Yahoo奇摩財經編輯室
2025年9月17日 週三 下午6:00

台灣主動式ETF市場正以驚人的速度發展，這股風潮不僅反映了投資人對超額報酬的渴望，也讓台灣成為全球主動式ETF發展趨勢的重要一環。為了在這片新藍海中做出更明智的決策，本文將深度解析全球市場，特別是美國的成功與挑戰經驗，解析主動式ETF的特性與風險，作為台灣投資人布局前的寶貴參考。
主動式ETF在美國最熱門，在歐洲卻困難重重
過去二十年，被動式ETF憑藉著低成本與分散投資的優勢，在全球資產管理界建立起難以撼動的霸主地位。不過近年來一股新興的主動式ETF投資浪潮正逐漸襲來。儘管目前被動式ETF的資產規模仍遙遙領先，但主動式ETF卻以驚人的速度成長，過去十年，主動式ETF的年複合成長率高達40.3%，市場占比也從2019年的3.6%倍增至7.9%，這顯示主動式ETF正逐漸改變市場生態，成為不容忽視的新力量。

回顧這股趨勢的起點，美國市場扮演了重要的角色。作為全球主動式ETF的領頭羊，美國在2008年率先推出全球首檔主動式ETF，但初期反應平淡。直到2019年，美國證券交易委員會推出了一項專為ETF量身打造的法規，大幅鬆綁了主動式ETF的監管限制，此舉吸引了更多券商及發行人進場。2020年，主動式ETF的投資氛圍在疫情期間達到高峰，透過卓越的報酬率，成功吸引了全球投資人的目光。時至今日，美國市場已擁有超過1800檔主動式ETF，近兩年新發行的ETF中，更有四分之三屬於主動式，奠定了在ETF市場的強勢主導地位。
然而，這股熱潮並非在每個市場都能順利複製成功。在歐洲，主動式ETF的發展顯得困難重重。雖然歐洲地區也基於UCITS（歐盟共同基金指令）架構發行ETF，但由於各國政府及交易所對於監管的標準不一，業者在發行主動式ETF時面臨諸多阻礙，導致產品發展速度遠遠不及美國。這也凸顯了監管單位以及市場環境，對於新金融商品的發展，扮演著至關重要的角色。
在亞太市場，主動式ETF的發展模式則充滿了多元性。香港、新加坡及日本市場還在起步階段，而南韓市場採取不同的發行策略，初期先以債券型ETF作為開端，後續才逐步開放股票型並施加嚴格規範。而澳洲市場則走出了一條與眾不同的道路，透過「內部造市」機制，讓發行商能自行維護次級市場流動性，同時比起台灣每日公布投資組合，澳洲選擇僅每季才做一次揭露，此舉有效兼顧了流動性與經理人的智慧財產權，成功地推動了主動式ETF在當地的快速成長。
儘管被動式ETF仍佔主導地位，但主動式ETF正快速成長，美國市場領先全球，而歐洲與亞太地區則面臨不同的挑戰。（圖片來源: Getty）
主動式ETF真的能打敗大盤嗎？以美國方舟投資為例
要談到國外主動式ETF的表現，就不得不提及有「女股神」之稱的凱薩琳．伍德（Catherine Wood）與她創立的方舟投資（ARK Invest）。這家成立於2014年的基金公司，其管理的一系列ETF被稱為ARK ETF，主要專注於投資區塊鏈、基因序列、機器人、能源儲存與人工智慧等「破壞式創新」領域，也就是那些具備改變產業潛力的新創公司。
ARK系列中最受矚目的是ARKK（ARK Innovation ETF），ARKK將資金集中配置在少數具備高成長潛力的創新科技股上。這種高度集中的策略，讓其在特定時期展現出驚人的爆發力。最著名的例子，莫過於2020年疫情期間，當時ARKK因重倉投資如特斯拉（Tesla）等科技股，績效一飛衝天，大幅領先代表美股大盤的S&P 500指數（SPY）和那斯達克100指數（QQQ）。由於ARK系列的ETF每日公布最新的持股變動，再加上當時的亮眼表現，受到大量投資人與媒體的追蹤與關注。這種高度透明的特性，也讓ARK的持股與研究報告，一度被視為評估科技新創產業發展趨勢的重要參考。
不過好景不常，如同許多高成長型的投資，ARKK的表現並非總是一帆風順。隨著時間來到2022年，因通膨、俄烏戰爭以及原物料大漲等因素，導致聯準會開啟升息循環，ARKK的績效急轉直下，大幅落後美股大盤及科技股指數。這也反映出主動式投資的兩面性：當經理人選股策略得當時，報酬可能遠超大盤；但當策略與市場趨勢不符時，也可能面臨巨大的回檔風險。這種高度波動的特性，與追求穩健報酬的被動式ETF大相逕庭。
儘管經歷了低潮，ARKK在2025年表現再次亮眼，從4月初至9/15止，ARKK上漲了超過96%。如此驚人的表現主要歸功於AI熱潮帶動科技股大漲、市場對聯準會降息的期待，以及資金從大型股輪動至中小型成長股。此外，加密貨幣行情的上漲也提供了助力。這顯示主動式ETF仍能捕捉到市場上非主流但具有潛力的投資標的，為投資人創造超額報酬。
綜合全球經驗，主動式ETF為投資人提供更多元的選擇，但成功與否還是取決於經理人的選股策略，且績效表現往往伴隨高度波動。美國主動式ETF的市場經驗，對正處於發展熱潮的台灣市場來說是寶貴的借鏡，提醒投資人在追逐超額報酬的同時，應充分了解產品的高波動性，才是最穩健的投資策略。