稅率不改台股將成外資殖民地
2016/11/07 出處：財訊雙週刊 第 515 期 作者：段詩潔
一位股齡逾30年的投資人真情告白
內、外資稅負差距懸殊，短期的重點是稅負不公；更可怕的是，長期下來，內資的股息再投資能力被大幅削弱，年復一年，可回購的股權比率也比外資少很多，若稅制不改，未來台灣資本市場將淪為外資殖民地！
編按：這是一位股齡逾30年長期投資者的真情告白，也是給政府的沉重忠告與一帖解方。目前個人所得最高稅率拉升到45%，加計營所稅兩稅合一抵扣額減半，再加上2%健保補充保費；而外資股利所得僅須分離課稅20%。
同樣領一筆現金股息，在繳完稅費之後，內資的股利淨所得只剩下外資的73%（詳文後計算），內、外資稅負差距懸殊，短期來看，市場討論的重點是稅負不公；但更可怕的是，從股息再投資的角度計算，若稅率不改，內資的股息再投資能力大幅削弱，年復一年，可回購的股權比率也比外資少很多，未來台灣資本市場將淪為外資殖民地！以下為其觀點：
稅制這樣公平嗎？
外資大優惠內資被榨乾
「股息再投資」是一個長期投資很普遍的策略。許多台灣上市櫃傳統產業公司的經營者，老老實實領到股息後都會再投資自家公司股票。但是大家可曾想過，在目前的稅制下，內資與外資的股息再投資能力相差多少？長期又有什麼衝擊？
外資領股利的所得只須分離課稅20%。當然台灣一些小散戶所得稅率不會到45%，但外資都是大咖，當然要和台灣的大咖比較。目前，台灣適用45%稅率約有1萬戶，這些人當中，有高達7成的所得來自於股利所得，大部分是上市櫃公司的老闆、大股東。
就台灣多數上市櫃公司老闆而言，最高稅率拉升到45%，兩稅合一抵扣減半，內資再加2%健保補充保費，也就是領到了股息後將近42%拿去繳稅費（詳文後計算），而外資僅課稅20%，與內資達到22個百分點的龐大差距。
也就是說，內、外資同樣領到一檔股票的股息，繳稅、費後可以再拿來投資這檔股票的金額，內資只有外資的73%，長此以往，複利的乘數效果有多麼驚人？巴菲特的名言「人生就像雪球。重要的是要找到溼的雪，和一道長長的山坡」，一語道出複利累積財富的效應如同雪球滾動。但是，如果稅制不改，內、外資領取的淨股利差距拉大，可以回購的股權比率也愈差愈大，台灣績優企業到最後全部淪為外資殖民地，指日可待。
財政部曾表示，課稅對一般小額投資人沒有影響。問題是台灣加權指數來到9千點之上，散戶手中根本沒有股票，台灣人根本享受不到。在融資餘額這麼低的情況下，拿散戶來和外資的稅負比較根本沒有意義。
台灣資本市場的特色就是股息殖利率高。假設投資1百元的股票，拿5元現金股息，外資繳完20%的稅之後，可以再投資的金額是4元；內資繳完42%的稅之後，可以再投資的金額只剩下2.9元，這當中就差了1.1元。根據文後的試算，只要以這個稅率持續下去，並以股息再投資該公司股票，內、外資原始投資的金額一樣，但因內資的購買力將愈來愈弱，最終兩者的股權比率會一直傾斜下去；假設股息再投資報酬率10%，在5年後，內資的股權會比外資少11個百分點。以長期投資的觀點，5年的時間算是很短，結果就是：台灣的好公司都會被外資買走。