工商時報 陳怡均 2021.08.10

市場上現金泛濫，貨幣市場基金與銀行等金融機構轉向聯準會（Fed）隔夜附買回操作（RRP，又稱隔夜逆回購）來存放過剩現金。聯準會隔夜附買回操作規模已超過1兆美元，締造Fed自2013年啟動這項工具以來最高紀錄。　
然而，一些分析師警告，龐大的資金規模預告市場震盪即將來臨。今夏大筆資金湧入反向附買回操作工具，可能歸因於6月Fed決定將RRP利率由0％提升至0.05％。
投資人對市場的擔憂並非新事。Fed在上次會議表示將建立兩種最新的永久買回機制，此決定旨在為日後的市場波動預作準備，一旦未來幾年Fed開始緊縮金融市況，藉此可協助市場對抗震盪。
短期借貸正位在市場與經濟的十字路口，這類市場運作不只攸關美國經濟復甦狀況，也與股、債等資產價格的全面漲勢息息相關。
儘管多數投資者認為附買回和反向附買回市場不會出現類似2008年危機的崩盤，但政策可能改弦易轍以及經濟的發展，已令許多投資經理人憂心忡忡，尤其當前美國公債發行創新高、超低利率和旺盛的經濟復甦推升通膨至數年高點，都令市場人士更感到不安。
Citadel Securities美國公債交易部門全球主管德帕斯（Michael de Pass）表示，「附買回是每日交易量龐大的市場，代表公債市場的基石，也是金融市場運作的基礎。」
附買回協議是主流市場機制，可將資金從擁有的一方轉移至需要的一方。龐大的資金湧入RRP工具，代表銀行和投資者擁有額外現金，而Fed將這些資金收回。
Fed利用這些工具控制短期利率，藉由反向附買回可讓隔夜利率設下底限，以防跌至零以下，另則利用附買回市場設立上限，以防止利息急升導致金融機構資金吃緊。