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來源:基金   發佈於 2015-01-16 17:04

低存續期 高收益率 亞高收債吸睛

2015年成熟市場央行利率政策走向分歧,在美債利率回歸正常化過程,利率走勢中長期緩步向上,現階段債券投資以「低存續期」和「高殖利率」為首選,眼見市場流動性持續寬鬆,預期2015年投資人追求收益趨勢持續,法人多看好亞洲高收益債券市場。
放眼各主要債券,亞洲高收益債以7.6%的到期收益率稱霸種,且存續期間卻僅4.1年,相對較短,在收益率與利差收斂機會下,可望減緩美國升息衝擊,又有基本面撐腰,更增添亞洲高收益債券的投資價值。
保德信新興市場企業債券基金經理人鍾美君表示,低利環境相對有利美元債表現,拉美地區享有最高殖利率,亞洲經濟前景相對看好,新興企業債相對看好拉美及亞洲為主要兩大地區。在全球通膨溫和、資金充沛及美元強勢的環境下,更有利於美元計價債券的殖利率維持在較低水準,建議投資人分散投資風險,配置一些部位在新興市場美元企業債,兼顧利息收益以及較高的信評品質。
摩根亞洲總合高收益債券基金經理人郭世宗表示,存續期間用來衡量利率敏感度,一般而言,存續期間短的債券對於升息的敏感度較低,債券跌價風險也較小。目前亞洲高收益企業債券存續期間僅4.1年,相較成熟市場公債動輒7年的存續期間,面對2015年美國升息環境,亞洲高收益債券顯然較具利率彈性優勢。
郭世宗指出,多數亞洲國家債信評等為投資等級,但亞洲高收益企業債卻提供相較一般投資等級債券更具吸引力的收益率,高於新興本地債7.2%和美國高收益債6.9%,到期殖利率居全球主要債市之冠,適合公債殖利率緩步的大環境投資,國際資金偏好度料將持續升溫。
投資債券投資更不能忽略違約率,郭世宗分析,隨著全球經濟復甦,亞洲國家經濟穩健增長,企業財務體質健康,流動性準備高,穩定的現金流足以覆蓋利息支出,也有能力繼續以低利率再融資及延長債務到期日,加上2016年以前到期金額不大,違約風險低於長期平均,有利於亞債續有表現。
德盛安聯目標收益基金經理人許家豪表示,去年新興高收益債表現出色,不過由於新興市場各國體質差異甚大,投資若是大鍋飯的以整體新興市場為主,可能失去更好的收益機會。
許家豪表示,從整體高收益債市來看,仍以新興高收債評價最具吸引力,不過當前的強勢美元不利商品原物料價格走勢,這對於以商品出口為主的新興市場國家,特別是歐非中東和拉美將造成壓力。

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