關稅加上去，美國物價為何還沒漲？專家曝4大原因：發作時間還沒到
2025-08-14 08:10
李孟恩
簡
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美國總統川普的關稅政策對國際商貿圈投下一顆震撼彈。（資料照，美聯社）
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美國勞工統計局於美東時間8月12日公布7月消費者物價指數（CPI），年增幅低於市場預期，減緩了外界對關稅政策可能引發通膨的疑慮，並推升聯準會9月降息的機率，激勵美股走高，標普500與那斯達克指數雙雙創下收盤新高。對此，萬寶投顧投資總監蔡明彰在個人YT說明，美國7月整體CPI2.78%，預期是2.8%，這個CPI跟美國總統川普的關稅戰密切相關，可以發現物價CPI在今年4月最低，5月關稅戰開始慢慢爬，很多專家原本預期，關稅提高以後會傳導到終端的消費者物價指數，應該CPI會拉得很高，所以把7月預期定在2.8%水準。
蔡明彰提到，從實際CPI圖來看，6、7月走勢有點拉平，並未超出預期。然而，觀察經濟數據不能只看單一指標，進一步分析可發現，核心CPI為3.1%，高於預期的3%；而「超核心CPI」（核心CPI扣除住宅租金）3.21%，遠高於預期的2.7%。從這些數字得出簡單結論：「表面上看，美國的物價沒有受到關稅的影響，但進一步去看，有影響，只是發作的時間還沒到。」

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對於許多人好奇明明關稅加上去，為何美國的物價遲遲沒有反應？蔡明彰指出歸於4個原因。第一，因為川普很早講說要加關稅，很多美國進口廠商進了很多產品、囤積很多的庫存，可能囤半年，甚至囤到1年的庫存，現在庫存沒有用完，自然就不會漲價。第二，川普關稅戰不斷TACO，又延期、又延期，所以時間拉長，讓廠商囤積庫存的時間也增加。
蔡明彰續指，第三個原因，為了維持市場上的佔有率，廠商自行吸收關稅成本，所以當然沒有反應到消費端這塊。最後一個原因，說不定美國消費者的購買力已經在減弱，購買率減弱的時候，就不需要買這麼多產品，所以價格就下跌。
蔡明彰舉例，美國的電器、服裝、家具、運動品、玩具市場5~6月的時候還在漲，7月卻下跌，就表示上述4個原因有影響到。