魏家大舉出擊 影響力在台擴散 康師傅回台掛牌的新衝擊
台灣地標台北一○一大樓日前完成董監改選，身為大陸最大台資食品集團的頂新魏家，一口氣拿下五董二監，不僅直逼官股的六董二監，人稱「二董」的頂新集團董事長魏應交，更登頂成為台北一○一的副董事長，首度讓外界見識到頂新集團雄厚的財力。
頂新集團雖然稱霸大陸食品業界，在台灣的行事作風向來低調，但從上半年搶標新光Ａ11、民生金融大樓，到爭奪台北一○一大樓股權，態度卻越來越高調。長居天津的頂新集團總裁、同時也是康師傅控股董事長魏應州，甚至為了台北一○一大樓親自回台開記者會，席間還侃侃而談家族斥資十三億元買了九戶帝寶豪宅。
而順利進入台北一○一大樓董事會後，四日魏應州為三子魏宏丞娶媳婦，更指定要到該大樓舉辦酒會，屆時包括魏家親朋好友、日本的策略合作夥伴，甚至集團高幹等在內，高達一五○○人與會，不僅讓台灣地標與頂新集團劃上等號，更將頂新魏家的風光展現到極致。
不過就在魏家聲勢攀登高峰之際，先是頂新集團旗下的味全食品決定辦理現金增資，市場預期總募資金額將逾三○億元，接著頂新集團更評估釋出康師傅控股的老股，回台發行ＴＤＲ，據了解，募資金額至少從三億美元)約新台幣一○○億元(起跳。從頂新集團行事風格大逆轉、到募資計畫出爐，彼此之間究竟有什麼關係？味全現增、康師傅控股發行ＴＤＲ的時機點相近，頂新集團的盤算又是什麼、對股價將產生何種影響？相當耐人尋味。
魏家身價突破千億元
頂新集團前身是彰化永靖一家叫做頂新製油的家庭式榨油廠，一九八九年天安門事件爆發後，外資紛紛從大陸撤資，但魏家四兄弟逆勢操作，決定到大陸投資，雖然初期投資清香油、蛋捲都已失敗告終，但魏家老四魏應行在一次火車之旅中，因為肚子餓以泡麵充飢，意外發現了泡麵)大陸稱為方便麵(龐大的市場潛力，就憑著一碗香噴噴的泡麵，奠定了頂新集團以康師傅為品牌、稱霸大陸食品業的基礎，也寫下台資業者在大陸發展的新頁。
頂新集團以食品、流通為兩大發展主軸，旗下共有康師傅、台灣味全兩家上市公司。AC Nielsen在六月份調查顯示，康師傅的方便麵、即飲茶與包裝水同列大陸市占率第一，其中方便麵與即飲茶市占率更突破五成，穩坐半壁江山；此外，味全同樣以林鳳營、每日Ｃ、貝納頌分別在台灣的鮮乳、百分之百鮮果汁與冷藏咖啡市場稱霸。
根據康師傅的半年報，上半年營收二五．○一億美元，較去年同期成長二二．○八％，毛利率增三．二七個百分點達三六．二一％，稅後純益二．四九億美元，每股稅後純益三．二一美分，再創歷史同期新高；而市場更預期全年獲利將突破四．三億美元)約新台幣一四二億元(，穩坐大陸最會賺錢台資食品廠第一名的寶座。
味全固守台灣市場，成長性不若康師傅，但上半年營收五八．○四億元，年增率九．七九％，毛利率同樣增加三．○一個百分點，達三七．四三％，稅後純益三．三三億元，也較去年同期成長逾二○％，每股稅後純益○．六六元，也是歷史同期新高。
康師傅股價逆勢大漲
獲利連番告捷，也帶動康師傅、味全今年迄今股價聯袂大漲逼近一倍，以截至九月底止，味全收盤價為四二．九元估算，味全總市值約二一二億元，而同日康師傅收盤價為港幣十六元，總市值高達新台幣三七二五億元，更高居港股食品族群之冠。頂新集團持有康師傅三六．六％，約值一三六三億元；而頂新魏家占頂新集團八成股權，身家就逼近一一○○億元，更是最大贏家。日前大陸理財周刊調查也顯示，康師傅控股董事長魏應州躋身大陸前十大富豪，而兩家公司獲利、股價雙漲，更為頂新集團回台布局，提供最有力的籌碼。
根據統計，頂新集團光是拿下台北一○一大樓約三七％股權的代價，至少逾五○億元，明年ＲＴＣ將釋出的一五％股權，頂新也展現勢在必得的決心，預計再花三○至四○億元全數買下，將持股拉升至五二％。此外，日前彰銀宣布要標售新燕案土地，身為該土地的第二順位抵押權人、與新燕訴訟案正進入更二審的味全食品，也決定參與競標，外界預估標售的價格將超過七○億元。
光是攤在桌面上的幾樁相當明確的案子，頂新集團至少要花上一六○億元，這還不包括目前還處於洽談中的案子。頂新集團資執行董事、同時也是味全食品董事長魏應充，日前接受媒體採訪時也大方表示，「目前還有四、五個案子還在看，有好標的我們就會去標，不會考慮錢的問題」。
面對如此龐大的現金需求，錢從哪裡來？答案很快揭曉，除了頂新集團從海外匯回資金外，味全辦理現增競標新燕案土地、頂新集團釋出老股發行康師傅ＴＤＲ將是主角。媒體報導指出，味全預計第四季通過現增案、而康師傅發行ＴＤＲ的時間，最快也在第四季，最遲不會超過明年第一季。
消息曝光後，身為發行ＴＤＲ主體的康師傅控股，旋即在香港聯交所發布重大訊息指出，接獲大股東頂新集團通知評估發行ＴＤＲ，但強調僅在評估階段，不一定實施。但從康師傅的股價走勢，卻似乎不是那麼一回事，若把味全也計畫在同時間點辦理現增加在一起，看似互不相關的兩個募資案，其中卻是大有文章。
將康師傅近期股價走勢與香港恆生指數作比較，受到全球股市漲多陷入震盪格局影響，第三季恆生指數陷入區間盤整，漲幅僅一四％，但康師傅股價在無利多因素激勵下，卻逆勢飆漲二五％，股價屢創新高，一反多年以來的規律；雖有券商發表報告認為本益比已經過高，但康師傅股價就是抵死不回。
對於股市有所涉獵的投資人都了解，無論是現增或是發行ＴＤＲ，募集資金的多寡，與發行股數、發行價格有關，定價高低，又取決於該股的股價水準。從康師傅股價表現，頂新集團是否回台發行ＴＤＲ，似乎已經不言可喻。
法人分析，頂新集團回台發行康師傅ＴＤＲ，除了取得資金投資商用不動產，還包括落袋為安、衣錦還鄉的心理因素，而趕在今年底、或是明年初發行ＴＤＲ，接近與味全現增的時間點，以此拉抬味全股價確保味全現增順利完成，更是重要考量。
ＴＤＲ行情攸關味全現增
今年以來台灣ＴＤＲ市場相當火爆，檔檔超額認購、股價掛牌也有蜜月行情，帶動在港股掛牌企業回台發行ＴＤＲ的不絕於途，而引爆整個市場熱度的，是康師傅的競爭對手中國旺旺。
旺旺ＴＤＲ在申購時就獲得二○倍的超額認購，在今年四月底正式掛牌後股價連拉十根漲停板，不僅中籤投資人個個笑開懷，集團概念股中，旺旺保)2816(在ＴＤＲ掛牌前股價從低檔約十五．五元一路漲至三四．九元，漲幅逾倍，同期間中視)9928(股價也從不到九元飆漲至最高十五．六元，漲幅也高達七成以上。
味全競標新燕案土地，市場預期現增募資的金額將超過三○億元，金額雖不大，但以味全目前資本額已達五○．六億元，加上董事長魏應充在五十五周年慶時宣示，五年內ＥＰＳ要達三元的目標，拉高股價辦理現增成為最佳方式，市場更已傳出現增價可能介於四十五元至五○元的說法。
頂新集團在台灣的掛牌公司，僅味全食品一家，旺旺模式若在康師傅ＴＤＲ發行時重演，火力將集中在味全股價表現上，不僅頂新集團可藉發行ＴＤＲ籌資，味全也可望在股本影響最小的情況下，籌募最多資金，一舉多得，而兩者籌資的時間點相近，效果可望最佳。
不過相較於當初旺旺ＴＤＲ僅募資一億美元，康師傅ＴＤＲ的募資目標至少三倍起跳，「國內市場以散戶為主，康師傅在香港掛牌的價格已經逼近新台幣七○元，即使折價五％至七％發行，定價也超過六○元，算是高價股，比起當初旺旺的十五．五元落差極大，也對散戶造成認購門檻；加上釋出的籌碼量龐大，發行與後續股價維護都不容易，如何在公眾與法人之間建立強而有力的形象，吸引投資人進場、甚至長期持有股票相當重要。」從近半年來頂新魏家逐漸拉高分貝與曝光度，似乎也與法人的看法不謀而合。
頂新集團回台投資商用不動產，除了因為價格相較於上海、香港漲幅明顯落後，年投資報酬率超過八％，對於大額資金而言兼具穩健、高收益的特性，更重要的關鍵在於資產分散，「簡單的說，就是把錢搬回台灣比較安心啦！」某家食品業者一語道破，不過他也認為，「大股東錢多、股價機會就多。」
當初魏家兄弟入主味全，除了從股市大戶阿丁手中以每股超過七○元的價格買下味全持股，之後味全股價腰斬再腰斬，但魏家一路護盤，一度造成集團財務危機，差點連康師傅都賣給統一集團，當年更震驚台灣社會。
作多味全成趨勢
提及往事，魏應交估算當年因入主味全造成集團虧損高達百億元，魏應充還曾因此被質疑，當年入主味全是為了掏空味全；對於頂新集團而言，投資味全的巨大虧損顯然已經成為最大的痛處。如今魏家想要衣錦榮歸，如何讓味全恢復往日榮景，恐怕比入主台北一○一大樓意義更為重大，而從近年來頂新集團灌業績給味全、到此次由味全競標新燕案土地、發行ＴＤＲ幫味全「護盤」，似乎也印證了頂新集團長期作多味全的心態。
味全過去連年虧損，負債比一度高達五○％，雖然看好大陸市場發展，但因缺乏銀彈也只能隔海興嘆，最後透過品牌授權康師傅的模式，由康師傅設立杭州味全食品，並生產「味全每日Ｃ」鮮果汁與味全優酪乳等，並依據年營收給予味全權利金。據了解，由於康師傅大力投入廣告與行銷費用，杭州味全食品年年虧損，但味全的權利金收益超過一○○○萬元。
康師傅砸錢養味全品牌七年，目前味全每日Ｃ已經是華東區一○○％鮮果汁的第一品牌，味全優酪乳、貝納頌等也都在華東區站穩腳步。但去年底康師傅決定以不到人民幣八○○○萬元將冷藏飲料事業賣給味全，今年七月起杭州味全的營收已經納入台灣味全的集團營收，並預計最晚明年就會開始賺錢。
此次味全出面競標新燕案土地，也是頂新集團作多味全的代表作。魏應充坦白表示，頂新集團認為味全若能取得新燕案土地，不僅可將帳上的應收帳款全部收回，特別是預期新燕案土地開發後，將有可觀的利益，為了顧及社會觀感，才決定由味全參與競標，也是希望把利潤留給味全的股東分享。房仲業者分析，新燕案土地若順利開發，利益至少數十億元，「帳作給誰就是作多誰！」
十年前由頂新集團入主的味全食品，從虧損累累、遭取消信用交易，到如今轉虧為盈重新恢復信用交易，營運已經步入正軌；加上頂新集團身價暴增後衣錦還鄉，兼具基本面與大股東關愛眼神的加持的味全，未來將更具爆發力。
「以上內容、觀點為個人心得或引述報章雜誌，僅供研究、分析、討論、參考，請謹慎思考，期股買賣盈虧自行負責。」