週報】全球市場回顧與展望 2011/11/25
2011/11/25 19:48 先進全球投顧
<股市>
◎歐股:
歐債危機逐漸惡化，法國借貸成本持續飆升，加重其財政負擔，保持已久的絕佳信評恐不保。西班牙本週標售短天期債券，因市場購買意願低迷，使債券的收益率再創歷史新高紀錄；德國亦在本週拍賣60億歐元的公債，意外冷清，有35%債券無人購買，迫使德國央行自行收購。投資人擔憂歐債問題已從邊緣國家蔓延至核心國家，且將危害整體歐元區，導致歐洲三大指數近一週表現相當疲弱，重挫逾5%之上。經濟數據方面，歐元區11月採購經理人綜合指數為47.2，儘管較前月小幅上升0.7，但依舊在榮枯分水嶺50之下，並呈現連3個月萎縮；歐元區9月份工廠新訂單月比滑落6.4%，創下2008年底以來最大單月降幅；而德國11月份企業信心指數略微回溫，自106.4至106.6，但未能安撫市場投資人，股市回檔壓力仍相當大。信評機構惠譽以葡萄牙債務負擔重且國內景氣低迷為由，調降其公債信評，由投資等級的BBB-降至垃圾等級BB+，並表示還有下調可能。此外，由於歐洲債信岌岌可危，德、法、義進行解救歐債問題的商討，但德國持續拒絕發行歐元共同債券以讓債務問題國解套，也反對擴大歐洲央行的權力緩解當前危機，德、法兩國意見分歧，加深市場悲觀氛圍。由於歐債疑慮不斷衝擊金融市場信心，歐洲地區基本面成長力道持續薄弱，德國、英國第三季GDP終值季增僅為0.5%，歐股未來走勢相對不樂觀，續為偏空格局。
◎美股:
美股近期走勢趨弱，歐債問題懸而未解，壓抑股市走疲，均線皆宣告失守，三大指數重挫4%之上。歐洲主權債危機逐漸擴散至德、法等核心且具高債信的歐洲國家，使整體歐元區動盪局勢升溫。美國亦擔憂恐遭波及，本週聯準會宣布將對國內31家銀行進行壓力測試，當中六大銀行將面臨更高標準，以歐債危機持續蔓延、美國失業率飆升至13%、及美國經濟呈現萎縮8%的情況測試6大銀行的體質與生存能力。不過，這些嚴苛的標準卻引發投資人擔憂未來歐美局勢將惡化至此種程度，亦產生美國金融機構無法承受這些衝擊的疑慮，導致金融股持續領跌。另一方面，儘管聯準會本週公布的最新會議紀錄顯示，部分官員支持推出量化寬鬆，提高市場對第三次擴大購買公債規模(QE3的期待，不過，整體大環境不確定因子仍多，美國國會的超級委員會協商失敗，未就減赤方案達成共識，導致2013年開始美國的財政支出部分將自動刪減預算，屆時政府支出恐陷入混亂且減少，將影響美國經濟成長。在基本面疑慮下，本週美國財政部拍賣990億美元2至7年期的公債，不但買氣旺盛，債券標售的收益率亦創歷史最低紀錄，說明市場避險需求有增無減，對高風險資產形成壓力。以現況而言，美股標準普爾500以重挫走勢跌破短期支撐價位，10月底至11月初則形成中期頭部，後續走勢恐先反彈至季線而再往下方探底，預計將回測支撐1100點價位。
◎亞股:
亞股近一週呈現下跌，東亞股市方面，日股下跌2.57%，韓股下跌3.43%，港股下跌4.33%，上證指數下跌1.53%。本週歐洲傳來的利空消息引導亞洲股市下跌，葡萄牙債信評等遭信評機構惠譽降至垃圾級，由BBB-調至BB+，展望負面；且德國不贊成發行歐元共同債券，使藉由歐元債券幫助債務困難國家籌資的希望落空，使近一週市場風險情緒不佳，亞洲股市走低。日本市場方面，本週日本財務省公佈，日本10月份貿易赤字達2738億日圓，為兩個月內首次產生赤字，其中對美國、歐盟和中國市場的出口量皆較去年同期下跌，加上標普警告日本政府處理債務負擔上毫無進展，暗示未來可能調降日本信評，打壓日股本週的表現。整體來看，日經指數不斷破底，已跌破10月5日的低點8343，且目前未有止跌的跡象，RSI指標仍位於賣超區間，預料未來一週日股仍然偏空。韓國股市在本週國際利空帶動下跌破季線，儘管有美韓簽定FTA的利多釋出，但指數仍然沒有止跌的跡象，預料短線可能回測1644點支撐。中、港股市方面，本週公佈的匯豐中國11月製造業PMI指數，由上月51跌至48，正式步入衰退區域，而經濟學家認為未來幾個月中國內需冷卻、
出口轉弱，工業增長可能再度放緩11%至12%，為中國股市帶來不利影響，近一週上證指數雖走跌，但跌幅已較先前趨緩。短期來看，近一週中國股市量能不足，深滬兩市成交量僅約1000億人民幣上下，短線上證指數仍在11月16始構築出的向下趨勢中運行，未來一週偏空格局不變，下方支撐位於10月24日的低點2307。港股方面，本週受歐洲利空影響較深，恆生指數近一週大幅回落，一舉跌破18000點支撐，且未來一週下跌機率高，可能回測17000點的整數關卡。恆生指數上方頭部已形成，建議投資人短線上謹慎操作。
台股本週指數一路下探，以高價股及金融股承壓領跌，且在法人大幅度的追空之下，整週重挫6.21%，並跌破今年低點，呈現破底態勢。籌碼方面，外資本週增加賣超現貨，金額高達380億新台幣，投信與自營商亦維持賣超操作；期貨部分，本土法人略微減持空單，但外資則不斷加碼作空部位，曾一度高達2萬口之上，偏空立場明確，大額交易人也擁有不少淨空單。法人目前仍以作空為主，將持續對大盤造成負面影響。本週截至週四，由於市場的動盪盤勢，融資面臨斷頭壓力，整週融資餘額大減160億元。儘管政策上不斷釋出利多以支撐盤面，指數嘗試反彈，不過上方賣壓相當沉重，仍將指數拉回至10年線6740點附近位置。技術指標的日KD雖已相對低檔，但在週KD方面卻未見止跌走穩，代表大盤尚有下探空間。
<債市>
美國十年期公債殖利率近一週下滑76個基本點，本週四美債因感恩節休市，週三美國10年期公債殖利率收在1.889%。本週美國聯準會宣布啟動新一輪的銀行壓力測試，其中設定的條件相當嚴苛，以美國失業率達13%、國內生產毛額(GDP衰退8%做為假設進行，預料測試結果可能影響銀行發放股利、執行庫藏股計畫的能力，影響投資人將資金投入資本市場的意願；同時近日歐債風險持續升高，利空罩頂，歐債殖利率不斷飆新高，市場避險情緒使投資人布局更多資產於資金避風港，近一週衡量市場恐慌情緒的S&P 500恐慌指數 (VIX持續走揚，顯示投資人恐慌情緒仍重，使美國公債本週仍受市場青睞，美國十年期公債殖利率跌破至1.9%之下。整體而言，短線上殖利率持續緩慢下行，且均線已呈現下彎，在市場風險情緒未有提升的情況下，短期殖利率仍難以翻揚，預料未來一週將在2.0%上下震盪。
新興市場債延續回檔格局，近一週下滑1.15%。短期歐債危機快速惡化，義大利、西班牙、法國皆面臨借貸利率急遽升高的衝擊，市場風險情緒則向下滑落，拖累新興債市的表現。然而，就資金流向來看，新興債已連續5週獲得資金淨流入。歐洲主權債信問題屢出不窮，葡萄牙信用評等遭惠譽調降至垃圾等級，法國信評恐失去3A的最佳評等，美國則因減赤僵局也讓其債信評等列入調降的觀察名單中。相較之下，本月17日標準普爾調升巴西長天期債券評等一級，由BBB-至BBB，巴西獲得肯定，有助於增加新興債的投資吸引力，並推升其價格。歐美環境嚴峻，預料短時間內將未有解決方案，相對新興債較無財政體質或經濟發展的疑慮，為適合長線布局的標的。
全球股市指數相繼面臨拋售，走勢回檔，進而衝擊與股市連動性高的高收益債，美林全球高收益指數近一週下挫1.5%。在歐債問題升溫之際，美國減赤方案未達共識，風險性資產受到壓抑，使之前走強的原油及高收益債呈現拉回格局。另外，全球經濟成長趨緩，美國第三季GDP由2.5%下修至2%，歐洲最大經濟體德國第三季經濟成長季增僅0.5%，中國由匯豐統計的11月份製造業PMI指數意外滑落至榮枯分水嶺50之下、從51至48，在景氣走軟、企業活動萎縮之際，將對企業發展造成衝擊，未來獲利及財測恐將調降，進而不利於高收益債後市。
<匯市>
近一週德國公債標售結果不佳，德國央行拍賣的60億歐元公債僅售出約6成，歐債危機可能蔓延至歐元區核心國家的疑慮再起，同時信評機構穆迪、惠譽和標準普爾也提出警告，認為歐債危機可能升級，其中法國的AAA評級可能難保。此外，歐元區11月份的製造業PMI從10月的47.1降到46.4，為2009年7 月來最低，歐元承壓，並帶動風險貨幣下滑，資金流向避險貨幣，推升美元指數近一週上漲1.10%，週四收在79.14。短期來看，當前市場濃厚的避險情緒仍是使美元上漲的主要助力，整體而言美元指數短線仍持續在上升趨勢當中運行，預料將持續向前波高點79.6邁進；不過長線來看，美國第三季GDP成長下修至2.0%，美國國內經濟成長緩慢，聯準會重啟量化寬鬆以刺激疲軟經濟的可行性增加，若推行QE3將使美元滑落，因此長線仍看空美元。歐元方面，近一週歐盟執委會公布的歐元區11月消費者信心指數，由10月份的-19.9降至-20.4，顯示歐元區內的經濟依然呈現相當疲弱的態勢，打擊歐元近一週表現。歐元近一週下跌0.82%。短線來看，歐元的線型仍震盪向下，預料未來一週將繼續下行，下方支撐在10月3日構築的低點1.3164。英鎊近一週則貶值1.64%，英國11月份工業產值再次下滑，出口訂單也降至2010年1月以來的最低水準，顯示英國經濟前景晦暗，長期來看英鎊偏空格局不變。
商品貨幣方面，近一週仍呈現全面下跌，澳幣下跌2.63%，紐幣下跌2.24%，加幣下跌1.72%。歐債問題迄今懸而未解，又有朝向歐元區核心國家蔓延的趨勢，使市場投資人風險情緒下降，高風險貨幣難受青睞，加上近一週美元指數高漲，商品貨幣因此承壓。而中國11月份製造業PMI跌至2009年3月以來低點，為商品市場帶來一些壓力，使澳幣本週繼續下跌。短線來看，澳幣下方支撐位於前波低點0.938附近，預料未來一週將持續下行。加幣近一週也受風險情緒打擊持續貶值，美元兌加幣短線恐將挑戰10月初的高點，預料未來一週加幣偏空，美元兌加幣可能上看1.06價位。
亞洲貨幣近一週呈現下跌，日圓小貶0.16%，韓圜貶值1.52%，人民幣小貶0.18%。本週市場風險情緒依然不佳，避險貨幣如日圓雖獲市場青睞，不過由於近一週美元大漲，使日圓匯價略有滑落。而日本央行副總裁本週發表談話，表示歐債問題與日圓高漲將持續影響國內經濟，因此未來貨幣政策將維持寬鬆，且可能再度介入匯市干預日圓匯價。短期來看，美元兌日圓仍持續下行趨勢，預料未來一週日圓升值機會高，上方壓力位於76日圓兌一美元。人民幣方面，中國匯豐公佈11月製造業PMI指數，由10月份的51降至48，跌至榮枯分水嶺之下，顯示本月中國工業生產放緩，對人民幣短線構成一些壓力。不過長期來看，因世界銀行公佈的半年度報告中，預估中國明年經濟成長率仍可達8.4%，經濟正朝向軟著陸進行，中國經濟硬著陸的風險降低，且國際對人民幣升值的聲浪不斷，長線人民幣仍將緩慢走揚。
<原油與黃金>
原油期貨近一週下跌2.68%。21日紐約時段美國政府宣布將與英國和加拿大，對伊朗實施經濟制裁，首波將限制進口伊朗的石化產品，並將擴及至伊朗最重要的油氣行業。同時埃及發生武裝暴動，中東地區的和平問題再度成為市場憂慮的焦點，投資人擔心原油供給面將因此受到影響。不過，歐元區仍不斷有利空消息傳來，信評機構穆迪警告法國借貸成本攀升，未來法國債信評等展望恐將被降至負面，同時西班牙標售短債買氣不如預期，殖利率走揚，市場不佳的風險情緒打壓油價表現，使油價本週未能延續上週強勁的漲勢繼續上攻，週三收在每桶96.17美元。短期來看，美國石油協會(API公佈11月18日當週原油庫存意外減少560萬桶，市場原本預期本週庫存將增加50萬桶，顯示近期原油需求增加，短線上將給予油價支撐，不過由於前波長達一個半月的上升趨勢暫時告終，油價面臨回檔整理，下方有月線支撐，預料未來一週將在每桶90至100美元之間價位震盪。長期來看，全球經濟活動放緩使市場對原油的需求降低，若伊朗無法在核武問題上達成妥協，石油遭到禁運，原油供給恐將減少，長期油價可能因此升高。
黃金期貨近一週下跌1.41%，週三收在每盎司1695.6美元。市場持續關注歐洲債務危機的發展，然而西班牙本週標售短期公債，得標殖利率攀至14年以來最高，加上美國第三季GDP成長率終值由2.5%下調至2.0%，下調幅度大於預期，市場避險情緒再度升溫，不但造成歐、美股市大跌，其他貴金屬也因此遭到賣壓，使投資人必須賣出黃金以補足貴金屬交易的保證金，同時投機客為彌補其他市場的損失，紛紛拋售手中黃金，使金價在本週大幅下跌，一度跌破1700美元的整數關卡。短期來看，金價週一大跌之後，週二雖出現反彈，卻未能收復60日線，整體而言仍維持在11月11日之後構成的下降趨勢之中，預料未來一週金價將持續下行，可能回測每盎司1650價位的支撐。長線來看，信評機構穆迪將法國債信評等展望調為負向，顯示歐債問題蔓延至歐元區核心國家的可能性增高，且歐洲明年景氣展望不佳，市場上對於黃金的避險需求不減，長線仍看多黃金。