龍臨 發達集團副處長
來源:財經刊物   發佈於 2008-12-27 07:00

零利率時代掌握二高投資優勢債信高、收益更高

零利率時代,掌握二高投資優勢:債信高、收益更高
全球大降息之後,公債殖利率紛紛降至低點,美國更逼近零利率的臨界點,如何在債市中找到與公債相同品質且收益更佳的投資工具,成為眾多投資人的迫切課題,而在美國市場中,將首推政府債吉利美。屬於政府債券的吉利美因擁有收益、利差與高債信品質等多項優勢,可望延續前波的多頭行情,繼續發光發熱。
吉利美(Ginnie Mae)隸屬於美國「政府國家抵押協會」,成立於1968年,其成立目的在於幫助一般人民完成購屋的夢想,透過融通管道,得以順利取得房貸資金。吉利美是唯一由政府機構擔保的抵押貸款證券,並獲得聯邦政府十足信用擔保,所以債信等級同於財政部發行的公債,擁有AAA最高債信等級。
不過吉利美與公債仍有許多的差異性,差異(一)本息攤還頻率不同:吉利美的本金與債息均按月給付,對於有每月固定資金需求的投資人來說,收益相較穩定,但大多數公債則是半年付息乙次,到期一次還本,持有公債的投資人會有本息回收期間較長的壓力,利率風險也相對較高。
差異(二)發行壓力不同:政府國家抵押協會無發行壓力,故吉利美不會有供給過多的現象,但財政部為了紓困景氣,不停釋出擴張性財政利多,導致財政負擔更加沉重,預計明年度將有1~2兆美元的公債發行壓力;差異(三)收益水準不同:站在相同的債信基礎上,吉利美卻可提供超過公債兩倍的利率水準。
自去年九月起,聯準會展開一連串的降息舉措,將聯邦基金利率降至今日的0%~0.25%水準,同時嘉惠了公債與吉利美的表現,兩者漲幅均達一成以上(美元計價至2008/12/16);不過仔細觀察兩者的價格波動與長期績效,會發現吉利美的風險不僅比公債低,且長期績效也比公債來的優異,根據彭博資訊統計至2008年11月底,花旗吉利美指數十年美元累積報酬率達77%,優於花旗十年期公債指數的72%,但同期年化波動風險卻不及公債的三分之二,更加突顯吉利美穩定的特質與優勢,將是您投資組合中不可或缺的核心選項。(資料來源:彭博資訊,截至2008年11月底,花旗相關債券指數,美元計價。過去績效不代表未來績效之保證。)

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