chen2929 發達集團總裁
來源:投顧明牌   發佈於 2023-02-15 06:17

美國公布CPI後 接下來買面板雙虎優於晶圓雙雄?

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2023/02/14 22:01:47
萬寶週刊 撰文/蔡明彰
萬寶投顧蔡明彰強調,美國勞工部過去每兩年調整一次CPI權重,現在改為一年一次。2月14日發佈CPI適用新的權重調整,有兩大改變,調降二手車的權重,過去兩年因汽車晶片大漲使新車生產供不應求, 推升二手車價格,但調升住房租金的權重,因房貸利率上升,使房東調漲租金。

市場估1月CPI年增6.2%,較12月6.5%,為連續第七個月的下降。核心CPI估從12月的5.7%降至5.5%,但1月CPI將月增0.5%,創3個月最大漲幅。核心CPI月增0.4%,也出現小幅回升,如果CPI數據是如此,將釋出恐怖訊號,通膨捲土重來,聯準會被迫升息更大幅度及拉長時間。

萬寶投顧蔡明彰強調,不過,從投資心理分析,若CPI數據傳出利空,投資人反而會逢低承接,理由是過去幾次CPI下降,投資人錯失進場機會,股市越漲越高,散戶更不敢追價,如今有修正機會自然不會放過。

此時投資人哪些股票不要碰?靜觀其變,哪些股票抓住機會,大膽買進,漲多但基本面不夠強,庫存計劃慢,需求差,股價修正壓力較大。目前以手機庫存最嚴重,砷化鎵晶圓代工的穩懋(3105-TW)去年第四季EPS虧損0.22元,雖本業賺錢,但匯兌及子公司處分資產的業外損失,去年EPS 4.21元,創7年來低點。

本波穩懋從107.5元反彈到196元,曾攻上年線,反彈逾8成,股價典型漲過頭,但自高點已提前修正15%,慘不忍睹的財報及1月營收8.72元,月減19.6%及年減54.6%的數據公佈,短線或許不再修正,可是若股市有動盪,這種股票必定領先下跌。

萬寶投顧蔡明彰強調,現在各種產品的庫存水位差異很大,導致各家晶圓代工的展望出現分歧。以全球第五大晶圓代工的中芯國際的看法為例,中芯認為手機庫存最高,要等到今年第三季後才會庫存有效去化。其次,消費電子到今年第二季就會好轉,新能源車相關晶片供不應求,中芯的手機客戶都是非蘋手機大廠,相關有業務往來的台廠手機供應鏈股價不要追高,最好是來回操作,指標就是聯發科。

但消費電子的庫存第二季就去化完畢,中國市場最重要的消費電子產品是電視,相關的面板及零組件景氣即將露出曙光,指標是面板雙虎友達、群創,而車用電子及晶片景氣最好,相關第三代半導體MCU、二極體等預料低檔有限。

台灣四大晶圓代工1月營收也提供類似訊息,先進製程的台積電2000億元,創歷來同期最佳,雙增,月增3.8%、年增16.1%,客戶農曆年前提前出貨,但根據台積電第一季財測營收167至175億美元,以現在匯率估算新台幣5027至5268億元,取中間值,平均每個月營收1716億元。

萬寶投顧蔡明彰強調,晶圓代工客戶通常2至3個月前投片生產,所以台積電的財測八九不離十。1月營收2000億元,高出財測不少,就暗示接下來2至3月,每個月的營收將會降至1600億元。

力積電1月營收39.32億元,雙減,月減4%、年減42.8%表現最差,主因記憶體業務拖累,目前率先跌破季線價位。以成熟製程為主的聯電1月營收195.89億元,雙減,月減6.4%、年減4.3%,這是2019年9月以來首次雙減。

聯電在2021年疫情紅利,使成熟製程鹹魚翻身,曾超越格羅方德成全球第三大晶圓代工,但格羅方德剛宣佈與通用汽車簽晶圓代工長約,一簽就長達三年,未來有可能晶圓代工排名再次洗牌。

世界1月營收32.02億元,月增13.6%,但年減23.3%,營運狀況優於聯電,但聯電這波股價表現較好,主因外資、投信法人回補,期待複製台積電反彈大漲模式,然而三星啟動晶圓代工成熟製程價格戰, 對聯電、世界構成毛利率下滑壓力,勢必考驗法人的持股信心。

一般研判聯電今年預估EPS 5元水準,10倍本益比,50元為觀察,法人應不會在50元以下殺低,但CPI有利空,就會被迫調節聯電持股。

萬寶投顧蔡明彰強調,其實股價最重要是反應未來。去年外資殺紅眼,台股賣超數量最多四檔股票,晶圓雙雄及面板雙虎,賣超台積電108萬張、聯電64萬張、友達57萬張、群創56萬張,於是今年來買超台積電28萬張、聯電38萬張,但友達僅6萬張,群創12萬張,顯然外資優先回補晶圓代工。

股價反應未來,面板低基期,一旦產品報價反彈,外資將積極回補面板雙虎。

大陸媒體盛傳自3月起,台廠將庫存調整完畢,率先大尺寸電視面板漲價,電視面板已連跌6季,在中國解封後有機會止跌反彈。

面板雙虎不景氣,高築牆、廣積糧,前年友達、群創EPS大賺6.4及5.5元,但去年只發1元股息並減資,顯然為這一波不景氣佈局。

去年第三季友達保留盈餘602億元,為股本769億元的0.78倍,群創保留盈餘721億元,為股本955億元的0.75倍,去年雖虧損,但面板雙虎有可能今年仍發放股息,如果配息1元,友達殖利率6%,群創更高達8%,比晶圓雙雄殖利率更高。

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