個股分析：高階市場有撐，有利桂盟(5306)產品組合優化，力抗中低階放緩需求
2022/09/26 13:05 財訊快報／記者陳浩寧報導
隨疫後中低階自行車庫存趨於正常且需求趨緩，但在高階、電動自行車市場仍持續有撐，成為疫後自行車廠的重心所在，而AM市場也因應市場趨勢持續增加高階鏈條銷售比重，有利於桂盟(5306)持續增加高階及AM營收占比，隨產品組合轉佳，可望減緩中低階銷售缺口，持續維持成長態勢。
對於疫後自行車產業狀況，桂盟董事長吳盈進先前提到，在國際間陸續恢復正常生活下，目前在通勤用、低階自行車需求基本已被滿足，但在休閒、運動等高階自行車「還是很忙」。根據工研院IEK預測，台灣電動自行車國際出口將於2025年超過傳統自行車，產生「黃金交叉」。
在高階、電動自行車鏈條出貨成長及AM市場相對持穩下，桂盟產品組合持續優化，即使面對上漲的原物料成本，但今年第二季毛利率仍繳出48.72%水準，為近八季新高表現。
在AM市場方面，隨高階自行車銷售持續增加，為滿足市場需求，經銷商也持續增加高階車種零件的銷售，且目前庫存水位健康，拉貨未有放緩趨勢，可望抵銷部分入門款鏈條銷售下滑之影響，成為桂盟在疫後穩定的營收動能之一，推升AM營收占比來到20%。
以產品組合觀察，在中低階鏈條需求放緩下，桂盟今年第二季在自行車鏈條出貨金額較去年同期下滑，但高階鏈條仍有小幅成長，由於高階鏈條ASP為一般鏈條的4-5倍，因此即使數量沒有大幅成長，營收貢獻仍有明顯增加，使得高階鏈條營收占比來到20%。
吳盈進認為，當節能減排成為世界共識下，企業積極強化ESG表現，包含員工出勤、貨物運輸的排碳量都會列入計算，因此企業也樂於鼓勵員工使用自行車等低碳排方式出勤，無論是從節能、空汙、健康各面向來看，自行車就會成為最好的「Simple solution」。
桂盟目前在高階自行車鏈條市占達40-50%，且近年也配合高階需求擴產因應，雖疫後通勤用的入門自行車需求放緩，但休閒、運動用的高階車款及電動自行車趨勢仍是持續向上，再加上環保減碳趨勢、高油價等外在因素助攻，皆有助於自行車市場長期穩定成長。法人認為，在電動自行車、高階及AM市場持穩下，可望減緩中低階鏈條出貨下滑所帶來的營收缺口。