元富鄭文賢 瞄準記憶體
經濟日報2022/02/19 21:05
經濟日報 記者 黃力 元富投顧總經理鄭文賢表示，美國貨幣政策透明度仍不高下，市場波動恐將持續，大盤仍不脫18000點附近震盪，再者，隨著量化寬鬆（QE）購債將於3月結束下，資金動能降溫導致美國ISM製造業指數脫離高檔，加以受制於通膨居高不下，美國實質薪資不增反減，消費者信心指數下滑，又去年財政效益減退，留意美國消費購買力受影響，進一步牽動台灣出口增長，進而影響台股上漲動能。 邏輯半導體經過兩年的漲價潮，除了供應緊張的特定料件外，不少IC設計業者議價能力降低，無法完全轉嫁晶圓代工第1季上漲的成本給客戶，加以本身庫存逐季升高，為降低未來遭到高價庫存燙傷的風險，投單趨於謹慎，以28奈米以上的成熟製程為例，第1季尚能維持107~109%的產能利用率，預期第2季將會放緩至100%，近期市場的操作心態，也多以景氣接近頂部來反應，廠商資本支出與同期相較有所大幅成長、存貨周轉天數上揚者，股價大多表現疲弱。 同屬半導體產業的記憶體，股價基期較低，反受市場青睞，DRAM去年開啟庫存調整後，迄今已邁入第三個季度，廠商庫存已將降到偏低水位，現貨價持續攀升，特別是DDR3及DDR2利基型DRAM，因韓廠淡出的方向不變，價格回檔較淺，表現相對於主流的DDR4更為穩健，近期NAND Flash也發生國際大廠產線汙染事件，包括美光及下游模組廠趁勢調漲報價，循環提前落底，而模組廠NAND Flash庫存的多寡，將和第2季獲利回升速度有高度相關。 同樣自去年下半年就開始遭到庫存調整的電阻、電容等被動元件，產業也漸有落底跡象，目前報價雖不像記憶體產業開始反轉向上，但在下游組裝廠庫存已去化不少的情況下，第1季底後出貨量應可見到回溫。 此外，中國大陸過去半年因堅持清零政策，導致民眾消費意願下滑，手機銷售疲軟，同比（YOY）呈現連月衰退的情況，相關零組件中，功率放大器PA因客戶庫存較高，所受衝擊最大，不過，近期中繫手機品牌下修投片的力道開始減弱，庫存調整可能在第1季末進入尾段。 市場近期對需要高速運算的元宇宙討論度降溫，不過Intel對伺服器平台升級的規畫未改變，此外，Eagle Stream所搭配的記憶體DDR5，其連接器製造工藝由DIP轉為SMT，技術難度大幅提升，將為領先業者帶來更好的利潤。 投資錦囊 俄烏地緣政治風險撲朔迷離，投資人霧裡看花，台股本周進入國際政治盤，股市漲跌隨著俄烏情勢起舞。有鑑於俄羅斯為原油、天然氣生產大國，若西方國家經濟制裁俄羅斯，能源供給面問題擴大，勢必將牽動目前已高漲通膨，短期投資人繃緊神經，觀望情勢進一步發展。