·2011-03-29 01:10
·工商時報 ·富邦投信資深副總經理 李志堅
國內外總經趨勢：近幾週國際間動盪的情勢並未趨緩，日本9.0強震帶來
的後續影響依舊存在，而中東利比亞的膠著局面，在美、法等國開火後，目前
也還沒嗅出結束跡象的端倪，甚至鄰近的葉門、敘利亞、約旦等國家又出現示
威暴動、鎮壓等事件，短期內紛爭難平。近兩週市場大多數的關注焦點放在
日本強震的後續發展，目前看來核電廠的問題雖仍未完全解決，但最令市場恐
慌的時點應過去了。日本政府也在前幾天公布一個初估的災損數字為3,090億
美元，高於市場先前預期的2,000-2,500億美元，同時會讓今年度的日本
GDP下降0.5％，也較先前市場估算的0.1-0.3％來的高，顯示此次的地震加
上海嘯給日本帶來的整體衝擊，高於市場預期。雖然我們仍判斷後續的重建
需求可望為日本未來的經濟注入一股活水，但現階段的問題在於電力、運輸等
環節仍未穩定恢復，同時在輻射影響層面擴大下，現階段談重建議題似乎仍言
之過早。雖然日本對全球經濟的影響程度已逐年下降，不過由於在汽車相關、
電子上游關鍵零組件、精密機械等領域位居全球領導地位，同時也是出口大
國，在電力部份中斷的情況下，對全球供應鏈勢必會產生影響。目前看來由於
廠商、通路商端均備有庫存，故實際較大影響性的發生將出現在第2季中下
旬，對台灣相關廠商也會造成衝擊。不過，只要全球實質的消費者需求並未消
失，對全年的展望並不悲觀，有可能出現的是第2季下修，下半年上修的季節
移轉趨勢。盤勢分析：在日本地震發生後，台股指數最低曾來到8,070
點，短線急跌6％，之後即開始出現反彈，目前大盤已回到地震前的指數位
置。先前即分析過，以今年台股企業獲利評價的12倍估算，台股指數位置將
落在8,100-8,200點，有機會形成一個有效的下檔支撐，若以目前整體台股
企業獲利並未出現下修的情況來看，維持先前看法不變。只是目前台股季線已
下彎，從過去經驗判斷，季線下彎可能會讓台股指數進入至少3個月的中期修
正，故還是建議投資人要小心控制持股水位為宜。至於對全年台股看法仍維
持不變，我們認為在經過適當修正與休息後，配合GDP與企業獲利逐季走
高，下半年台股有機會挑戰萬點，中長期趨勢依舊看好。操作建議：由於
對台股未來3個月最好的看法為時間換取空間，再加上近期指數見到低點後也
已出現一段反彈，故建議投資人在操作水位上不宜太高，應蓄積能量等待下半
年台股的另一波攻勢。至於近期的投資策略，可往高股息方向前進，或尋找
價值被低估的股票，做波段區間操作，保守防禦將優於積極攻擊。