中概族群 漲勢蠢蠢欲動
產業的嚴寒，似乎比現實中的冬天更早來臨。
宏碁曾經一度成為全球第二大個人電腦（PC）廠商，也被視為台灣驕傲，結果第3季大虧31.2億元，董事長兼執行長王振堂宣布辭職，震撼業界，隔天股價跳空跌停。
宏達電曾經在美國智慧型手機市占率達25%，僅次於蘋果，面臨競爭對手強力挑戰，每股稅後純益（EPS） 從2011年的73.32元，到今年可能會出現虧損；觸控面板大廠宸鴻去年第4季EPS創新高達16.73元，今年第4季在舉行法說會後，外資估計第4季加上業外可能轉盈為虧，股價已腰斬再打折。
這個關鍵時刻，投資者該前進，還是該後退？
本欄曾經從景氣力道的角度提醒大家，今年的經濟只能用「悶」字形容，因此指數不會有大的空間，所以，台股在11月創下8，476點今年新高，隨後回檔，實屬正常，財報和食品安全是觸媒。不過，台股距離泡沫的階段還遠，畢竟淡淡旺季，仍有年底作帳行情，年線上下應有支撐，無須太過悲觀。
今年諾貝爾經濟學獎頒給三位學者，分別是席勒、法馬、韓森。其中的耶魯大學教授席勒曾經來過台灣，參與研討會和發表新書。他在2000年網路泡沫時時發表了「非理性繁榮」一書，過沒多久美股崩盤，使得他聲名跨出學術界。
他也和其同事共同創立「凱斯席勒房價指數」，成為權威性的美國房市景氣指標，還曾指出2008年的次貸危機，足證這位教授能獲獎，絕非浪得虛名，他在理論與實務上的耕耘都通過考驗。
席勒幾次看出資產泡沫，主要是他強調一個觀念：資產的價格不可能長期偏離其長期平均收益水平，如果大幅超過的話，就會引發泡沫。對於股市，他使用過去十年的平均盈餘來算本益比，因為短期數據容易高估或低估。
我必須強調，席勒是以美股為例，如果把這個觀念用在類股或個別企業，就不是很適合。像消費電子，十年前的蘋果才剛在iPod上獲得勝利，包括賈伯斯，沒有人能預見iPhone或智慧型手機，完全改變了人類的使用習慣。
三年前，也沒有人能看出南韓三星的智慧手機會成為銷售冠軍；認為「科技始終來自於人性」的前冠軍諾基亞（Nokia），如今卻因因為不了解人性而被微軟併購。三年可能就決定一個企業的榮枯，十年平均收益意義不大，只能說世事難料。
雖然席勒的計算有點複雜，我們從指數評估，美國的道瓊和德國的法蘭克福指數剛突破歷史新高，20%左右的漲幅不小，因為企業獲利拉升，所以本益比還處於合理範圍。但是，畢竟沒有特別物超所值，與其連動性較高的族群也動輒劇烈震盪，電動車Tesla概念股近期暴漲暴跌就是例子。
陸股則是在相對低水位，中共將舉行三中全會，傳出有383政策聚焦改革，既得利益的反抗，加上金融變革造成的錢荒，使得上證綜合指數今年還是負報酬。
但是，從回歸均值的角度來看，此處投資風險應是有限，台股的中概股已蠢蠢欲動，通路概念的藍天創下新高，聯強透露轉機色彩，聯發科、金可、美食等中概色彩的高價股不遑多讓，逆勢走高，此一方向，值得追蹤。
資料來源：經濟日報
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