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中國CPI破2 PPI跌幅擴大 專家：通縮壓力增 減息降準倒數計時
鉅亨網編輯查淑妝台北綜合報導2012-08-1007:51
中國食品價格升幅放緩，昨 (9) 日公布的 7 月內地居民消費價格指數 (CPI) 同比漲幅一如預期快速回落至「1」時代，錄得 1.8% ，為 2010 年 2 月以來的 30 個月來新低，但是環比漲幅則結束連續 4 個月的下跌，重新回歸正增長。 7 月全國工業生產者出廠價格 (PPI) 同比下降 2.9% ，跌幅比上個月擴大 0.8 個百分點，環比下降 0.8% 。 PPI 同比漲幅至今已連續 12 個月下降，並第 5 個月出現負增長。
經濟學家指出，在未來半年，通脹料不會是政策重點，保增長才是重中之重，最新數據顯示經濟還徘徊在底部，為宏觀政策進一步放鬆創造空間，有專家預期，央行減息或降低存款準備金率的政策可能會在本月出台。 PPI 同比跌幅持續擴大，表明企業去庫存壓力仍大，上游工業品生產領域需求不旺，中國經濟並未擺脫下行通道，實體經濟特別是工業企業面臨一定的通縮壓力。
香港《文匯報》報導， 7 月份 CPI 數據中，食品價格同比上漲 2.4% ，非食品價格同比上漲 1.5% ；消費品價格同比上漲 1.7% ，服務項目價格同比上漲 2% 。國家統計局表示， 7 月食品價格影響居民消費價格總水平同比上漲約 0.78 個百分點。其中，鮮菜價格上漲 8% ，鮮果價格上漲 8.7% ；豬肉價格下降 18.7% ，蛋價格下降 6.5% 。食品之外的七大類商品， 7 月六漲一跌。
南方基金管理有限公司首席策略分析師楊德龍表示，食品價格下降仍是 CPI 回落主因。此外，由於去年 7 月 CPI 同比漲幅達到去年全年的峰值，受到基數較高的影響，今年 7 月 CPI 同比漲幅延續下降態勢。去年 7 月 CPI 同比漲幅為 6.5%。
當月，中國居民消費價格總水平環比上漲 0.1% 。具體看，食品價格環比下降 0.1% ；非食品價格環比上漲 0.2% 。其中，旅遊價格上漲 5% 。居住中水、電、燃料價格上漲 1.4% 。楊德龍認為，從環比看， CPI 仍具有反彈的趨勢和動力。 7 月 CPI 環比漲幅為 0.1% ，終結第 2 季連續 3 個月的下滑態勢。非食品價格，尤其是服務價格的上漲是主因。
「近期石油價格出現大幅上漲，加上全國天氣惡劣，蔬菜價格顯著回升，預計 8 月 CPI 將小幅反彈至 2% 左右，但仍在低位徘徊，為央行實施貨幣政策留足空間。近期生產資料價格穩定，預計 8 月 PPI 環比持平，預示著工業經濟有企穩跡象。」楊德龍認為，在經濟低迷背景下，實際需求不足，通脹下降在情理之中。在未來半年，通脹不會是政策重點，保增長才是重中之重。
楊德龍認為，中國經濟過去兩年主要是去庫存、去產能，消費和投資持續疲軟，目前從數據中仍看不出趨勢性拐點。中央已明確表示，把穩增長放在首要位置，財政政策還要繼續積極推出，但規模很難和 4 兆相提並論。貨幣政策還會繼續放鬆，降息和降存準可能性依然存在。
分析人士亦指出，當前物價穩定的基礎不穩固，年末 CPI 漲幅可能回升，貨幣政策鬆動的空間不大，但第 3 季降息降準仍有可能。知名財經評論員葉檀則表示，目前內地貨幣擴張能力較強，金融機構超額準備金率位於較高水平， 8 月央行降息的可能性大於降低存款準備金率。
此外，國家統計局同時公布， 7 月全國工業生產者出廠價格 (PPI) 同比下降 2.9% ，跌幅比上個月擴大 0.8 個百分點，環比下降 0.8% 。 PPI 同比漲幅至今已連續 12 個月下降，並第 5 個月出現負增長。經濟學家認為， PPI 同比跌幅持續擴大，表明企業去庫存壓力仍大，上游工業品生產領域需求不旺，中國經濟並未擺脫下行通道，實體經濟特別是工業企業面臨一定的通縮壓力。
分項數據顯示，中上游產品，如採掘業與原料業產品價格大幅下跌，分別下降 6.2% 和 4.5% ，主要原因還是經濟下行導致的需求下降。
數據顯示， 7 月 PPI 工業生產者購進價格同比下降 3.4% ，環比下降 0.8% 。 1-7 月平均工業生產者出廠價格同比下降 1.0% ，工業生產者購進價格同比下降 0.8%。
中金公司首席經濟學家彭文生認為，受總需求疲弱的影響，目前PPI仍在下行通道，未來 2-3 個月仍將持續回落，到4季度環比漲幅有望由負轉正。但同比漲幅仍將繼續下行一段時間，在未來 2-3 個月見底的可能性大。不過隨著寬鬆政策見效，中國經濟出現通縮的可能性小。
國家信息中心預測部主任范劍平表示， 7 月 CPl 漲幅回落至 1.8% ，只是物價漲幅回落，是在去年高物價基礎上仍上漲 1.8% ，並不是物價下降，不能據此判斷中國進入低價格時代。物價和房價水平仍很高，價格水平相比居民收入水平並不便宜。
范劍平指出，國際上糧價今年上漲 50% 以上，國內糧食收購價在回升，物價穩定的基礎不穩固，年末可能漲幅會回升。因此貨幣政策鬆動的空間不大。
北京領先國際首席經濟學家董先安更認為， CPI 下半年反彈概率較高，因此第 3 季政策難以較第 2 季更放鬆。他預計，綜合近期海外流動性釋放、異常天氣與災害、下半年肉價回升、能源價格等風險因素，下半年 CPI 環比、同比將先後進入回升倒計時。去年底以來， CPI 環比並未延續下行趨勢，下半年反彈概率較高。
董先安認為，第 2 季政府投資、信貸和利率政策已有所微調，此時若防通縮過度可能引發新一輪 CPI 、 PPI 環比、同比急升，過猶不及，重蹈 2010 年底覆轍。第 3 季政策難以較第 2 季更放鬆，否則可能付出超調代價，提升市場信心的要點需要重歸改革。中金公司首席經濟學家彭文生也提出，第 2 季以來房地產銷售回暖和部分地區房價的反彈，對貨幣政策放鬆構成掣肘。
不過經濟學家普遍認為，當前存在進一步下調存款準備金率的必要。摩根大通首席中國經濟學家朱海斌認為，雖然 7 月央行未如預期降準，而是通過公開市場操作的方式來向市場「輸血」，是因為政策寬鬆基調雖已確定，但並不願意讓政策顯得過於「激進」。鑒於 6 月和 7 月連續兩次降息，央行在 7 月暫時放緩步伐。不過，考慮到經常項目順差下降、人民幣單邊升值預期已經出現扭轉，外匯流入速度放緩的趨勢短期內很難發生變化，在此種情境下，調低存款準備金率仍是必要之舉。
朱海濱指出，央行公開市場操作對流動性釋放的鎖定時間較短，即使頻繁操作，市場也認為寬鬆信號並不強烈。「如果今年外匯佔款下來很快，銀行要維持 M2 的穩定增長，那調低兩次到三次的存款準備金率是必需的。這是中性略偏鬆的概念，並不完全是貨幣政策寬鬆的表現。」
分析人士指出，市場對下半年政策寬鬆仍存在較為強烈的預期，而多數的預測集中於兩次到三次降準和一次降息。市場判斷的降準時點，則主要集中於 7 月宏觀數據公布前後。
國家統計局昨公佈的經濟數據顯示， 7 月份 CPI 同比上漲 1.8% ，創兩年半以來新低，這將給央行未來進一步放鬆貨幣政策提高了操作空間。昨日港股和 A 股是漲聲一片，其中內房股和內銀股全線上揚，這便是市場未來對國家進一步放鬆銀根的預期，近期兩地市場有望觸底反彈。但是，從另一方面看， CPI 增幅過低和 PPI 下滑說明市場消費不旺製造業不景氣，這對消費、物流航運和出口等相關行業板塊的企業不利。
繼 6 月 CPI 增幅僅 2.2% 後，內地 7 月 CPI 環比又下滑 0.4 個百分點，創出兩年半以來的新低。儘管市場擔心內地可能面臨通縮風險，但是隨著國家採取一些刺激經濟發展的舉措，內地經濟有望實現軟著陸。而 CPI 增長創兩年半新低，從而大幅緩解了以往通脹持續上升的壓力，有利央行未來有更多的貨幣操作空間。
為刺激經濟發展降低企業借貸成本，緩解中小企業融資難，在今年第 3 和第 4 季，國家將仍有機會降低銀行存款準備金率和利息。此舉將進一步增強銀行放貸資金總量，降低企業和個人貸款成本，從而有利企業積極借貸和剛性需求民眾積極入市購房，以進一步刺激經濟發展，應對歐債危機帶來的出口衝擊。這無疑有利港股和 A 股的內銀和內房等板塊，從昨日港股中這兩類個股的表現，尤其是內房股如保利香港和恒大分別上漲 9.75% 和 4.01% ，已可見一斑。
不過，由於歐債危機仍有肆虐，其對中國出口造成很大衝擊，影響中國製造業發展， 7 月 PPI 下滑 2.9% 便是明證，其將影響企業發展業務和盈利能力，並影響出口、消費、物流和航運等行業。 CPI 增長大幅下滑也折射了內地消費不旺，消費板塊前景看淡，如在港上市的國美電器半年業績虧損，成為該公司發展史上一個「分水嶺」事件，在A股上市的蘇寧電器亦盈利下滑。
此外， PPI 下滑、企業訂單不足和出口的下滑，也令許多物流和航運等行業企業面臨困境，深圳許多物流企業利潤率僅 3% ，如有事故便出現虧損，海運板塊前景也不樂觀。
中國CPI年增1.8% 2年半新低
7月PPI年減2.9%連5個月負成長 經濟難脫下滑風險
2012年08月10日
不如預期
【賴宇萍╱綜合外電報導】中國國家統計局昨公布最新數據顯示，
中國7月CPI（Consumer Price Index，消費者物價指數）年增1.8%，
創2年半來新低，
同月PPI（Producer Price Index，生產者物價指數）更年減2.9%，
為連續第5個月出現負成長，顯示中國經濟並未擺脫下滑風險，
料將促使中國政府政策預調微調力道加大。
中國國家統計局還公布，7月工業生產僅年增9.2%，
較6月的9.5%增幅進一步放緩，未如市場預期的回升至9.7%，
創逾3年新低；7月零售銷售同樣有所放緩，僅年增13.1%，
低於6月的13.7%增幅。
通縮逐漸成為壓力
最新數據顯示，中國未來實體經濟仍面臨下滑壓力，
經濟探底的過程可能仍未結束，後期可能需要加大寬鬆政策力度，
尤其是工業生產再度放緩，更為有關中國經濟成長已經開始反彈的希望帶來衝擊。
部分經濟學家呼籲，中國政府需要盡快行動，以擺脫經濟下滑的風險。
IHS Global Insight經濟學家桑頓表示，
通縮是中國經濟短期內面臨的最大威脅，他說：「通膨依然溫和，
但PPI卻持續凸顯出嚴重的通縮壓力在中國國內擴散；
通縮而不是通膨，是中國經濟最大的短期威脅。」
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花旗駐香港經濟學家丁爽表示，CPI下滑為進一步寬鬆政策營造了更多空間。
丁爽說：「要實現下半年成長的反彈，需要持續的政策支持。」
他預估，今年內還有2次下調金融機構存款準備金率（存準率），
且維持降息1次的判斷。不過丁爽也補充表示，如果後期經濟出現反彈，
降息必要性將大大降低。
全年CPI增幅約3%
中國7月CPI持續下滑，中國不少業界人士有不同看法。
北京領先國際金融資訊公司首席經濟學家董先安直言，「又一輪假通縮」，
認為外界對通縮風險過度解讀。
中國著名經濟學家馬光遠表示，7月CPI漲幅縮小，並意味著價格實質回落；隨國際糧價、國際油價上升，加上暴雨導致菜價上漲，CPI未來可能回升。
銀河證券首席經濟學家左小蕾表示，不排除未來CPI還可能上升，
但預估全年CPI增幅應該可以在3%左右的溫和水平。
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左小蕾說：「如果今年的成長目標能夠實現，不必擔心通縮。」
各界對中國經濟前景最新看法
◎財經專家/看法
★北京領先國際金融資訊公司首席經濟學家董先安/
這是假通縮，外界對通縮風險解讀過度
★中國交通銀行首席經濟學家連平/
貨幣政策大幅寬鬆的必要性不是提高，而是降低
★銀河證券首席經濟學家左小蕾/
如果今年的成長目標能夠實現，不必擔心通縮
★花旗駐香港經濟學家丁爽/
要實現下半年成長的反彈，需要持續的政策支持
★中信建投宏觀經濟分析師胡豔妮/
7月CPI預計會是全年的底部，但第4季上漲速度可能增快
★野村經濟學家張智威/
鑑於CPI增速在不斷下降，保成長就成為中國政府的首要任務
資料來源：綜合外電