操盤心法－美升息將屆 選股回歸基本面
2015-12-10 01:25工商時報第一金投信國內投資部經理陳思銘
盤勢分析：近兩周國際指數隨美升息議題及歐QE未如預期而大幅劇烈震盪，此小波自高點8，535回跌至今8，231點，包括國內11月外銷數據未如預期回升，YoY仍有16％衰退，後續GDP可能又處於下修至衰退，加上美國升息時間16日將屆，原物料價格震盪劇烈，短期外資期貨多單亦持續減持，指數回檔連破月線及季線，尋求前波低點支撐，整體盤勢不利，仍待多方逆轉。
由於大選逼近，美升息在即，若美元指數持續創高，則指數仍有再破前低的可能性，短期證所稅解放的資金行情已近尾聲，選股仍將回歸基本面操作，避開短線漲幅大，但欠缺基本面個股，電子避開下游類股，聚焦上游族群，傳產避開漲幅已大的類股，原物料類股則待築底。
觀盤重點：
（1）短期美國費城半導體指數近期走勢仍相對較Nasdaq強，整體財報周過後，統計國內外大型IC設計公司後，預期Q4上游半導體供應鏈庫存回到合理水準，11月國內IC設計已有部分公司有急單傳來，惟上游代工製造營運可望於Q4落底，整體電子營運亦將於Q1落底，整體電子產業在下游進一步去化庫存後，上游至16Q2可望步入庫存回補的議題。
（2）美國11月新增非農就業21.1萬人，優於市場預期，就業市場表現強勁，最新的聯邦利率期貨12月升息機率亦由前期的68％升至79.1％，升息腳步逼近，美元指數挑戰100關卡後，短期98～99間震盪，需提防資金回流美國。
（3）就籌碼及技術面來看，美國升息機會大增、美元偏強、外資期貨多單降低，資金有回流美國跡象，而指數短期再探前低8，217點，若無法儘速止穩，恐有停損賣壓，向下尋求支撐，整體盤勢目前看來選前仍以區間震盪為主。
投資方向：
展望15Q4，相較於其他電子次產業，不論就時序、產業調整、股價位置、籌碼面等方面分析，半導體類股無疑是首選族群，宜把握拉回的階段布局明年上半年庫存回補的行情。
而相對來看，蘋概類股基本面基期較高，16Q1 iPhone系列手機仍有再下修至衰退的不確定下，應持續避開再等待機會。
短線上市場關注及投資重點包括：
(1)半導體類股供應鏈庫存水準Q4回到合理水準，整體類股至16Q2庫存回補議題仍是電子類股的投資選股主軸，加上目前至明年元月中是財報空窗期，且年初2016 CES新產品議題亦可望接續，包括主管機關可望元月通過IC設計開放陸資參股議題，短線指數回檔皆可伺機逢低布局，類股首選以IC設計優於封測優於代工製造。
(2)光電部分，中國提高太陽能建置目標，產業旺季有望延續至16Q2，下半年供應鏈轉虧為盈明確，下游CELL建議15Q4偏多操作，惟中游Wafer近期報價補漲，且上游Poly跌幅擴大，致利差擴大，Q4已見毛利率回升至接近2位數的水準，股價較CELL具轉機效應。
(3)經濟不景氣，食衣住行基本消費不可少：食品、紡織、居家修繕、汽車零組件等族群因基本需求仍在持續吸引買盤進駐。
(4)上市櫃股新股可留意，尤其新股通常籌碼集中度高，若搭配業績或新產品/產能等利多消息，股價較易上漲。