李孟恩
2025年4月28日 週一 上午3:10




晶圓代工龍頭台積電在本月17日公布2025年第一季財報，營收達8392.5億元，稅後純益3615.6億元，每股盈餘為13.94 元，繳出亮眼成績單。財經作家游庭皓表示，其實第一季度的營收或是營業利潤都沒有那麼重要，市場更關注的是4月對等關稅開打後，對第二、三季財報的影響，儘管台積電董事長魏哲家強調目前沒有客戶抽單，但關稅勢必會衝擊客戶的後續營收表現。
游庭皓在節目《金臨天下》表示，目前台積電的主要營收由5奈米與3奈米製程貢獻，接下來儘管台積電可能還有較成熟製程的營收表現，對於台積電營收具有一定貢獻，大概是2～3成，不過接下來只要看輝達和蘋果，這2家企業本身營收表現，就可以斷定台積電在未來有沒有持續性訂單湧入。
游庭皓指出，台積電本身的優勢，首先是它在市場上保有一定市佔；其次，毛利率非常高，即便面臨美國設廠帶來的成本衝擊，或是關稅戰導致的額外壓力，台積電仍具備吸收這些成本的能力。游庭皓提到，任何的好公司都會面臨不確定性或亂流，只要它保持穩定的技術或市佔率領先，總有一天美國總統川普也是會離開的。
游庭皓續指，這幾年來，台積電真正貴得成本不是人力，雖然人力成本平均上升很多，根據員工人均訓練成本資料顯示，自2020年以來，員工人均訓練成本已翻倍成長，但即便如此，人力成本在整體廠區成本比例甚至連2成都不到。
游庭皓提到，未來5年可觀察到的變化，僅僅只是台灣本身在先進製程市佔率縮窄，從原本的71%到58%，但韓國也從12%下降至7%，而美國的市佔則從11%提升至22%，足以說明，美國市佔的擴大是由台積電貢獻，只是換一個地方生產，而且換個地方反而有進一步的毛利率或售價轉嫁效果。
至於投資人好奇台積電到底股價多少才夠吸引人？游庭皓表示，從當前本益比來看，現在已經大概回到了16～17倍，由於整個2025年，預估的每股盈餘(Earnings per share，EPS) 大概是55～58元左右，所以換算下來，前瞻本益比大概降到13~14倍。目前價格700~800元的價格，那台積電本身就會是非常便宜，所以接下來要看EPS是否有調降的空間，如果有調降空間，本益比就容易失真，可是要承認的事情是台積電現在平均程度，至少比2023年中旬以後任何一個時期都還要便宜。
游庭皓最後表示，對於台積電有長期信心的投資人，反而應該在低於均值的時候進行投入，因為低於均值的時間不是特別多，3～4年才會迎來新的一輪。