研究報告 ◆重點摘要
宏全受惠於台灣無菌充填新廠效益發揮，以及中國、東南亞市場新客戶、新訂單挹注，IBTS預估，2008年稅後淨利6.40億元，YoY+126.38%，稅後EPS 3.37元。
展望2009年，受惠中國、東南亞市場持續成長，預估宏全2009年合併營收將擴大到105.91億元，YoY+20.01%，投資建議買進，以2008年稅後EPS為計算基礎，目標價PER 14X。
◆新聞重點：
宏全(9939)總裁曹世忠表示，奧運結束後，中國飲料市場未來5年平均成長率預估30%，前5大飲料品牌廠營運展望仍佳。另外，2008年百事可樂將進軍中國飲料市場，宏全亦為合作對象之一，預估2009年將在宏全包量下單，初期訂單規模為2,000~3,000箱，雙方並計畫合作設立新生產線。
◆產業/公司未來發展：
2Q為旺季，2Q08台灣宏全的營收12.92億元，QoQ+27.51%，因台中無菌充填新廠已產生經濟規模效益，IBTS預估，2Q08營業利益2.19億元，YoY+137.86%，而掌控各海外廠的宏全控股公司(包括宏全中國、宏全亞洲)將貢獻1.06億元的獲利，預估2Q08宏全的稅後淨利2.55億元，YoY+120.76%，稅後EPS 1.34元。
目前宏全中國市場的客戶結構已經分散，01~05/2008統一的營收比重降到31%，其他重要客戶分別為娃哈哈(22%)、今麥郎(12%)、可口可樂(9%)，在新客戶效益發揮下，1H08宏全在中國的營收21.32億元，YoY+23.64%。因新客戶訂單數量持續增加，IBTS預估2H08宏全在中國的營收17.68億元，YoY+74.02%，預估宏全控股公司將貢獻1.59億元的獲利(2H07宏全控股公司僅貢獻0.08億元獲利)。
隨著中國人民所得提高，飲料市場持續擴大的趨勢明確，加上宏全與可口可樂、娃哈哈、統一等市佔率較高的業者均已建立合作關係，並有機會與積極進入該市場的百事可樂合作，IBTS預估，2009年宏全在中國市場的營收YoY+35%，加上東南亞市場仍將持續成長，預估2009年集團合併營收將達105.91億元，YoY+20.01%。
◆獲利預估/評價基礎：
在台中無菌充填新廠產能利用率提高到70%以上後，估計2008年將貢獻台灣宏全1.2億元的獲利，2008年台灣宏全的營業利益5.48億元，YoY+47.6%，加上中國、東南亞市場營收因新客戶、新訂單持續成長，預估掌控各海外廠的轉投資宏全控股將貢獻3.34億元的獲利，YoY+839.08%，2008年宏全的稅後盈餘6.40億元，YoY+126.38%，稅後EPS 3.37元。

提供機構:台灣工銀證券投顧