匯豐PMI創5個月來新高 專家：回暖有限 寬鬆仍需加把勁
鉅亨網編輯查淑妝台北綜合報導2012-07-2507:47
中國決策層一系列的寬鬆政策開始見效。匯豐銀行昨 (24) 日公布 7 月份匯豐中國製造業採購經理人指數 (PMI) 數據，錄得初值為 49.5 ，創 5 個月以來最高。不過分項指數方面的就業指數持續惡化，且 PMI 指數整體仍低於 50 的榮枯分界線。經濟學家認為，這表明中國經濟總需求仍然乏力，就業市場將繼續承壓，也顯示經濟回暖幅度有限，政策寬鬆仍需加力。
香港《文匯報》報導，受季節因素影響，在過去 5 年， 7 月份 PMI 數據均為環比下滑，至 8 月則會止跌企穩。今年 7 月份的 PMI 提前上揚，緩解了市場關於「中國經濟硬著陸」的擔憂。有觀點認為，隨著下季國家出台更多利好政策及美國歐洲經濟情形的轉好，中國經濟有望在第 3 季出現回暖。
匯豐上月 PMI 僅為 48.2 ，本月初值則顯著上升至 49.5 ，創下過去 5 個月來的最高。在 PMI 細分項目中，對拉升指數最為明顯的是產出，該方面指數升至 51.2 ，不僅是 9 個月以來最高，也是 4 個月來首次回升到 50 的榮枯分水嶺上方。
同時，在過去幾個月幾乎全面萎縮的各項指數也顯示出回暖的跡象，新訂單指數有所回暖，萎縮開始減速，但回暖幅度仍微弱；新出口訂單指數 7 月報 48.2 ，較 6 月的 45.7 有所反彈。產成品庫存指數回落至 49.5 ，而該指數之前兩個月都在 50 以上，顯示大規模的「去庫存」活動已經過去。
7 月就業指數則有所惡化，從 6 月的 48.8 下滑至 7 月的 47.4 ，連續 5 個月低於 50 ，為 2009 年 3 月以來的低點。價格指數連續 3 個月保持在收縮區間，其中投入品價格及產出品價格指數較 6 月均出現小幅回升。
屈宏斌稱，作為反映製造業活動最早的指標， 7 月匯豐 PMI 的反彈顯示寬鬆政策的前期政策效果開始顯現，使得產出指數 9 個月來首次回到 50 以上。採購量回升以及採購價格下滑幅度減小，顯示儘管企業去存貨過程尚未結束但大規模去庫存的活動已經過去，製造業發展開始企穩。
不過他認為，儘管出現回暖表現，這並不意味製造業經營活動放緩的勢頭得到明確逆轉，未來經濟走向仍待觀察。銀河期貨研報亦認為即便該數據有所好轉，但能否持續仍需更多佐證。
該研報指出，由於匯豐 PMI 數據主要集中了 7 月 11-20 日的調查，該段時間的市場處於對房價回升、貨幣政策將繼續放鬆的樂觀判斷之中
另一方面，即便有部分製造行業確實較年初有所好轉，但在當前市場需求不足、產能過剩的大背景下，有很多行業的生產情況很難在短期內得到根本改善。
雖然 7 月份匯豐 PMI 數據顯示內地製造業生產情況回暖，不過經濟學家認為回暖的幅度依然有限，未來需繼續加大政策的寬鬆力度以穩增長、保就業。當前，通脹壓力快速回落給了政策層充裕空間以實施政策寬鬆。預計隨著政策寬鬆顯效，中國經濟的增長將很快出現反彈。
匯豐中國首席經濟學家屈宏斌表示，從年初起，中央開始推行系列的微調政策寬鬆經濟環境，至今效果逐步顯現。但就大環境而言，實體經濟仍然處於下行的通道，上半年 GDP 增速為 7.6% 、包括是次的匯豐 PMI 數據仍然在 50 以下，都顯示中國經濟尚未走出下行陰影。
他提醒，如果政策調整的力度不繼續加大，中國實體經濟下行的壓力將不會減小。為達到「穩增長」的政策目標，必然要求政策適度加大調整力度，在貨幣政策、財政政策、對民營資本鬆綁三方面進行配合。如果政策調整的力度和相互間的措施搭配得較好，寬鬆的政策將繼續推進中國經濟平穩增長。
財經評論員林耘表示，雖然豐PMI數據有所反彈，然而反彈幅度較弱。由於倫敦奧運會召開在即，今年 7 月的出口情況向好，這是暫時的利好拉動，不可持續。從就業面角度分析，形勢依然比較嚴峻，今年前幾個月的製造業不景氣逐漸傳導至就業方面。如果不出台政策力保就業，料下一步就業情況將繼續惡化。
屈宏斌建議，決策層下一步仍需繼續出台寬鬆政策以穩增長、保就業。當前，通脹快速回落為進一步的寬鬆政策提供了充裕政策空間。預計 7 月 CPI 可能跌至 2% 以下，至年末都不大可能明顯反彈，這也為央行繼續降準創造了條件。如果加上財政政策方面的支持、以及對民間投資准入的放寬，中國經濟將在未來幾個月繼續回暖。