鉅亨網新聞中心2023/12/18 18:00
蔡明彰觀點：下個千金聯發科將帶動哪些邊緣AI潛力股？(圖:鉅亨網資料照)


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趨勢分析萬寶投顧蔡明彰
今天報告的主題是「下個千金聯發科將帶動哪些邊緣 AI 潛力股？」。
萬寶投顧蔡明彰強調，台股千金當中有些不是靠強勁獲利，而是憑藉籌碼優勢。M31(6643-TW) 今年前三季 EPS 9.55 元，全年估 14.2 元，本益比 70 倍，2020～2023 年的四年在電子業景氣高峰，平均每年 EPS 11.2 元，卻有千元價位。
千金股若以 50 倍本益比當合理估值，必須一年賺兩個股本，這是非常寬鬆門檻，顯然 M31 沒有達成。這麼高的估值不是靠獲利能力而是股本 3.5 億元，在外流通籌碼有限。估值過高可從淨值來看。股王世芯 - KY(3661-TW) 也是 IP 股，本益比逾 70 倍也不低，但淨值 237 元，股價淨值比 15 倍，M31 淨值 56 元，股價淨值比 18 倍，更高了。
一般股票股價淨值比逾 10 倍就偏高，但千金當中超過 20 倍大有人在。信驊 (5274-TW) 淨值 93 元，股價淨值比 33 倍。力旺 (3529-TW) 淨值只有 35 元，股價淨值比 71 倍。創意 (3443-TW) 淨值 67 元，股價淨值比 27 倍。

萬寶投顧蔡明彰強調，2023 年千金股普遍大漲，不論本益比或股價淨值比都已充分反應估值。明年換成低庫存、低基期、低估值的三低股表現，這些高估值不會是盤面黑馬。
再看下個千金的聯發科 (2454-TW)，今年 EPS 估 43 元，本益比 23 倍。明年邊緣 AI 發酵，EPS 上看 54 元，本益比降至 18 倍，說明獲利成長而估值不高。聯發科淨值高達 246 元，比股王世芯 - KY 更高，股價淨值比不到 4 倍，聯發科因股本 160 億元太大，所以股價被壓抑。
聯發科若成千金，市值 1.6 兆元，是台股市值最大千金，最具意義。在市場認知，高價股都不便宜，事實上仍有低估值的高價股，明年將改變大家錯誤看法。聯發科必然是最重要的指標，如果聯發科站上千元，再觀察一周時間仍續強，其他低估值的 IC 設計就將輪番上漲了。
萬寶投顧蔡明彰強調，哪些 IC 設計是低估值？以聯發科預估明年 EPS 計算的 18 倍本益比為基準，聯詠 (3034-TW) 明年 EPS 估 45 元，本益比 12 倍。天鈺 (4961-TW) 明年 EPS 估 20 元，本益比 13 倍。矽創 (8016-TW) 明年 EPS 估 22 元，本益比 13 倍。義隆 (2458-TW) 明年 EPS 估 10 元，本益比 16 倍。聯陽 (3014-TW) 明年 EPS 估 12 元，本益比 13 倍，這些 IC 設計都受惠邊緣 AI，手機及 PC 導入 AI，需要提升相關晶片效能，但本益比低於聯發科。
千金誰估值最低，前股王大立光 (3008-TW) 前三季 EPS 96.53 元，全年估 138 元，本益比 19 倍。明年蘋果新機 iPhone 16 支援生成式 AI，照相、攝影全新感受，可望配備潛望式鏡頭，大立光為蘋果手機高階鏡頭最大供應商，也供應非蘋陣營，調升大陸高階鏡頭報價 20％～30％，估 2024 年 EPS 上看 150 元～160 元，本益比再降至 17 倍，大立光淨值 1201 元，是上市櫃公司淨值最高，股價淨值比僅 2.3 倍，為千金股最低。
2020 年疫情後，大立光丟掉股王寶座，IC 設計的世芯 - KY 及信驊輪流做股王，但有可能 2024 年大立光重登股王，關鍵在於蘋果在 AI 進展是否後發先至。
市值僅次於蘋果的微軟投資開發 ChatGPT 的 OpenAI 50％股權，可優先取得最新 AI 技術。Windows 作業軟體 copilot 已收費，有實際 AI 效益，若蘋果不努力，恐怕被微軟追過市值。
萬寶投顧蔡明彰強調，大陸手機小米 vivo、OPPO 都已推出 AI 手機，明年初三星系列手機新機 S24 也有 AI 功能，明年秋天才亮相的 iPhone 16 若沒有 AI 必定是蘋果的大利空，不僅要有 AI 功能而且要讓消費者驚艷，蘋果就是有這本事。
智慧手機發展歷史，螢幕觸控、拍照畫素都不是 iPhone 率先突破，但後來蘋果手機做得最好。近來蘋果股價創歷史天價，有部分原因補漲，更重要是對明年 iPhone 導入 AI 的期待，除了大立光連動走強外，另一家蘋果手機高階鏡頭供應商玉晶光 (3406-TW) 也會取得潛望式鏡頭訂單，前三季 EPS 17.02 元，全年估 27 元，本益比 16 倍，明年 EPS 可望挑戰 30 元，本益比再降至 14 倍。
蘋果手機電池供應商新普 (6121-TW) 股價創 440 元新天價，今年 EPS 估 30 元，12 月 21 日上半年除息 10 元，明年 EPS 上看 35 元，本益比僅 13 倍。新普自 2017 年以來連續 8 年 EPS 逾 10 元，淨值高達 189 元，股價淨值比 2.3 倍，整體估值比大立光更低。
萬寶投顧蔡明彰強調，傳蘋果要求 iPhone 16 電池供應商去中國化而增加印度產能，中國電池廠德賽要在印度建新廠需要時間，新普在印度已有工廠，只需擴大產能，新普相對有利。
新普將取得蘋果手機更多電池訂單，可能是 iPhone 15 賣不好，現在網路就流出明年 iPhone 16 的間諜照，最受矚目是電池變大且有散熱裝置，以往電池是黑色外殼，未來是金色，材質是磨砂金屬加強散熱，研判 iPhone 16 有 AI 功能，大量耗電，因此電池全面升級，提升電池供應商的毛利。
AI PC 是明年的大趨勢，雙 A 的宏碁 (2353-TW)、華碩(2357-TW) 近來股價大漲，必然蘋果的 iPad 及 MacBook 也可望導入 AI。供應電池模組的順達(3211-TW)5 成營收來自蘋果，前 3 季 EPS 3.46 元，全年估 4.6 元，明年至少重返疫情前的 6 元水準，本益比 16 倍，淨值 56 元的股價淨值比 1.7 倍。
文章來源：萬寶投顧蔡明彰