操盤心法－流動性問題緩解，關注油價與疫情發展
04:092020/04/24 工商時報 日盛上選基金經理人張亞瑋

盤勢分析：


台積電法說優於預期利多加持，國際肺炎疫情趨緩，加權指數走強創下10710點波段反彈新高。惟美股企業財報進入密集發布期，受疫情衝擊，市場預期保守，且國際油價重挫，加深基本面疑慮，台股再度走跌。台股逼近季線關卡前，多頭追價意願有限，所幸外資賣壓並未持續擴大，加上空手者眾，預期若疫情逐步趨緩，可望先挑戰季線。全球央行為避免新冠肺炎造成流動性恐慌，紛紛大舉加碼寬鬆貨幣政策，速度及幅度皆為歷年最大，短期盤面觀察點回到疫情和油價，流動性問題暫獲緩解。

全球因疫情擴大封鎖導致需求緊縮，致使原油庫存升高，有限的原油儲存空間漸被填滿，近兩週儲油倉位價格飆升三倍，使無力轉倉的交易商認賠賣出，5月WTI原油期貨價格在4月20日跌至負值，單日跌幅與結算數價格，雙雙寫下歷史紀錄。油價前景疲弱，而原油價格走跌將會造成下游石化產品價格跟跌，產業鏈報價下跌過程中將面臨高價原料庫存侵蝕獲利，跌價預期也會壓縮需求，短期產業獲利將再度面臨壓縮，對產業造成負面影響。


由於EIA、OPEC 及IEA等國際能源組織皆在4月展望報告中，大幅下修2020年全球石油需求展望，若以目前OPEC+計畫5～6月每日減產970萬桶，再加上美國、加拿大等G20國可能貢獻每日500萬桶，供需仍不平衡。未來須仰賴OPEC+再擴大減產，或待美、歐等地區逐步恢復經濟活動後的用油需求回升。

回歸疫情觀察，美國雖新增確診人數未再創高，但仍維持在約每日3萬人以上高水準，就確診率觀察並無明顯下滑趨勢。法國及英國新增確診人數仍不穩定，整體疫情趨緩的判斷仍然過早，封城至4月中下旬若無明顯成效可能持續延長，將進一步使經濟情況轉差。

操作策略：

這波台股低檔8523點反彈至最高10710點，反彈幅度高達25.6％，外資本波段參與不多，拉回賣壓不重。但短期美國及歐洲疫情仍在高峰，加上美國財報周重量級公司將陸續發表後勢展望，市場預期第二、三季能見度仍不明朗，大盤指數維持震盪區間格局。觀察重點落在：1.台積電法說市場偏向正面，可留意蘋果或消費性新品。2.新冠病毒疫情後續的變化。3.油價波動。

看好的族群仍為伺服器、5G基站相關，另可關注高殖利率且獲利穩健的個股。

半導體龍頭台積電法說會獲利優於預期，目前市場最強的需求在HPC與5G基地台，伺服器、5G基站、NB、機上盒等訂單能見度較佳，手機、電視、PC等預期銷售量偏保守，但大部分企業預估訂單尚未下修，若全球受疫情影響封城時間延長至4月底至5月，預期企業端可能針對Q3訂單數量下修，屆時台股可能面臨企業獲利修正再度下跌，必須留意。