里昂：營建資產Q4還會再起
2009-08-12 工商時報 【張志榮／台北報導】
「第三季先賣、等到接近第四季再買」已成為近期外資圈sell side操作資產營建股的基調，雖有摩根士丹利證券將遠紡（1402）投資評等調降至「表現與大盤相仿」，卻也有港商里昂證券建議旗下客戶趁第三季股價回檔時進場佈局，因為第四季來自銀行端的競推房貸政策，還會推升一波房價。
近期瑞士信貸與麥格理資本證券對資產營建股看法之所以轉趨保守，主要是基於第三季向來為營建業淡季（農曆7月鬼月與颱風季節）考量，但瑞銀與里昂證券均指出，台灣將走多年（multi-year）資產升值題材基調並未改變，因此，第三季股價回檔反倒是買進時間點。
不過，隨著瑞士信貸證券將資產營建族群投資評等調降至「中立」、以及麥格理資本證券將日勝生（2547）投資評等調降至「表現劣於大盤」，摩根士丹利證券中小型股分析師陳建名也將具資產題材的遠紡投資評等與目標價分別調降至「表現與大盤相仿」與36元。
陳建名表示，遠紡今年以來股價大漲61％、已將多項利多題材反應進去，接下來得看閒置資產價值能否進一步提升、以及核心本業能否轉虧為盈，方能確立股價下一步方向。
不過，外資圈sell side對第四季開始的房市多頭題材基調並未改變，里昂證券中小型股分析師林泰禾表示，第三季向來為營建業的傳統淡季，8、9月房交量預估將有5％至15％的下跌空間，勢必會衝擊資產營建股的投資氛圍。
林泰禾認為，第四季房市還會有另一波多頭走勢的最主要原因，在於銀行將競推房貸，他指出，目前台灣銀行體系錢滿為患，放款/存款比例（loan-to-deposit ratio）已來到74.4％，其中只有34.4％的流通在外放款是跟消費相關的，由於銀行獲利表現已漸入佳境，第四季將有更多誘因投入房貸競爭。
根據林泰禾統計，過去9年來共有6年的營建股第三季股價表現比大盤差，今年也不例外，但股價回檔反倒是進場的好時機，包括宏普（2536）、長虹（5534）、華固（2548）等個股投資評等仍為「買進」，目標價分別為63.2、85.8、109.1元，遠雄（5522）投資評等仍為「表現優於大盤」，目標價調升至85元。