2011-10-13 工商時報 【本報訊】
近來人民幣現鈔在台灣的買賣中間價直線上衝，9月份已出現即將「破5」的態勢，就是每元人民幣的中間價格即將漲破5元新台幣的關口。這是因為，近來新台幣對美元大貶，而人民幣卻對美元升值，所以「通過美元套算」的人民幣在台牌價，有了節節升高的表現。這種現象如果持續下去，可能造成兩岸資金流通的失衡，值得我財金當局予以高度關注。
2009年我方開放人民幣現鈔買賣之初，人民幣的中間價是1對5元新台幣，但此後因人民幣一度釘住美元匯率不動，而新台幣卻對美元持續大步升值，以致於，人民幣現鈔在台的買賣中價步步走低，直到2010年年末，已跌到1對4.5元。今年上半年，人民幣雖已恢復對美元升值，但因新台幣對美元升幅更大，因而人民幣現鈔在台買賣中價持續走低，至年中曾出現1對4.4元新台幣的低位。
到今年第三季季末，情勢發生逆轉，新台幣受國際金融動盪因素牽引，對美元匯率暴跌，跌破了30元對1美元大關。但人民幣卻有逆向的表現，反而對美元強勢升值，向6.3元對1美元價位挺進。如此「我消彼長」的結果，致使人民幣現鈔在台買賣中價從谷底翻升，先回升過1對4.5元（新台幣）關卡，再超越4.6元、4.7元價位。至10月初，中價已略超過4.8元，客戶臨櫃買入價則多於4.9元。此一走勢若不變，則該項中價之「破5」已指日可待。客戶買入價格則會先行超過5元。
人民幣現鈔在台買賣中價的步步走高，已讓台灣民眾感受到：「持有人民幣畢竟有賺頭」，因而民眾會更熱中於拿新台幣去換兌人民幣現鈔。而此種社會化的投機心理，也會激勵本土廠商擴大移出資金，到香港、大陸去轉為人民幣金融資產。由於當前兩岸經濟交流關係已非常密切，一旦台灣社會掀起「持有人民幣」的熱潮，必將立即引發台灣資金大量的西移。在這種情況下，台灣本土的產業投資，乃至股市房市的資金來源，都會捉襟見肘。
現在就看中央銀行的匯率政策如何來因應。原本近來一波的新台幣對美元劇貶，是因為韓元大貶在先，央行顧慮台灣出口產業對韓競爭失利，所以也趕緊讓新台幣大幅貶值下來。新台幣的貶值，是被韓元的貶值牽引出來的。央行甚是在意台韓匯率的比價，乃是不爭的事實。
然而，值得討論的是，當前新台幣匯率政策所該高度關注的，並不只韓國因素。對岸的大陸因素，重要性即比韓國有過之而無不及。大陸不但是台灣最大的貿易夥伴，更和台灣之間有著非常密切的社會交流關係，雙方間的資金往來是「大進大出」的格局。因此，央行的匯率政策，不只要顧慮韓元的影響，恐怕要更多地考量人民幣匯率變動的因素。
說白了，今後央行運作新台幣匯率政策時，不能只是一味和韓元打「貶值戰爭」。設若韓元再對美元大貶，而人民幣卻持續對美元升值，這時新台幣對美元的貶幅就應該限縮，不必完全比照韓元的貶幅。因為，和韓元充分競貶，雖能挽救台灣出口產業的對韓競爭力，卻可能引發台灣資金的過度向大陸流動，還是折衷一些比較好。
無論如何，在人民幣對新台幣恢復升值的情況下，另有一個值得財金當局加緊探討的課題，就是如何開放台灣廠商以人民幣結算兩岸貿易。應知道在人民幣持續對美元升值情勢下，台灣有頗多廠商，願意用人民幣來和大陸方面作貿易結算。對此，主管當局可以儘早促成，以讓廠商擁有另一種金融資產配置的選擇。其當務之急，是加速與大陸洽簽「兩岸貨幣清算協議」，進而開放銀行辦理人民幣存款業務。
當然，從整體來看，這方面的開放，其宗旨應是擺在「促進台灣金融資產的多元化」，而不是刻意擴大民間持有人民幣金融資產。畢竟，在國際金融局勢詭譎多變的情勢下，對外金融資產的配置，貴在「多元」與「靈活」。若是「獨沽一味」，其風險是令人難以承受的。