經濟復甦障礙重重

【MarketWatch紐約】現在，美國經濟正在步履蹣跚之中走過了一年的中間，大多數經濟學家都相信，最早的可能是，經濟在當前的季度便將復甦。不過，他們也似乎在隱藏一些什麼，不愿意讓人看到他們說這話的時候，手其實正在撓頭。
幾個月前，看上去經濟似乎已經觸底，即將反彈。一系列數據都開始顯示出成長的跡象，這裡說的可不僅僅是股市，若干領先經濟指標也都有令人樂觀的進展。
從三月中旬到六月中旬，股市一路狂奔，漲幅超過了30%，在這短短時期之內，股市竟然能夠獲得如此可觀的進展，為1930年代以來所僅見。
現在，很多人都提出了一樣的問題，那就是股市何以能夠上漲得如此厲害——尤其是市場過去幾周以來近乎原地踏步，更讓人們對這一問題的答案趨之若鶩。一些人相信，這是因為市場之前跌得太狠，而另外一些人則認為，市場是預見到了企業利潤最早將在第三季度走過轉折點的現實。
無論真實情況是怎樣，我們都應該指出，即便在這可觀的漲勢之後，以道瓊斯工業平均指數計量，市場當前的水平其實都不及今年的年初，更不必說一年之前，或者二十一個月之前，那兩個時刻，道指分別是接近1萬2000點，以及在1萬4165點的峰值。
這就直接影響到了我們對於經濟前景的判斷，我們必須確認市場的預期是否會結出果實。其實，以當前的水平看來，股市投資者其實是遭受著巨大的財富損失。
其實，事情的真相，看看消費開支的情況便知道了，畢竟後者決定著當今國民生產總值的70%。
另外一個讓人頭腦冷靜的因素，則在於住宅房地產的價值。對於許多人而言，住宅都是他們最重要的資產，而僅僅住宅價值低迷這一點，就足以讓人們在很多方面縮手縮腳了。由於無法以住宅凈值貸款的方法獲得資金，開支面自然便受到了重大的壓制。
似乎還嫌情況不夠糟糕似的，今年年初以來，石油和汽油價格一直都在上漲的軌道之內。盡管毋庸贅言，和去年同期全美范圍內每加侖汽油平均價格超過4美元的情況相比，今日的狀況已經好了不少，可是即便如此，較之六個月之前，今日的人們所承擔的汽油開支負擔增加了60%左右，這仍然是不折不扣的事實。這種背景之下，許多家庭還想要購買更多的產品和服務，無異於癡人說夢。
還有一個重要因素也在影響著當前的消費開支情況，這就是許多家庭都已經做出了決定，要重建自己已經彈盡糧絕的銀行賬戶。目前，美國的儲蓄率已經從近乎沒有增長到了近6%，為近十五年以來的最高水平，哪怕由於當前近乎創紀錄的低利率水平，人們從自己儲蓄當中可以得到的好處實在不值一提。
在所有這一切之上，還有不斷下滑的就業率，不斷上漲的失業率，這些都在對消費開支形成掣肘。假如過去兩次復甦的狀況對於今日確有指導意義，則我們有理由相信，唯有雇主們重新開始雇傭人手，經濟才會真正走向復甦，而在那一天到來之前，我們很可能還必須忍受一年甚至更長的時間。
至於華盛頓方面的所謂刺激計劃，即便到現在，真正已經滲透到我們經濟生活當中的部分仍然是微乎其微。正如我早就已經在我的專欄當中所指出的，假如我們將州和地方當局的收縮態度也考慮在內，我們就有理由相信，實際上，在過去一年當中，財政政策是在收縮，而非擴張。
即便企業生產力發展走過轉折點，也沒有什麼好慶祝的。假如企業沒有什麼客戶需要他們的產品，再高的生產力又有什麼意義呢？
(本文作者：Irwin Kellner）