產業評析 　 2022/09/05

超出市場預期，美國聯準會主席鮑威爾在全球央行年會發表相當鷹派言論，也使得美元指數再探20年高點，新台幣則因外資擴大賣超匯出，貶破30.2元大關，甚至出現單日貶幅創近3個月最大，累計第3季以來已貶值約2.54%，今年以來則貶值達9.8%。又因為同屬競爭的韓元，繼去年貶值後，今年再貶值約13.1%，超過台幣，也令央行必須考慮讓台幣續貶。

台幣貶值有利外銷業，市場點名紡織、製鞋、自行車、汽車零件、機械及電子的下游出口、工業電腦及網通股將受惠。

電子業享受台幣貶值效益，尤其下游代工六哥-鴻海(2317)、廣達(2382)、英業達(2356)、緯創(3231)、仁寶(2324)、和碩(4938)等營收金額高者。惟去年上游零組件缺料拚命增加庫存，隨著零組件及產品價格下跌，潛在損失不貲，消費型產品需求疲弱，今年旺季不旺。倒是鴻海因蘋果訂單回流，組裝技術勝過立訊，所以營收可望成長，又因該公司營收金額大，前7月已達3.39兆元，匯兌利益可觀，今年每股有賺超過十元以上可能，或創近8年最好成績。

權值王台積電(2330)第2季財報，毛利率大幅增加至59.1%，優於預期，主要是受惠匯率、成本改善及價格效益。當初第2季是以台幣兌美元假設是28.8元，而實際匯率來到29.42元。由於台積電高階製程占營收比重超過6成，若晶圓代工以美元計價，當然換算回台幣將隨台幣貶值而增加，正好抵消部分原物料、水、電等上漲部分，所以貶值對台積電獲利有助攻效應。

台積電第3季設定匯率水準為29.7，而7月以來台幣又持續貶值2.54%左右，對獲利也很補，若第3季台幣續貶仍將享有匯率助攻優勢。以上半年EPS16.96元，雖今年半導體雜音頻傳，但以過往下半年獲利約較上半年增加15%計算，今年EPS有機會挑戰34至35元以上，若以過往PE12倍上下約是股價下限，那麼420元上下10元就成為強大支撐，7月份國安基金公布啟動護盤機制，當天台積電收盤價為449.5元，而前波台積電最低價為433元，都是在相對下限位置，若遇急跌可注意。股王大立光(3008)第2季稅後純益49.46億元，季減10.3%，EPS37.06元。因為台幣貶值，單季業外匯兌收益高達17.9億元，貢獻每股獲利約13.4元，匯兌收益就占第2季總獲利逾36%，第3季台幣續貶，且該公司認為營收有起色，所以可預計第3季匯兌收益加上本業旺季獲利，可望交出不錯成績。

次產業部分，受惠台幣貶值較大的是網通及工業電腦，過去兩年這兩產業受到上游零組件取得較不容易，業績不佳，今年則剛好相反，網通股中磊(5388)、神準(3558)、台林(5353)、啟碁(6285)等，7月營收領先創新高，且上述公司都是連續兩個月創新高，第3季營收成長，匯兌收益可期。8月份這些公司股價都領先創今年新高，中磊6月營收創歷史新高，預估全年營收則有機會挑戰歷史新高向600億元推進，預估EPS將有機會挑戰6.5至7元，PE不算高。啟碁獲利也明顯上升，股價呈現上升型態。

智邦(2345)上半年EPS6.03元，在新的大客戶轉型元宇宙下，預計今年EPS有機會挑戰14元，近期獲外資法人買盤支持。而仲琦(2419)、啟碁等股價創新高，也吸引資金進駐中小型的訊舟(3047)創高，連光纖股眾達KY(4977)、波若威(3163)等8月份也飆漲。

至於工業電腦部分，最近常聽中上游說下游工控、汽車電子零件需求強，想見工業電腦訂單一定相當好，而該族群中包括龍頭研華(2395)、振樺電(8114)6月營收率先創新高，7月份輪由威強電(3022)、維田(6570)創高。最先上漲的振樺電上半年EPS6.13元，全年有機會挑戰每股賺12元，PE尚未超過15倍。

至於近期股價也是很強的廣積(8050)，上半年EPS3.75元，且智慧零售、工控自動化業務強勁，在產品組合優化、匯率助陣以及漲價效應激勵，毛利率也顯著提升。下半年因多項IC零件已掌握，網通大單大出貨，廣積產能爆滿，果如此，加上匯兌收益助威，全年EPS坐七望八，股價似乎還有上漲潛力。

也是高獲利的威強電及安勤(3479)，上半年EPS分別為3.26元及3.39元，，且下半年業績持續看好，近期開始強漲，以安勤來說，上半年EPS高於威強電但股價卻較低，若以今年EPS將從7元起跳，股價並不高。另外如飛捷(6206)、艾訊(3088)等PE都在十倍附近，有低PE及匯兌加持，工業電腦族群補漲可望持續出現。

傳產部分以汽車零組件最受惠台幣貶值的，非AM莫屬，龍頭東陽(1319)上半年EPS1.87元，較去年同期大增近1.5倍；7月每股稅前獲利為0.39元，台幣貶值對其一定是加分，且8月再貶值2.5%，獲利將持續亮眼，該公司第2季先受到中國積極祭出購車補助，東陽投資中國超過50億元以上，是同業中最大者之一，擁有超過十座工廠，且與中國前十大車廠都有合作關係。

而真正大補丸是第4季至隔年第1季，一向是AM旺季，且保險公司6月份開始試用AM產品取代價格較高的OEM產品作為理賠，一旦轉為正式啟動，將是AM大利多，而東陽原本就是美國最大AM保線桿、鈑金供應商，主要供給LKQ公司，預估東陽今年EPS若有保險公司相助，將有機會超過4元，即使是基本盤EPS也有向3.8元挑戰可能，可能創近6年最高。

最近有軋空跡象的耿鼎(1524)，第2季EPS竟然交出0.69元成績，甚至超過過去1年獲利，上半年則達1.04元，預計全年有機會超過2元，只要股價在月線之上就是強勢。

車燈大廠帝寶(6605)上半年EPS已達5.56元，看來今年賺超過1個股本不難，該公司隱憂是與賓士訴訟問題，但即使失敗，賠償金額不到2000萬元，以1年超過15億以元以上獲利，影響有限。帝寶籌碼較集中，股價不知不覺中已創今年收盤新高，中線頗有向百元挺進可能。

麗清(3346)供應特斯拉車燈，看看同樣是特斯拉主要供應商貿聯KY(3665)，上半年EPS達11.46元，算是白馬股，股價已創新高，有助同是特斯拉供應商的麗清、東陽補漲。胡連(6279)則是中國比亞迪供應商，6、7月營收已創歷史新高，預估全年EPS有機會向7.5元上挑戰，有特定法人認養。也是做端子的健和興(3003)，上半年EPS3.34元，甚至超過胡連。

此外，高球桿頭四雄也是貶值受惠股，由於全球高爾夫運動鼎盛，持續帶動球具需求，國內高球桿頭代工四雄，今年第2季營收罕見同步寫下歷史新高紀錄，上半年獲利都繳出亮麗成績單，下半年獲利可期。