分析師示警 陸瀕臨明斯基時刻
2013/06/21 11:37 中央社
（中央社台北2013年6月21日電）中國大陸恐瀕臨「明斯基時刻」（Minsky moment），也就是由信貸擴張推高的資產價值，突然重摔的時刻。
法國興業銀行（Societe Generale SA）經濟師姚煒在最近兩報告中指出，大陸信貸成長已連5季超過經濟擴張速度，引發資金到哪去的疑慮。
舉例來說，首季銀行放款，影子銀行信貸和公司債加總起來比去年同期攀升超過20%，但國內生產毛額（GDP）成長速度還不到這個數字的一半。這兩者之間的差距從2012年初開始逐漸擴大。
姚煒指出，關於錢到哪去？答案是越滾越大的債務雪球。而債務雪球對經濟活動沒貢獻。結果是，民間企業和公共部門都面臨日益膨脹的利息費用。
這符合聖路易華盛頓大學經濟學者明斯基（HymanMinsky）率先提出的理論。明斯基的金融不穩定假設，顯示市場如何創造信用擴張和資產膨脹潮，以及隨之而來的萎縮和消退。
姚煒利用國際清算銀行（BIS）的方法預估，非金融機構和地方政府融資工具在截至2012年底的債務負擔占GDP約150%。假設平均利率6.3%，姚煒預估債務占GDP比，高達驚人的338.6%。
類似的高債務比也出現在瀕臨爆發金融和經濟危機的國家，包括2009年的美國和英國，和1997年的南韓，以及1990年初的芬蘭。
姚煒表示，合理的結論是民間企業部門中有不可輕忽的比例，無法償還本金或利息，這符合明斯基理論架構中的龐氏融資定義。「這是大陸另一個令人不安的硬著陸證據」
姚煒預估，最起碼「無可避免的壞帳攀升，以及必要的去槓桿化，將在未來幾年拖慢大陸成長。」姚煒預估，大陸今年經濟成長7.6%，明年成長7.2%。
姚煒的同僚，駐倫敦全球策略師愛德華茲（AlbertEdwards）在12日報告中表示，倘若大陸轉疲，澳洲將受重創。愛德華茲表示，「假如中國大陸真的，如我們預期，將面臨『明斯基時刻』，在我看來，澳洲無疑將陷入很深，很深的衰退。」（譯者：中央社劉淑琴）