法人觀點：通膨三大挑戰，國泰投顧建議今年股、債平衡布局，鎖定基建族群
2023/01/07 13:05 財訊快報／記者巫彩蓮報導
全球金融市場面臨通膨、美國升息，以及總體經濟成長放緩三大挑戰，導致股、債估值修正而大幅下跌，國泰投顧建議，投資人宜採股、債平衡布局，逢低分批或定期定額方式布局全球股、美股等成熟區域資產，並適度增持防禦股如基建等題材，由於過去的高通膨環境中，全球上市基礎建設股票的表現跑贏全球股市，反映基礎建設資產是價格制定者，而非價格接受者。
2020年新冠疫情爆發之際，Fed貨幣寬鬆政策，企業資金成本降至歷史最低，為了對抗通膨，2022年Fed激進升息使資金成本率勁揚至6%，年增率亦達到2%，創40年新高，估值修正壓力大增，國泰投顧認為，後續各國央行視通膨情形調整貨幣政策，Fed降息時點可能為2023年底，或2024年第二季，就歷史經驗顯示，美國2年債利率與Fed基準利率升降預期高度連動，當2年債利率達峰開始下滑之後後，引領美股走揚。
至於景氣方面，市場預期今年美國經濟將放緩，就業情況亦將降溫，股市資金流向與製造業景氣相關性高，若景氣放緩亦將伴隨資金流出，股價指數落底時間早於PMI指數落底；若經濟為軟著陸，目前跌幅已反映部分經濟放緩或衰退情形，目前市場已部分反映對放緩之預期，觀察經濟驚奇指數，近期全球多國經濟數據多優於預期，實體經濟表現並未如預期般惡化。
今年上半年歐洲、美國景氣放緩程度較大，新興市場部份經濟體仍維持經濟正成長，且評價面較成熟股低估，看好亞太、印度。亞太企業獲利EPS近20年來趨勢穩步上揚，目前預估本益比已創金融海嘯以來新低，估值偏低可望修復。亞太指數表現往往伴隨預估EPS下修週期下跌，目前已接近下修平均週期的底部，過往在預估EPS下修週期中，股價往往在EPS下修結束之前落底，印度主要受惠於內需題材，民間貸款及服務業消費動能持續保持強勁，因而能維持較高經濟成長率。
國泰投顧觀察，持有美股期間愈長勝率愈高，長期以來，科技及軟體服務業毛利率及預估淨利成長率高於其他產業，企業在軟體服務領域的支出金額預期也是逐年提升；在通膨壓力下，具高毛利率穩定性及定價能力的類股，如:科技、通信服務及醫療保健等較具成長潛力，長線投資者可分批逢低或定期定額布局。