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文．吳子靖
這一次的下跌是基本面的，不是技術面，因此必須等待基本面的因素有機會消除時，才能大力的介入，而在之前大概還是保守比較好。
全球央行祭出最後的手段，把庫藏的美元全面搬出來說：無上限地的供給美元。市場給足了掌聲，紛紛創下了歷史漲幅的記錄。但在高興了一天之後，市場馬上又擔憂了起來。這麼多的美金，甚至有些國家不惜要動用外匯存底來對抗本次危機。這是一個極度危險的藥方，可能需要隔離，因為醫生可能會被感染病毒。因為外匯存底不是政府的資產，而是一種負債，一旦用光而還不能解救病危的經濟，試問政府要到那裡生這麼多美元來還給民間百姓。難道要到國際去拆借嗎？但不管了現在只要能先穩住股市不再重挫就可以了。
這是一個需要長期觀察的問題，目前打了很多的止痛劑與輸了很多的血液。好似可以復原，但最好不要變成慢性病。基本上現在應該要著手的是如何維持經濟動力，而不是去努力救股市。因為股市是心理層面的活動，經濟則是現實面的展現。吃不飽時誰會去管股票，只有閒錢的人才會去擔心股票。只是政客會要脅，如果不這樣救，則連百姓的退休基金都會賠光。
十月風暴慣性
會震盪到年底
這是一場經濟與政治的角力，加上美國又是選舉年，十一月即將大選。誰都想取得優勢的領先地位，此時真的可以為百姓來考量作下最適當的決策嗎？但觀察近期美國的發展，發現美國的民眾因為退休金的議題，已被政客給綁架了。而目前看起來暫時止血的國際股市，實際上距離康復還有一段很長的旅程要走。
觀察過去國際性的金融風暴，當發生在十月暴跌的戲碼時，通常是會先彈然後進入震盪，然後到了年底時才會出現一波較為穩定的反彈推升走勢。從)圖一(與)圖二(的周K線中，可以看出這兩次的風暴都有一些類似，在十月快速重挫之後，先進行反彈之後，再度回檔拉回，然後才正式出現緩步推升。但關鍵是二○○九年能不能像前面兩次，都有新的多方走勢出現呢？
一九八七年落底之後，一路出現了只漲到二○○○年的長多。而一九九七年的殺低，也是推升到二○○○年。那在二○○七年所出現的風暴延伸到二○○九年十月的全球流動性風險事件，能不能再度展現全球經濟二枚腰的軔性呢？前FED主席葛林斯班，信誓旦旦的說：一定可以。但重點是這一次的全球危機，所觸及的層面不是只有錢的問題。而是會有不斷地衍生的新問題，因為當年從未有國家可以破產。而今卻被點名的國家已有：冰島、巴基斯坦、以及南韓。這就會把場景推遠到一九二九年，當時的全球大恐慌之後，種下二次世界大戰的遠因。當然在今日的戰爭科技下，小國當然是沒有能力搶奪別國的資源。但關鍵是俄國、中國與美國這三個國家會不會失控呢？在理智下，相信不會發生。但區域性的衝突，如中東、南美或是南亞，這些不穩定的區域，會不會升高呢？這就蠻有可能發生。只不過這是一個未來式，大概投資者不會想關心。但有一點要提出來的是，當年一九七○年代的兩次石油危機的遠因，也是來自區域性衝突的轉化而來。以阿戰爭，大家還記得嗎？應該不會，因為沒有人會從歷史中得到該有的教訓，因為事不關己。
不過短期來看，不管會不會出現明年的彈升發展，至少目前是有機會先出現一個打底震盪的發展。只是這個震盪幅度，恐不會是一個小幅波動。對於投資者而言，想要從中獲利難度也是不易。因此，一般的投資者也許急於想要把過去賠掉的儘快賺回來。但如果摸不清市場的波動慣性，恐還是追高殺低，到頭來還是一場空。此時可以參考台股在二○○○～二○○一年的歷史經驗作為一個依據，請看)圖三(。在二○○○年的全球科技泡沫下，台股在十月跌破十年線。然後十月出現下影線，造成了十一月先出現彈升的上影線之後出現破十月低點後留下影線。最後是在十二月落底，於隔年的一月出現元月行情，但在相對高檔以及探高十年線失敗下，重新在四月跌破5MA後出現慢性盤跌的行情一直到二○○一年的九月結束。
投資者此時要思考的不是股價或是指數已經夠低了，而要思考的是目前的國際局勢還可能維持多久。這一次的下跌是基本面的，不是技術面，因此必須等待基本面的因素有機會消除時，才能大力的介入，而在之前大概還是保守比較好。的確股神賺到大錢，災難中還可以獲利，但他的交易條件跟你不同。他買的是特別股，你買的普通股。還有你無法承受十年以上的寂寞，而他卻是可以靜待一個合理價位長達十年。
為何海嘯還沒來
延續之前的論點，因為全球已是不計代價的救股市，雖然表面上看起來是在救金融體系。而這一次救援會付出什麼代價呢？就是自由經濟。民主與自由本是十九世紀與二十世紀的發展基石。如今因為一場貪婪的風暴，讓政府給綁架起來。那以後政府就變成要不限制地去救援任何：人為的災難，同時不管納稅人會如何想。只要掛上國家利益為重下，任何事情都可進行。那與CIA從事任何的恐怖事情，只要符合國家利益都可以進行暗殺有何不同。也許短期大家不會有所感受，但當出現國際貿易重回到關稅壁壘，非關稅障礙重出江湖時，那就會開始出現新的戰爭型態。因為，要搞垮一個國家將不再是借用武力而是金融破壞就可以。
海嘯目前還在遙遠的地方，但確定已經發生，因為全球已先感受到地震強度。由於目前大家都在解決流動性的問題，但根源是償債能力不足的問題。而當前大家看到的是房貸所衍生的問題，但繼續的是因為全球金融恐慌下，抑制消費與借款下，信用貸款以及信用卡借款的償債問題將會隨之發生。可預見的失業率上揚是可以確定的，而借款轉為呆帳的比率也會逐步增加。那對於未在次貸風暴中出現問題的銀行，會不會在面臨卡債時卻反而出現問題。既然美國財政部長與FED主席，目前是史上最複雜與困難的金融環境。那也代表後續還有很多的狀況，需要運用智慧才可以渡過。但看到目前為止，正在考驗的是誰會是下一個白宮主人。目前無從了解本次的救援是否全面有效，但可以知道的是央行的資金已經快用光。現在大家要開始密切注意的是，會不會出現惡性通膨的問題。因為各國已準備用大量的鈔票來解決問題，這些不是依賴經濟成長所衍生出來的貨幣，最後必須歸於無有。但這些超額貨幣因為已經灌給命在旦夕的金融業，未來只有變成貨幣貶值的方式來解決這個供給過剩的問題。而這個才是真正的海嘯！
結論：暫時的喘息，不要當作一生的幸運。回歸市場機制的時點，才是真正的平衡。任何企圖干預的政策，最後總是被另一個風浪給擋住。自由不是放任，但自由可以貢獻較多機會。當然風雨總是過去，但必須還活著的人才能享受陽光。請大家好好檢視自己的資產，流動性不高的人很難渡過這一次的最後海嘯襲擊。不過距離大浪來臨前，您還有一些時間可以準備與調整。至於什麼時候呢？也許可以好好參考二○○○～二○○一年的當時結構。