2026/08/17 05:30  
歷經升息與地緣政治震盪，全球信用市場憑藉低違約率與穩健財務體質，成為固定收益領域的表現亮點。（路透）
■James Durance
過去幾年，即使市場歷經升息循環、經濟成長放緩疑慮及多次地緣政治事件衝擊，全球信用市場依然展現韌性。企業違約率維持低檔、財務體質普遍穩健，讓信用資產成為固定收益投資中表現相對亮眼領域。
高利率時代下 「主動選債」躍升主流
然而，人工智慧（AI）基礎建設所衍生的龐大融資需求，正迅速改變全球信用市場供需結構；同時，地緣政治風險升溫、能源價格波動及通膨不確定性，持續影響利率與資金成本走向。這兩股力量正在重新定義信用市場投資機會與風險，也讓主動選債重要性更加提升。

AI基礎建設投資熱潮無疑是本輪信用週期最重要的主題之一。全球大型科技企業正持續投入資料中心、運算能力及相關基礎設施建設。這些企業多屬高品質投資等級發行人，資產負債表穩健，短中期信用品質仍具支撐。
科技債快速崛起 恐躍升全球信用市場最大板塊
值得關注的是支撐這股AI浪潮所需融資規模。科技企業債務發行快速增加，未來科技債很可能成為全球信用市場最大板塊之一，其風險貢獻度有望與金融業並駕齊驅。隨著企業尋求更多元融資來源，影響已從美國市場擴散至歐洲及其他地區，並持續對信用利差形成壓力。
同時，必須區分AI基礎建設主要投資者與支撐相關建設的融資架構。市場對超大型雲端服務供應商信心仍相對穩固，但部分資料中心相關專案融資結構存在更多值得關注風險，包括交易對手關係、債權保障、資產汰換風險、政治與監管、未來再融資能力等。
AI影響不僅體現在融資需求，也可能進一步改變產業信用基本面。出版、媒體及資訊服務產業首當其衝，未來可能面臨商業模式與競爭格局重塑；相較之下，銀行與券商等受高度監管保護產業，具備較高市場進入門檻，其核心業務受到AI顛覆風險相對有限，展現較強結構韌性。
通膨預期再起 牽動全球央行政策轉向
此外，總體經濟環境同樣值得關注。近期美國與伊朗緊張局勢，再度突顯能源價格對金融市場重要影響。油價波動不僅牽動通膨預期，也影響政府公債殖利率走勢，進而左右全球央行政策方向。
雖然目前看來，重返2022年高通膨環境可能性不高，但若能源價格持續維持高檔，仍可能對已開發市場殖利率帶來上行壓力，提高貨幣政策不確定性。美國市場已逐步反映聯準會偏向鷹派政策立場，歐洲則面臨經濟成長放緩挑戰，未來政策路徑仍存變數。
儘管面臨AI融資浪潮與總體環境變化帶來新挑戰，信用市場整體基本面仍具支撐力。企業財務狀況普遍健康、違約率維持低檔，短期內出現衰退機率有限。利差雖然仍處於歷史相對低位，但很大程度反映企業基本面韌性，而非系統性財務壓力。
在利差偏窄與外部風險升溫環境下，市場波動可能增加。值得注意的是，固定收益投資人如今越發重視整體收益率。隨著已開發市場政府公債越難被視為完全無風險資產，單純以利差衡量評價的重要性也逐漸下降。
告別盲目追捧 精準選債成勝負關鍵
展望未來，全球信用市場正進入由AI投資、地緣政治風險與通膨變化共同驅動的新階段。掌握市場機會關鍵不再只是追逐熱門趨勢，而是精準辨識哪些標的具備穩健基本面、合理評價與可持續現金流。韌性、多元分散與可持續收益，將持續成為長期投資回報重要基礎。
（作者為富達全球優質債券基金經理人）