到一一六二五．三，美股大漲一二二一．三，漲幅達一一．七三％。Ｓ＆Ｐ五○○從一○七四．七七反彈到一二二○．二五，反彈了一三．五三％；NASDAQ從二二八九．八九彈升到二六二九．四九，彈幅達一四．八三％。美股反彈已進入箱型上限區，這是八、九月股災發生以來最強勁的一次反彈。
回頭來看，亞洲最弱勢的中、港股市，十月中國進入國慶長假，單獨開盤的香港各方壓力襲來，外資大鱷全力加空港股，香港很多投資界名人都要求香港特區政府應該仿效歐宣布禁止放空的機制。一向有「中資女股神」之稱的劉央，這回在香港股災中受創不輕，她在信報接受訪問時指稱「大市面臨崩盤」，她認為目前市場沒有金融海嘯那麼惡劣，但是港股卻跌跌不休。劉央稱市場的遊戲規則遭到「空軍」破壞，她說：「這夥空軍就是看到了政府弱點，和體制系統的問題，若不能嚴厲懲治金融暴力行為，後果將不堪設想。」
劉央發出最悲觀的理論，很多投資界人士都預測恆指將下測一萬二千點；十月四日，恆生指數跌到一六一七○．三六，今年以來從二四四六八跌下來，跌幅達三三．九一％，國企指數從一三七七○跌到八○五八，跌幅高達四一．四八％，港股成了全球跌得最慘重的市場。但就在市場最感無力的時候，恆生指數一口氣拉升到一八六八三，彈升了二五一三點，國企股也拉升到九七五一．五六，港股在短短七個交易日反彈二一％；很多跌深股彈幅都很可觀，像是跌到一○．九二港元的比亞迪（01211）十三日大漲一三．七三％，跌到七．五五的思捷環球（00330）一口氣反彈到一二港元，彈幅達五八．九％，富士康（02038）一連三天大漲，股價漲到四．五三港元，已回到五、六月的高檔區。
很多跌深精品股，十三日新秀麗（01910）大漲六．七％，PRADA跌到二七港元後迅速拉升到三七港元。歐舒丹（00973）必從一三．七六拉升到一七．六港元，台灣在香港掛牌的高鑫控股（06808）最慘跌到七．八港元，幾乎回到承銷價，十三日已漲到九．三二港元，康師傅（00313）從一七．八四港元反彈回到二二．七五港元。港股這一波報復式反彈，完全出乎大家意料之外，其實這也鼓舞了台股的漲勢，像是今年從八．七四到三．一二港元的友佳（02398），快速彈升到四．四五港元，也讓十三日的友佳ＴＤＲ（912398）快速拉上漲停。
港股初期的上漲，大家有點半信半疑，因為中國在長假過後，股市連續三個交易日都出現新低，其中，上證出現二三一九．六二八的新低，上海Ａ最低到二四二八．六二七，上海Ｂ最低跌到二三○．三五，深圳Ｂ跌到五三九．九三二，深圳Ａ在十二日還創下一○二六．九八三的新低價。溫州高利貸風波已讓人為中國經濟捏了一把冷汗，如今股市跌跌不休，更是加深了恐懼的疑懼，於是中央匯金在十二日正式出手護盤，終於讓十二日中國股市出現開低走高的反彈，連續兩個交易日都出現拉高的現象。
歐債危機暫時紓解，歐洲股市領漲，美股貫穿其間，最後連最弱勢的中國股市都跟上來，大家終於喘了一口氣，台股也露出笑顏，在六八七七．一二確立短底，十三日盤中見到七四四四．三三的高點，台股反彈八．一二％，對照南韓股市反彈一一．七六％，新加坡反彈九．二一％，台股表現仍屬後段班，這與大家對景氣的疑慮有關。
台積電董事長張忠謀在接受天下雜誌邀請的演講中，率先表示明年的景氣看不到燕子，透露了他對明年景氣悲觀的看法。事實上，這幾乎已是大家的共識，但是張忠謀講了這一席話，台積電股價在十三日仍由六八．八元拉升到七○．四元收在平盤，已有利空不跌的現象，關鍵是第三季時已充分反應了利空。
最具代表性的是宏（2353）第二季提列了蘭奇時代留下的庫存損失，造成六七．八八億元的鉅額虧損，宏一口氣跌到二七．三元，但是宏寫下了這個新低價之後，這三個月來利空仍充斥，但宏已不再破底。這類不再破底的個股如奇美電（3481）不破一○．九五元，友達（2409）不再破一一．九元，華亞科（3474）不破五．二五元、鴻海（2317）在六一．五元已屹立不搖，道理都是一樣的；價已挺過利空襲擊，就跟這一陣子太陽能股，連一○○元上興櫃的福聚能源（4975）都可以一口氣跌到三四．六元，就可想像到太陽能股價跌得有多兇。
同樣是利空撞擊，八月份美債上限爭議，到標普調降美債評等，造成美股崩盤或下跌；近，標普、穆迪又朝義大利、西班牙、英國開槍，但同樣是調債信評等，這回歐洲股市卻不跌反漲，這是股價已先跌了。
再看這兩天，美國正在上演「攻占華爾街」戲碼，美國民眾包圍富豪住處，這是美國版的茉莉花革命，但是美股不跌反彈，歐巴馬這兩天在國會吃了敗仗，一是四四七○億美元的創造就業機會方案被共和黨打了回票。另外，歐巴馬力阻的國會通過中國操控匯率決議居然也過關，這都是歐巴馬的挫敗，但是股市顯然也沒有「反應」這個利空。
另一個是美元，先前股市大跌，是歐債危機造成歐元，英鎊急跌，如今，歐洲壓力紓解，歐元、英鎊反彈，美元指數反而從七九．八三八跌落到七六．八四三，可以顯著看出資金流出美元資產，又開始趨於活躍，這也是股市有利反彈的要件之一。這一波美元指數可能下測年線支撐七六．五七，對全球股市反彈有利，而美元重挫，也會讓貴金屬原物料行情回溫。
還有一個十分關鍵的因素，在八、九月股市恐慌下跌中，全球投資人爭相出脫手中持股，導致持股水位降到歷史新低點附近，大家手上股票都很少，而這段期間經濟大師悲觀言論，又鼓動大家做空。像香港的績優股中國移動（00941）這回放空比率達一九．一％，股價從八一．一五港元跌到七二．二五港元；中國電信（00728）也從七．二八跌到四．五八港元。放空集中在這次相對抗跌股，這種拋空活躍的景象，也是促成股市反彈的要件。
台股這次反彈由高價股先啟動，領先指標是聯發科（2454）、晨星（3697）、創意（3443），最具代表性的是聯發科由二一○元彈升到三四八元，一口氣反彈六五．七％，一度觸及年線。創意從八四元彈到一三四元，彈幅達五九％，已越過年線，由空轉多。外資奮力炒作的華寶（8078）在四四．五元與四三．三，將形成Ｍ頭排列，基本面配合不上，有反轉壓力，這一批是台股先發部隊。
接下來是高價股的跌深反彈，宏達電（2498）從六二七元快速反彈到七六五元，大立光（3008）從五九四元反彈到七一二元，玉晶光（3406）從一八六反彈到二二七元，上銀（2049）則從一八八．五元反彈到二五○元。
最近則是太陽能與ＬＥＤ股趁勢發動跌深反彈，ＬＥＤ股以中國全面取締白熾燈，由艾笛森（3591）、億光（2393）、新世紀（3383）、晶電（2448）、宏齊（6168）、東貝（2499）、鼎元（2426）、璨圓（3061）、泰谷（3339）等發動一輪攻勢。十三日太陽能全力使力，中美晶（5483）漲停帶動，類股全面翻揚。
另一方面，中國與香港股市齊翻揚，中概股又再使力，寶島科（5312）從五七．八元反彈到七○．一元，麗嬰房（2911）從二五．六五元反彈至二九．五五元。十三日跌深的南僑（1702）拉漲停，這是一個訊號，整體中概股，下周將有較大發揮的空間。
另一個值得注意的是ＢＤＩ指數最近急速反彈，從一二五三反彈到二一二七，已足足彈升了七成，這個效應在十三日全面發酵，益航（2601）、新興（2605）、裕民（2606）、中航（2612）、台航（2617）、四維（5608）等散裝貨輪全面漲停，貨櫃輪也跟著大漲，散裝航運股可能會有一波大波段行情。
以新興航運為例，由於租船以三至五年長約為主，旗下船隊已達二十艘，今年上半年ＥＰＳ一．七二元，以去年最壞的景氣，新興ＥＰＳ都有三．七元，新興前年配三元，去年配二．五元，今年若配二．五元，股息殖利率近一○％。大多數散裝航運股都像電信股一般，都屬高配息股，像裕民連續六年都配五元以上，中航有三年配六元以上，去年配三．二元，台航連兩年配二．二元，縱然不景氣，散裝航運仍有佳績，這是值得注意的方向。
另外在谷底中拉機會，ＣＤ—Ｒ的錸德（2349）與中環（2323）今年可能都有大轉機。一方面，ＣＤ—Ｒ已廝殺了十年，業者已殺到手軟，雙方承諾不再惡性殺價，產業秩序出現曙光。其次是第三季這兩家公司營收逐月提升，很可能在第三季出現轉盈訊號。三是錸德的錸寶在AMOLED開始有了好成果，可能成為奇兵，股價五、六元的ＣＤ—Ｒ股，今年有轉機的機會。
另外，新加坡、香港股市反彈力道大過台股，也可望使跌深的ＴＤＲ出現反彈契機，友佳就是一個例子。先探讀者宜把握這段利空不跌的反彈蜜月期，加上總統大選在即，很可能總統選舉行情已悄悄展開了。