后羿瞄準哪九個台股太陽？【撰文／王榮旭】
傳產9大主流：食品、紡織、營建、鋼鐵、汽車、運輸、觀光、百貨、生技
今年下半年起我研判高速成長的中國市場將取代成長趨緩的歐美市場，選股的方向也要跟著大改變，如果買錯股票，即使大盤又攻上8000，將看著別人股票大漲而自己股票原地踏步，看得到吃不到實在可惜，875期(2010/8/9∼8/15)我從食衣住行切入，告訴大家多頭主流在傳產股，如果有認真思考我的看法的讀者，相信就是這波的贏家。
現代后羿射九太陽
相傳以前東方海外的湯谷住著10個太陽，他們都是天帝的兒子。原本這10個太陽每天輪流值班，但有一天10個太陽一起升上天空，使河水乾涸，人們都要熱死了，有個臂力超強的神射手后羿，看到民間的苦難，就用神箭「發達」地射下9個太陽，留下1個太陽繼續帶來光和熱。台股目前的狀況與這神話類似，大盤已經站上8000，眼見下一波循環又將開始，股票很多不知道要選哪些？因此我幫大家把傳產9大主流──食品、紡織、營建、鋼鐵、汽車、運輸、觀光、百貨、生技挑出，這樣還不夠，還要「發達」的挑出主流族群的主流股票。
傳產指數的千點行情 會買也要會賣
大盤第三度站上8000，今年2次前高分別是8190及8395，如果能順利突破，8個月大中期底就能完成，技術上以頸線8395到底部7032作等距測量，突破前高後才是千點以上的行情的開始，但這還需要時間等待突破，擺在眼前的是，傳產指數不但領先突破今年高點上週越漲越高，贏過大盤，也打敗電子及金融指數，證明我的看法沒錯，強者恆強，以頸線10004到大W底最低8365等距測量，傳產股從現在起是超過1500點以上的行情。
傳產股百花齊放， 法人也認同我在8 7 7 期(2010/8/23∼8/29)看好紡織股──儒鴻(1476)，第2季單季稅後EPS 1.3元，預估第3季EPS還會比第2季成長，今年全年EPS 4∼5元，比去年全年還要大增一倍，股價在8月從20.8元大漲69％到35.3元，9月漲到43元投信還是照買，可能還有高點，但若以紡織股王聚陽(1477)目前本益比10∼11倍，儒鴻如果逼近50元就不能再追了。
注意力麗的投信回補行情
以注意力麗(1444)低價的優勢，上半年稅後EP S0.93元比去年全年EPS 0.89元還多，半年報公布前股價在7月拉一段大漲3成反應財報，第3季中國擴大限電，轉單效應造成淡季不淡，股價在14.5元上下1元整理5週，第3季報公布前在上週股價突拉長紅棒突破，似乎又準備反應季報，籌碼與鴻儒不同的是力麗的投信持股庫存從3.1萬張大減2萬張，目前只剩1.1萬張，投信回補行情可期。
人口紅利打造內需、豐富資源創造出口 拉美啟動多頭行情【撰文／賴建承】
200年前拉丁美洲各國相繼開始獨立運動，反對西班牙的殖民統治，而時任美國總統的詹姆斯．門羅(James Monroe)，提出歐洲不能再以任何美洲國家為殖民地，美國將視任何殖民美洲的企圖為「對國家安全之威脅」，後世稱之為「門羅主義」，當時確實幫助拉美各國擺脫歐洲列強而走向獨立，不過門羅主義卻也演變成「美國有權介入美洲國家事務」，故拉美國家昔日被稱為美國的「後花園」。
但是2007年美國次貸風暴引發全球金融海嘯、2010年南歐又出現債務危機，直到目前歐美經濟依舊不穩，反而拉美GDP成長率大幅攀升，連墨西哥電信大亨史林姆(CarlosSlim)，都可擊敗比爾‧蓋茲(Bill Gates)成為全球首富，現在的拉美已經把美國踩在腳下！
拉美與中國、美國共生共榮
拉丁美洲在穩定的通膨下，促進了快速的信貸擴張，加上中國與印度對原物料的採購，使經濟得以獲得新生，也加速反美情緒的高漲。不過近期《經濟學人》表示：拉美面臨的風險在於「自滿」，除了農業外其他領域的生產力都較慢，所以拉美政治領袖必須重啟改革，若能改善與美國的關係，將有助降低改革難度，應該與美國建立溝通橋樑而不是築一道牆，以達到共生共榮的境界。
我認為美國與拉美有地緣的利多，龐大的消費體仍是拉美重要的市場，至於中國與印度更需要積極建立長久關係，畢竟20幾億人口的兩大經濟體，未來10年或是20年勢必將取代美國。如何啟動新一波經濟改革，提升教育與健保制度，配合擁有歐洲、非洲等元素的獨特文化，及豐富的天然資源，相信未來拉美將不再是任何一個國家的後花園，而是全球經濟成長動力的主角之一！
擁有人口紅利 內需消費是焦點
目前拉丁美洲人口約5.8億人，占全球人口8.5％，集中於巴西與墨西哥兩國，分別約有1.9億人與1.1億人，其中25歲以下的人口是主力，巴西人口平均年齡更不到30歲，顯示消費周期正在起飛階段，預期拉美將進入龐大的「人口紅利」收穫期。2009年拉丁美洲的GDP達6兆美元，巴西最高超過2兆美元，墨西哥則有1.48兆美元，光是這兩個國家就占拉美地區一半以上(請參閱圖1)。而今年第2季巴西GDP年增率躍升至8.8％，墨西哥與智利也大幅提升至7.6％與6.5％，展現拉丁美洲強勁的成長動能。
根據美洲開發銀行資料顯示，拉丁美洲的消費占GDP的比重高達7成，2009年巴西消費占GDP比重高達8成、墨西哥有75％、智利也有71％，內需市場扮演關鍵的重要角色，就業、消費信心與財富是否提升則是經濟動能的重要指標。
世界首富誕生拉美 經濟實力快速竄升
為了支撐內需市場，強健的就業市場就功不可沒，例如巴西7月的失業率就一路下降至6.9％，有了穩定的就業環境，帶動國民所得持續提高，貧窮也獲得顯著改善。根據聯合國資料，近10年來拉美國家貧民人口減少2成，其中巴西減少了約1千萬人，哥倫比亞、阿根廷等國的減幅更超過4成，因此讓拉丁美洲人民邁入「脫貧入富」階段，促進消費帶動經濟成長。
根據富比士雜誌公布的2010年世界富豪排行榜中，身價超過10億美元的1011位有錢人中，有36位來自拉丁美洲，人數創下歷史新高，其中身價達535億美元的墨西哥電信大亨史林姆(Carlos Slim)，更是擊敗比爾．蓋茲(Bill Gates)，榮登全球首富。而巴西的石油礦業鉅子巴提斯塔(Eike Batista)則以270億美
元的身價，成為世界第8大富豪，光是去年他的資產就增加195億美元，是財富成長最快速的大亨，展現了拉丁美洲經濟快速竄升的實力。
天然資源豐厚 拉美坐擁「四金」
今年全球旱災、水患頻傳，造成可可、咖啡、綿花、小麥等農產品報價狂飆，擁有豐富農產的拉丁美洲因此得利，根據IICA資料顯示，目前拉美地區提供全球25％的糧食及34％的油料作物，具有世界糧倉美名。
除了「農金」外，智利與祕魯的銅礦儲藏量占全球的36％及12％，位居世界前兩大，加上世界第二的鐵礦砂大國巴西，因此擁有龐大的「礦金」。而拉美鋰礦儲量握有8成以上，其中以玻利維亞49％居冠，其餘包括智利與巴西，由於各國極力推動的節能環保，電動車電池需要龐大的鋰礦，因此也兼具「綠金」商機，此外巴西、墨西哥與委內瑞拉的石油，也讓拉美的「黑金」商機受到矚目(請參閱表1)。所以擁有豐富天然資源與農產的拉丁美洲，已在世界舞台上占有不可或缺的重要角色。
巴西、墨西哥經濟數據大幅轉佳
由於巴西與墨西哥為拉美的前2大經濟體，所以MSCI新興市場的權重中，巴西達15.8％，僅次於中國，墨西哥權重占4.4％居第8位，在拉美市場具有舉足輕重的地位。巴西除了失業率持續下滑至6.9％外，8月消費者信心指數來到120.8，已回到金融海嘯前水準，8月汽車銷售也持續成長達31.27萬輛，8月CPI年增率降至4.49％，通膨壓力減緩。
此外，巴西也開始擴大基礎建設，其第一次計畫性基礎建設金額達1730億美元，而為了2014年世足賽與2016年奧運，則計畫再投入610億美元建設球場、機場與鐵路等設施，而研議中的第二次加速成長計畫，金額更高達5340億美元，預計自明年開始實施，故巴西內需商機未來幾年不容小覷。
至於墨西哥，除了消費者信心指數也持續攀升外，工業生產與固定投資均回到2007年的水準，加上8月消費者物價指數為3.68％處於相對低檔，故巴西與墨西哥將引領拉丁美洲經濟走向更蓬勃的境界。
中國搶買礦產 與拉美日益密切
雖然拉美GDP貢獻以內需市場為主，不過出口在中國帶動下也逐漸加重，與中國的關係更是日益密切。根據Haver、國際貨幣基金組織、美銀美林等資料顯示，拉美地區對中國的出口金額自2000年的50億美元擴增至2009年的580億美元，而自中國進口金額則由45億美元攀升至2009年的420億美元，拉美與中國的貿易總額占GDP的比例更自2000年的的5.9％上升至2009年的29.6％(請參閱圖2)。
高耗能禁制令 水泥股勝出 【撰文／約瑟夫】
中國大陸8月的工業生產、固定資產投資、零售銷售，三大經濟數據帶來驚喜，確立全球景氣僅為成長趨緩基調，二次衰退遠颺，全球股市再注強心針。
大陸8月報喜 全球熱錢出柙
在大陸8月PMI製造業指數出乎預期上揚後，同月工業生產年增13.9％，年增率雖僅較前月增加0.5％，但卻擺脫自去年底以來年增率持續下滑頹勢；工業生產月增率1.8％，也擺脫7月負成長。另外，8月固定資產投資年增23.9％，增幅較前月高出1.5％，月增率更暴增29％；該月零售銷售達12570億元人民幣，年增18.4％，也較前月17.9％佳。生產、消費、投資三大面向同步反彈，顯示大陸經濟重回成長軌道，8月CPI雖由前月3.3％上升至3.5％，1∼8月CPI為2.8％，仍在官方目標區的3％以內，PPI則由7月4.8％下滑至4.3％，已是連3個月下滑，PPI走低顯示上游物價仍緩和，終端消費價格不至於出現全面上漲，短期升息機率仍低。
大陸總體經濟回升，但A股市仍未擺脫牛皮走勢，主要還是房市問題，目前股市圍繞著房價上漲、房屋熱銷，升息、調控不確定性升高，政策面壓力是最大制約因素。陸股雖未突圍，但8月亮麗經濟數據帶動全球熱錢出柙，歐元兌美元匯價再度挑戰1.3美元大關，人民幣兌美元匯價升破6.75元人民幣，亞洲新興市場股市再創新高。
十二五難題：成長矛盾
中秋到十一是陸股突破盤局的重要轉折，長假消費商機替全球第4季消費旺季揭開序幕。大陸8月消費開始回升，9、10月更樂觀以待；而投資界多對美國消費悲觀，但7月躉售庫存月增1.3％，為2008年7月以來最大增幅，廠商對存貨態度不悲觀，因此感恩節到聖誕節長假消費無須過度看淡。另外，十二五計畫更是政經大戲，揭露未來5年操作方向；大陸自2000年來維持近10％高GDP，成長背後卻出現三項經濟失衡。內需、外需失衡：過度仰賴出口，內需貢獻比重偏低，去年雖透過補貼、擴大基礎建設，拉高內需占GDP比重，現在升值、加薪，勞動、貿易條件弱化，強化內需又要避免房價高漲，是一大難題。投入與產出失衡：過去投注於高污染能、高耗能產業換來低產出，成長代價換來環境外部成本大增，因此環保節能將成基建重點。城鄉差距持續擴大：靠所得提升、消費補貼、擴大基建來拉近差距。這三大成長困境，點出持續消費補貼、環保節能與加大鄉村基建，將是未來施政重點。
未來大陸加大環保節能建置同時，也將對高耗能產業祭出更嚴厲限制措施，鋼鐵、水泥大廠長期受惠，短期大陸實施限電措施，拉高鋼鐵、水泥報價，長期大廠持續整併、小廠退出的產業重組，利於產業秩序。目前大陸水泥業整併優於鋼鐵業，7月底大陸南方開始限電措施，水泥產出減少，價格暴漲近3成，中國建材(03323.HK)在該地區水泥出貨比重占營收近6成，為最大受惠者，上半年營收為213.7億元人民幣，成長52％，淨利為10.7億，成長26％，EPS為0.43元，水泥熟料銷售7012萬噸，成長48％，南方水泥銷售量3968萬噸，成長45％；上半年水泥總產能達到1.7億噸，水泥收入占72％，利潤貢獻93％，第3季水泥調價，中國建材獲利動能最強，為水泥指標股。
電子五哥不如傳產五哥 【撰文／莊正賢】
由於我是經濟系畢業，思考問題常以經濟學的角度出發，其實經濟最重要的一環就是分配，固定的生產者剩餘要如何分配給勞動者與資本家，成為永遠難解的習題。政治的邏輯也一樣，藍綠激戰多次，大家想的往往都不是如何擴展中間選民的版圖，而是如何在已經色彩鮮明的戰場中，鞏固自己原來的支持者。就像這次身陷花風暴的北市選戰，即使馬總統幫助郝市長連任成功，其實最後也只是在藍大於綠的版圖中順利固樁而已。
但商人與政客最大的不同，就是如果只想在固定的版圖中拚得你死我活，即使最後競爭者不多，剩下的果實也不見得甜美。
台灣電子五哥鴻海(2317)、廣達(2382)、仁寶(2324)、宏碁(2353)、華碩(2357)，哪個不是身經百戰？兩週以前，「華山論劍」專欄列出電子五哥的毛利率、營益率都往下走，但現在觀察五哥的財報，這五家會是勝利者嗎？仁寶、廣達的毛利率已經保四都有困難了，宏碁即使以自有品牌打下江山，市占率甚至已經躍上全球第二，10%的毛利率比上傳產五哥還是敬陪末座。
更重要的是過去電子業仰賴的高成長，也在市場已經完全掠奪下，根本沒有再成長的空間了。就像剛剛提到的政治一樣，只能在既定的區塊中固樁綁樁，結果就是價格越報越低，毛利越綁越小。
但傳產業就不是了，國內即使傳產業規模最大的公司，占全世界的市占率都未達兩成，換個角度來看，就是成長空間無比遼闊。尤其台灣由於得天獨厚的人文條件，可以跟全球最大的中國市場接軌，ECFA是台灣傳產的大機會，有可能因此高速成長。
就像本期分析大陸限電政策，導致水泥、鋼鐵報價上漲，國內台泥(1101)、中鋼(2002)當然是最大的受益者，台泥在外資的簇擁下創波段新高，甚至連台塑(1301)、統一(1216)那麼大的權值股也都輕鬆填權填息，更別提最近股票最火紅的裕隆(2201)集團，投資的風向球已經改變，電子五哥式微，傳產五哥抬頭。
從今年前八個月的營收來看，電子五哥的總營收3兆1322億幾乎是傳產五哥3728億的十倍，但從半年報獲利的數字來看卻差不到兩成，所以可以簡單推算出兩者的平均營業利益率相差了八倍左右，高下立判。本期我以嚴凱泰作為封面人物，因為他將是台灣品牌進軍中國的新指標人物！