華紙(1905)：逢低買進
康和證券
國際長纖自六月中旬開始下跌，累積跌幅為1.96%，而價格相對較低之短纖維持平盤。本波紙漿跌勢起於長纖，止跌要觀察長纖報價與下游工紙的需求，華紙以短纖為主，預估受影響較輕微。
2q漿價調漲兩次，營收表現強勁，但油電短期漲幅過鉅，紙漿報價未能充份轉嫁，導致毛利表現不如預期。2q營收18.53億元(qoq+2.3%, yoy+14.3%，稅後盈餘2.24億元，稅後eps為0.37元。1h08累計營收36.63億元(yoy +13.6%，稅後盈餘4.34億，稅後eps為0.73元。
雖然3q進入文紙淡季，文紙營收較為疲弱，占50%營收之紙漿供需仍然平穩，但受到原料成本居高不下的影響，下修3q營收至17.08億元(qoq-7.8%, yoy-1.1%，單季稅後盈餘1.68億元，稅後eps為0.28元。08年營收72.03億元(yoy+6.8%，全年稅後盈餘8.17億元(yoy-3.5%，稅後eps為1.36元。雖然3q漿價有下滑壓力，但華紙所產製的短纖受影響較小，加上股價已回落至淨值(2q08淨值14.54元附近，支撐力道轉強，短線建議逢低買進。