拜登神救援 股市穩了？專家示警王牌欠2張
工商時報 數位編輯 2023.03.14
雖美股跌勢趨緩，但資深分析師提醒，美政府出手後，尚欠無上限保證存款賠償、大型銀行收購矽銀等2張王牌未出，須留意反彈再摔一波，台股更因漲多也易補跌。圖／freepik

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為避免矽谷銀行破產演變成雷曼時刻2.0，美國總統拜登緊急發表談話，表示存款無虞並加大銀行監管力道穩民心，也讓美股跌勢趨緩，大跌變小黑。資深分析師指出，美政府出手後演變成系統性風險的機率大降，但後續尚欠無上限保證存款賠償、大型銀行收購矽銀等2張王牌未打出，美股反彈恐會再跌，台股也會補跌，更點名矽力*-KY、藏壽司、寒舍等3家，漲多卻殖利率超低，就算拉回也別碰。
萬寶投顧投資總監蔡明彰針對矽谷銀行（Silicon Valley Bank，簡稱SVB）破產倒閉事件提出分析，認為美國政府出手緊急救市，財政部、美聯儲及聯邦存款保險公司共同成立規模250億美元的銀行融資計畫，用政府的信用背書，向存款人保證在銀行機構的資金安全。
這項計畫向銀行提供長達1年的貸款，以美國公債及抵押貸款支持證券為抵押品，重點是按面額估值而不是市值來貸款，徹底消除銀行拋售債券而陷入虧損的壓力。
他也分析，身為美國第16大銀行的矽銀為何破產？有2大內憂外患。矽谷銀行的客戶過度集中在科技新創企業，不像其他銀行擁有更廣泛的客戶可分散放款業務的風險。
道瓊、標普500和那指都跌破200天均線，若本周無法收復，有多翻空風險
過去1年Fed升息使科技業營運走下坡，來自創投的資金枯竭，這些矽谷銀行的客戶爭相提取在銀行的存款以維持經營，可是矽谷銀行早已將存款投入美國公債及房地產抵押證券，但Fed暴力升息使公債收益率快速上升，同時債券價格下跌。
因應這波存款流失，矽谷銀行不得不拋售債券，導致帳面虧損18億美元，於是進行22億美元的融資，這個動作讓外界知道矽谷銀行有資金斷鏈的危機，存款人恐慌心理發生擠兌，最終破產倒閉。
假設其他銀行也有相同的問題，以前低利率的時代買進的債券價格為100美元，如今升息後，債券價格只剩80美元，若需要資金被迫賣出債券，將會出現帳面虧損。存款人一聽到銀行陷入虧損，怎麼會有信心，就會形成擠兌的骨牌效應。
如今美國政府出手允許銀行以手中的債券按面額貸款，而不是大跌後的市價，因此銀行不會產生帳面的虧損。如果銀行手中的債券持有到期，其實本金及利息的損失有限，但蔡明璋也提醒，這樣緊急救市只是治標不治本，還要祭出兩張王牌。
美國銀行機構的存款賠償上限25萬美元，必須無上限的完全保證才能有效安撫市場信心。另外，本周內要有大型銀行出面收購矽谷銀行，如果這兩張王牌沒打出來，研判美股反彈後會再跌。
從技術面觀察，目前美股的線型不好看，道瓊、標普500、那斯達克都跌破200天均線，若本周內不趕快站回200天均線，將有由多翻空的風險。
標普500把今年漲幅吐光，那斯達克今年來漲幅只剩6％，但迄今台股集中市場仍有10％漲幅，櫃買市場今年來更漲14％，台股向以美股馬首是瞻，但再怎麼強也會進入短線修正，目前暫可視為修正而非反轉，除非美股進一步下跌，否則台股應可守住去年12月高點15152點，讓技術面過去的壓力，變成現在的支撐。
矽谷銀行破產給予投資人最重要的啟示，就是Fed暴力升息後，並且將會維持在高利率很長一段時間，如何做好資產配置。矽谷銀行的債券投資組合佔總資產的一半以上，遠高於正常水準。
尚未祭出兩張王牌之前，我們不知道台股參與者的內外資，究竟有多少資金放在矽谷銀行或相同處境的其他銀行。這些人短期內或許被迫調整全球股市的配置，趁台股績效相對強勁來提款以彌補其他的損失。
換言之，台股太強未必好事，容易補跌，蔡明彰提醒，短線投資人要有風險意識，即使前景看好的強勢股，沒有拉回也不能去追高。
「漲時重勢，跌時重質」是股市不變的道理。晶圓雙雄台積電、聯電2月營收及第1季營運仍不佳，需要資金的機構法人會先賣其他的股票，不會優先出脫晶圓雙雄，但晶圓雙雄不符合低基期條件，保守有餘，攻擊不足。
矽力*-KY殖利率不到1％，寒舍去年更大虧
通常美國用政府信用背書應不會爆發系統性風險了。過去2011年歐債危機、2008年金融海嘯，最後歐洲央行、美國Fed出手，危機入市的最大贏家居然是逢低承接暴跌的債券的投資機構。
應用在股市就是逢低買進低基期股票。高基期個股受需要資金調整資產配置的影響，反而會補跌。昔日股王矽力*-KY去年EPS15.95元，創歷史新高，只發放股息4.5元，股息發放率僅28％，殖利率0.88％，連1％都沒有，周一打入跌停。
高價電子率先跌破季線，中期偏空，矽力*-KY今年依然上漲17％，漲幅不小，與股息殖利率並不相符合。
此外，亞洲藏壽司去年EPS5.21元，低於預期的6元，曾漲到225元，本益比偏高，連2根跌停後，面臨季線保衛戰。不少觀光餐飲本波大漲後，暴露估值太高，如寒舍今年狂漲86％，但去年EPS大虧3.69元，不發股利，也連2天跌停。
蔡明彰認為，若台股短線存在修正壓力，高股價但低殖利率的個股，將最易補跌。
※免責聲明：文中所提之個股內容，並非任何投資建議與參考，請審慎判斷評估風險，自負盈虧。
（旺得富理財網 李宗莉）