‧萬寶週刊 2012/01/16
【撰文／周傑夫】
隨著智慧手機、平板電腦滲透率顯著提升，使得整合各式行動、固網通訊服務的「次世代網路環境(N e x tGeneration Network ， NGN)」逐漸興起，帶動行動上網風潮。尤其多媒體影音快速成長造成行動數據流量暴增，Cisco預估2015年的流量將達到2010年的26倍，2010～2015年複合成長率高達92％；但只要是3G上網的使用者，在現有基地台傳輸流量飽和之下，必然感受到速率的不穩定、緩慢，提升頻寬的重要性不言可喻。
4G開啟高速通訊傳輸世代
首先帶起的應用端就是4G傳輸，分野成WiMAX與LTE兩種規格，而LTE也展開FDD-LTE(歐美電信商)與TD-LTE(中國、日本)兩種技術的競合之勢。4G擁有下載100Mb/s和上傳50Mb/s的理論值，較現有3G的7.2Mb/s和3.5G的21Mb/s高出數倍，加上提升傳輸效率等優點，因此眾所矚目。對於電信營運商而言，目前大多採固定費率(吃到飽方案)的收費方式造成營收與流量成長不同步的狀況，升級至4G才能有效降低營運成本和提高，進而增加ARPU(用戶平均貢獻度)。
然而台廠全力壓寶的WiMAX，卻在缺乏國際電信商與手機大廠奧援下，在4G之戰中敗給後來居上的LTE；隨著LTE成為4G主流，目前為止全球共有248家營運商、87個國家投資LTE建設，推測今年底前將有超過百家營運商完成商轉完成商轉。Gartner研究顯示，全球LTE終端設備(網卡+手機)將由2011年的約1千萬套，成長至2015年的3.3億套，年複合成長率高達139％。
台廠仍難發揮LTE題材
目前LTE的相關專利技術仍掌握在國際大廠手上，如Qualcomm、Motorola各占13.2％，韓國的三星電子占11.2％、LG占5.6％，而中國的華為、中興也有超過4％的比重。國內中華電信、遠傳等營運商距離商轉仍有一大段距離，看著LTE的商機，台廠只能靠授權進入市場，恐怕頂多喝肉湯賺小錢而已。甚至新復興(4909)等基地台相關零件廠，目前LTE產品占營收比重也不到1成，題材相對有限。記憶體控制I C 大廠慧榮(S I M O)2011年股價大漲392％，除了搭上SSD運用趨勢外，LTE收發器(transceiver)也獲三星採用內建於智慧手機也是主因。國內聯發科(2454)現有4G產線皆以Wi M A X為主，近期才分別也針對TDLTE與FDD-LTE分別開發單模與多模晶片解決方案，仍處於測試階段或是小量出貨，最快年底才會有較明顯營收貢獻。反而是創意(3443)在台積電先進製程奧援下，先是拿下三星及LG的LTE晶片訂單，今年還可能進一步獲得中興、華為、聯想等中國手機品牌的TD-LTE訂單，增添營運想像空間。
至於在品牌效應上，宏達電(2498)在去年Q4雖推出「Rezound」及「Vivid」兩款LTE Android Phone，但銷售狀況不佳，加上Motorola、三星與LG均積極推出LTE手機搶市，使得單季營運大幅衰退。這次CES展上，宏達電先發制人推出型號「Titan II」的首款LTE WindowsPhone，欲藉此提振2012年營運動能，但中低階產品面臨小米機等產品競爭，恐怕無法享有高本益比的優勢。
Femtocell補上重要一塊拼圖
雖然LTE頻寬理論值較高，但電磁波進入室內後的傳輸速度將大打折扣，加上LTE布建並不以全面覆蓋為訴求(成本過高)，因此催生微型基地台Femtocell的商機。Femtocell因具有改善室內通訊品質、提高多媒體下載速率，以及降低建設成本等優點，吸引電信商以大量免費租用的策略提升終端傳輸使用率。按照iSuppli預估，全球Femtocell出貨量在2011年開始步入快速成長期，2012年將突破2400萬台、2013年可望達3950萬台，且2010～2012年都維持超過200％的年成長率；In-Stat也評估，2015年Femtocell銷售額將上看140億美元。
國內Femtocell著墨較深的廠商，以中磊、正文為代表。中磊(5388)切入日本與法國電信營運商供應鏈，因採取免費策略促銷使得安裝量大幅增加，因高毛利且占營收比重較高，對獲利貢獻較明顯，今年出貨量估計可達50萬套；去年12月合併營收13.3億元再創歷史新高，甚至因產能滿載使得過年期間將停休趕工，今年EPS估3.4元、本益比不到10倍，具有逢低投資價值。至於正文(4906)去年受到WiMAX產品轉換使得EPS遽減到0.2元左右，今年已無此一影響，全年Femtocell出貨量估可達百萬台，EPS先保守估1.8元，轉機性最強。
智慧電視改變家庭生活
此外，數位匯流趨勢也讓具互動功能的智慧電視(Smart TV)應用加溫，由於內建式智慧電視價格較貴，又無法擴充及更新，消費者購買意願不高，因此提供附加功能的機上盒(IP STB)將是主要策略。目前台灣IPSTB的出貨量占全球約3成比重，由於ODM產業鏈完整，未來在各國標案陸續釋出後，相關廠商將持續受惠。例如智易(3596)與母公司仁寶買下Motorola在歐洲及中東等地的寬頻設備部門，而Motorola的STB在全球市占第二，主攻歐洲、美國及亞洲的有線電視系統業者，有助提升智易的競爭力。今年雖有歐債和歐元貶值等影響，但預估在IP STB、Femtocell等產品出貨擴大下，獲利將維持一定水準，全年EPS估近4元，本益比也不到10倍，以逢低中長線布局為