這支金融股本益比28倍合理嗎？老手1招算出富邦金、元大金合理價
16:102023-04-21 
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金融股用本益比來看未必合理，達人用股淨比河流圖輕鬆算出合理價。（示意圖/達志影
金融股陸續公布股利政策，但近期似乎利空有淡化跡象，隨著國票金經營權之爭、玉山金申購創新高，金融股熱度持續回升，玩股網專欄作家「玩股講客人」以「金融股無息怎麼抓買點？」為題，建議投資人用淨值及殖利率估價法抓出股價合理性，用國票金、兆豐金、富邦金、元大金4大金控說明如何買在合理價。
「玩股講客人」表示，國票金終止連續13年配息，在3月13日宣布不配息後，股價3天跌了11.36%，但又在4個交易日後超越前高，等於先除息、又填息，除非萬中選一的好手剛好買在股票大跌，賺個幾十萬反彈閃人，否則這是一般人都難以料到的神操作。
以國票金最低殺到11.7元為例，用去年EPS 0.41元換算本益比高達28.54倍，這樣算不大合適，原因是金融股本身是以資產進行投資的行業，因公司資產就是錢，用錢投資賺錢只看EPS就會不客觀。想知道金融股資產縮水多少，要看的是每股淨值狀況。國票金最新淨值10.64元，這就可以當作一個基準價位。
「玩股講客人」表示，投資人可以先看整個族群的狀況，從近5年的金融股股淨比河流圖來看，可以看到目前金融族群的股淨比是1.38倍，用這個標準去跟其他金融個股對照，就能看出該股到底是相對便宜或昂貴。

資料來源：玩股網、玩股講客人
以國票金的股淨比河流圖為例，可以看到其股價淨值比近5年都在1倍附近，2021年開始經常性的高於1倍，目前國票金的每股淨值是10.64元，意味如果股價低於這個位置，就是大家常說的「甜甜價」。再從近幾年兩個高點來看，淨值比最高來到1.32倍左右，以淨值換算之後算出股價是14.4元，所以研判合理區間大概落在10.64元-14.4元。

資料來源：玩股網、玩股講客人
銀行金控代表兆豐金宣布配發每股現金1.24元及股票0.08元，合計1.32元，去年兆豐金的EPS就是1.32元，配息率100%讓股東很開心，別忘記兆豐金防疫險重傷程度不亞於一些民營金融股，配這麼高可算是意外的驚喜。

資料來源：玩股網、玩股講客人
兆豐金近5年股淨比河流圖落在1倍-1.5倍之間，顯然營運體質優異讓市場評價偏高。以目前每股淨值21.51元換算淨值區間，會得到21.51元-32.27元，兆豐金現在股價超過34元，對照過去範圍已經偏高，不過因為配息比預期漂亮，或許市場派還是有機會繼續買單。
至於證券金控元大金因為靠證券交易手續費維生，所以看它獲利及EPS是具有參考價值的，但元大金也是金融股，因此股淨比估值法也可以套用。元大金決議配發每股現金0.8元、股票股利0.15元，合計0.95元，從元大金近5年的股價淨值比來看，2020年新冠疫情前大概在1倍以下，但疫情後則常態性維持在1倍以上，最高為1.26倍左右，直接以目前每股淨值的20.51元換算區間，就是20.51元-25.84元，以目前收盤價來看剛好落在範圍內。

資料來源：玩股網、玩股講客人
最後是壽險金控代表富邦金，其股淨比差不多落在1倍附近，但並非這麼穩定，原因是受壽險或產險投資績效震盪，股價也跟著拉扯，2021年8月出現58元，當時淨值比大約1.16倍。後續受到國際行情下殺影響，淨值連續性往下走，拖累股價向下跳水。

資料來源：玩股網、玩股講客人
但這個現象到2023年又出現新局勢，富邦金股價貼在股淨比1.5倍附近，而且每股淨值也停止下殺，用最新的每股淨值40.42元換算1.5倍淨值會來到60.63元，而近期富邦金收盤價恰巧就在股淨比1.5倍下緣一點。如果接下來市場開始回血，甚至升息政策及國際局勢趨於穩定，其實以富邦金這麼會投資的實力來說，淨值往上走也是早晚的事情而已。
「玩股講客人」表示，以金融股而言，他個人習慣是利用淨值來抓出股價合理性，殖利率估價法則是當作輔助判斷，至於本益比估價法則傾向不用，原因是金融股的EPS可以藉由很多種手段調整穩定性。
他強調，第一步會先看金融股指數的狀況，這代表整個族群的行情，如果個別金融股出現相對偏高或偏低，就能看出這些公司的實力及市場認同度差異性，像是兆豐金相對偏高，意味大家認可集團的營運體質及獲利穩定性。接著會把淨值比換算成股價來抓出合理區間，就能避免自己買貴或抓不到低點。
※免責聲明：本文獲得「玩股網」授權，文中所提之個股內容，並非任何投資建議與參考，請審慎判斷評估風險，自負盈虧。
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(更新：2023/04/21 13:30:00 已收盤）
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