《外資》美林證：防蘋果派高營運槓桿，偏愛iPhine 2強、Watch 3傑
2014-12-03 09:27
時報資訊
【時報記者任珮云台北報導】
美國道瓊指數再攻新高，市場看好美國年底銷售旺季及明年的景氣復甦！美林證出具亞太科技報告，聚焦在蘋果供應鏈，強調蘋果動能依然強勁，上修今年4Q和明年1Q的iPhone出貨估值，但受到產品周期性影響，明年2~3Q出貨將明顯下滑，供應鏈毛利率恐因高營運槓桿而顯得不穩定。至於市場關注的Apple Watch，美林證仍維持明年出貨2290萬台，2016年3850萬台。台灣蘋果iPhone供應鏈，美林證首選鴻海(2317)及大立光(3008)，但避開可成(2474)。Apple Watch首選三檔為日月光(2311)、F-TPK(3673)及廣達(2382)。
美林證的蘋果分析師Wamsi Mohan已經調高了今年4Q的iPhone出貨估值，由先前的6100萬台上修到6400萬台，而明年1Q也由先前的5200萬台，上修到5400萬台；但明年的2Q/3Q則出貨下滑，分別僅出貨4200/4000萬台，至4Q才又再拉高到6000萬台。在蘋果擴大供應鏈政策下，iPhone 6/6+營收能見度高，但由於今年下半年供應鏈快速建立，而明年上半年出貨又因周期性呈下降，亞洲的蘋果供應鏈仍然受到高營運槓桿影響，致使毛利率不穩定。
美林證暗示，蘋果和非蘋的手機產品周期不同，供應鏈備貨應提早因應。今年4Q及明年1Q的iPhone出貨可達11.8萬台，明年1Q起iPhone出貨恐又再看到急降，半導體和零組件廠必須提前備貨，因此建議供應鏈應該建立足夠的半導體和零組件以因應產品周期性的變化。非蘋手機方面，來自中國和韓國三星Galaxy S6的需求將在2Q~3Q顯現，三星Galaxy S6將在明年2月底的WMC年度盛會發表。
美林證點出了三檔受到蘋果周期性出貨影響而面臨風險的個股，其中有兩檔為日股，而台股則為可成(2474)，可成為iPhone 6的唯一機殼供應商，因此自明年1Q恐會面臨出貨戲劇性的下滑。