黑天鵝折翼 股市才會漲
不經一事不長一智，今年來我學到觀察國際股市是否轉危為安的心法，就是追蹤「黑天鵝基金」5大投資標的：「黃金、美債、德債、瑞朗、日圓」，5大避難英雄今年來在歐美債務危機及全球經濟降溫威脅下出現大漲，迄今尚無回頭跡象，就暗示全球股市無法穩定下來，台股最佳買點也尚未成熟。
黃金為黑天鵝之首
黃金今年來大漲35％來到每盎司1900美元，許多人都認為黃金已泡沫了，最近從第一次突破1900美元關卡拉回到1703美元，似乎是大幅修正，同一時間全球股市大舉反彈，台股從7248漲到7886點，反彈近9％。可是事與願違證實美國8月非農就業零成長及歐債危機又起，黃金立刻第二度漲到1900美元，國際股市反向大跌。10年期美國、德國公債殖利率目前都跌到2％以下，2％以下水準是很不正常狀況，表示憂慮歐美經濟前景龐大資金寧願買二大公債做為避風港。瑞朗、日圓兌美元今年來大漲，與瑞士、日本的經濟基本面無關，純粹是流通量最大的美元、歐元令人不放心，所以熱錢轉進炒作瑞朗、日圓。去年底美元與瑞朗曾平價，最高是1美元兌0.7181瑞朗，等於瑞朗兌美元今年來大漲28％，使瑞士出口及觀光產業大受負面衝擊。日本經濟衰退國內投資人甚為清楚，今年GDP下修至負成長2.2％，日圓兌美元卻升值至二次大戰來最高的75.93元，使日本消費電子、汽車二大出口產業面臨困境。
瑞士央行打壓瑞朗
3年前的金融海嘯最敏感指標是V I X(恐慌指數)，2008年9月雷曼破產恐慌指數升破40的臨界點，全球股市開始大跌，10月恐慌指數達到空前高點89.53，國際股市續跌，11月不再創新高，台股在3955點落底，到了2009年3月恐慌指數才降至40點以下的警戒值，美股道瓊指數6469點落底，也是主要股市最後一個落底。9月6日瑞士央行大動作宣布瑞朗釘住歐元，設定歐元兌瑞朗1.2的低價，當天瑞朗立刻急跌9％，第一隻黑天鵝下來，未來若再有2～3隻黑天鵝也下來，全球股市就有紮實一波反彈。
巴西降息股市強彈
今年這5隻黑天鵝吸走不少全球股市的資金動能，黑天鵝折翼股市就能補充資金，另種方法是放鬆貨幣。去年底高點以來巴西股市重挫逾3成，去年GDP成長率7.5％，今年預估僅3.7％，經濟成長減速重要性高於穩定物價，8月31日巴西央行意外降息2碼，基準利率由12.5％降為12％。巴西是G20繼土耳其後第2個降息國家，巴西為全球第七大經濟體具有指標意義，未來印度、中國等新興經濟大國可望跟進放鬆貨幣。果然有效，巴西股市9月來正報酬，終結自4月以來連續5個月下跌。

中秋後大陸放鬆貨幣
燃油費今年首度調降，似乎是不再緊縮的第一個訊號。若9月9日公布的8月CPI不再創高峰，接下來物價趨緩就有貨幣放鬆的空間，又傳出9月15日到期不再實施銀行差別存準率，預留伏筆10月陸股的反彈，台股中概、兩岸將受惠。